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Scatec
SCATC.OL Large CapUtilities · Utilities - Renewable
Aktualisiert: May 21, 2026, 22:07 UTC
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
Scatec Aktie auf einen Blick
Scatec (SCATC.OL) wird aktuell zu 107,50 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 14,8 Mrd. €. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 335.94x, das Forward-KGV bei 11.96x. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 84,20 € bis 137,60 €; der aktuelle Kurs liegt 21.9% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt -1,3%. Die Nettomarge beträgt 1.55%.
💰 Dividende
Scatec zahlt aktuell keine Dividende. Das Unternehmen reinvestiert erwirtschaftete Gewinne typischerweise in weiteres Wachstum und Produktentwicklung.
📊 Analystenbewertung
9 Analysten bewerten Scatec (SCATC.OL) im Konsens als: Starker Kauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 129,89 €, was einem Potenzial von +20.83% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 120,00 € bis 150,00 €.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohe Bruttomarge von 100% — Hinweis auf Pricing Power
- Analysten-Konsens: Starker Kauf
- –Umsatz schrumpft (-1.3% YoY)
- –Geringe Profitabilität (1.55% Nettomarge)
- –Hohes Bewertungsniveau (KGV 335.94x)
- –Aktuell als überbewertet eingestuft
- –Hohe Verschuldung (D/E 272.69)
- –Negativer Free Cash Flow
Technische Übersicht
Der Kurs befindet sich in einer Übergangsphase zwischen den gleitenden Durchschnitten — kein klares Signal.
Risikoprofil
Die Daten deuten auf marktnahe Volatilität, höhere Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital.
Trading-Daten
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Scatec 2026: 5,9 GW Backlog, Egypt-Obelisk live — und der Markt liebt die Story nicht
Die echte Story
Scatec ASA ist Norwegens größter unabhängiger Solar-Entwickler — und 2026 das beste Beispiel dafür, wie der Markt Project-Development-Companies systematisch falsch bewertet. Die Q1-2026-Earnings (Anfang Mai) zeigten Umsatz NOK 1,6 Mrd., EBITDA NOK 774 Mio., dazu ein Backlog auf Allzeithoch von 5,9 GW Generation-Kapazität plus 4,6 GWh Battery-Storage-Projekte. Die Aktie reagierte mit -7,39% — weil der Markt sich auf den negativen Free Cash Flow von -NOK 4,9 Mrd. fokussiert hat, statt auf den Pipeline-Aufbau.
Der zentrale Trigger 2026 ist das Egypt-Obelisk-Projekt: 1,1 GW Solar + 100 MW/200 MWh Batterie. Die erste Phase hat im Q1/2026 die Commercial Operations Date (COD) erreicht, Phase 2 ist im Bau und erwartete COD ist Sommer 2026. Dazu hat Scatec im Herbst 2025 in Egypt einen Mega-PPA über 1,95 GW Solar + 3,9 GWh BESS unterschrieben — die größte Einzeltransaktion in Afrikas Renewable-Geschichte.
Die geografische Diversifikation ist beeindruckend: Tunesien (180 MW über 2 Projekte), Rumänien (190 MW Dobrun & Sadova, Bau gestartet), Kolumbien (130 MW Barzalosa, Financial Close erreicht), Südafrika (255 MW Thakadu via Lyra Energy private offtake). Scatec verteilt seine Investments bewusst über Emerging-Markets mit USD/EUR-denominierten PPAs — das schirmt gegen NOK-Volatilität ab.
Was Smart Money denkt
Scatec wird primär auf Oslo-Børs gehandelt und ist daher nicht in US-13F-Reports — keine Buffett, Burry oder Druckenmiller-Position. Die institutionelle Anchor-Struktur ist aber klassisch nordisch-Long-Term: Folketrygdfondet (norwegischer Staatsfonds, ~5% Beteiligung), Storebrand Asset Management und DNB Asset Management sind die wichtigsten lokalen Holder. Plus Equinor-Family-of-Funds-Position über Equinor Ventures.
Der entscheidende Smart-Money-Aspekt: Aker Horizons (Kjell Inge Røkkes Holding) ist seit 2022 mit ~14% beteiligt — Røkke ist Norwegens vielleicht prominentester Industriebauer (Aker BP, Aker Solutions, Akastor) und hat in Renewables stark gewettet. Aker Horizons hat in 2025 keine Aktien verkauft, was bei der schwachen Aktien-Performance (-30% vom 52-Wochen-Hoch) ein starkes Signal ist.
Im aktiven internationalen Holder-Pool zeigen BlackRock und Vanguard via Sustainability-/Energy-Transition-ETFs Positionen, und Generation Investment Management (Al Gores Fund) hatte 2024-2025 erwarbene Anteile. Insider-Aktivität: CEO Terje Pilskog und CFO Hans Jakob Hegge haben in 2025 keine ungewöhnlichen Trades.
Mehr im BMI Smart-Money-Tracker →
📈 Die 3 echten Bull-Punkte
Mit 5,9 GW Solar/Wind plus 4,6 GWh Battery-Storage im Backlog hat Scatec eine multi-jährige Umsatzpipeline mit Sichtbarkeit bis weit ins Jahr 2028 hinein. Bei einem CapEx von $0,8-1,0/Watt für utility-scale Solar und 25-Jahres-PPAs entspricht das einem zukünftigen kumulierten Power-Sale-Volumen von $5-6 Mrd. — versus heutiger Marktkapitalisierung NOK 16,7 Mrd. ($1,55 Mrd.). Das Risiko-Adjustment für Finanzierungs- und Bauphasen-Risiken liegt bei 70-80%, aber selbst dann ist die Bewertung erheblich unter dem theoretischen NPV.
Scatec hat in Egypt nicht nur die 1,1-GW-Obelisk-Anlage live, sondern bereits den nächsten Mega-Deal über 1,95 GW Solar + 3,9 GWh BESS unterschrieben — das ist Afrikas größtes Solar-Storage-Projekt. Bei einem PPA-Preis von ~$25/MWh über 25 Jahre sind das ~$25 Mrd. Lifetime-Revenue für die kombinierte Pipeline. Egypt ist Scatec's strategischer Hub für Sub-Sahara-Afrika-Expansion und bringt Investment-Grade-Counterparty-Risiko durch IFC- und World-Bank-Backing.
Trotz des ROE-Drucks (0,27%) wegen des massiven CapEx-Programms handelt Scatec bei einem Forward-P/E von nur 11,59× — das ist auf 2027er Earnings basis, wenn die meisten Projekte in Egypt und Rumänien Run-Rate erreicht haben. 9 Analysten geben median 'strong_buy', Target NOK 129,89 (Range 120-150), +24,7% Upside vom aktuellen NOK 104,20. Wenn die Operating-Marge in 2027 auf 38-40% steigt (vs. heute 34,7%) und der CapEx normalisiert, ist 2028er P/E unter 8×.
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
Die D/E-Ratio von 272% ist eines der höchsten unter europäischen Renewable-Developern, und der TTM-FCF von -NOK 4,9 Mrd. zeigt, wie viel Cash in den Projektaufbau fließt. Wenn 2026/27 Zinsen wieder steigen ODER ein Projekt im Building-Phase fehlschlägt (z.B. Tunesien-Politik-Risiko, Egypt-Currency-Devaluation), wird die Refinanzierung von ~NOK 25 Mrd. Project-Debt teuer. Das Management hat Equity-Raise-Optionen, aber jeder Equity-Issue bei NOK 104 ist Dilution.
Chinesische PV-Modul-Hersteller haben 2025 ihre Preise um 35% gesenkt, was zwar Scatec's CapEx senkt, aber gleichzeitig PPA-Preise in neuen Tendern unter Druck setzt. In Tunesien wurde 2026 eine PPA bei $24,5/MWh signed — vor 2 Jahren wären das $32-35 gewesen. Wenn das Pricing in Lateinamerika und Subsahara-Afrika weiter sinkt, schrumpft die IRR-Range pro Projekt von historisch 12-15% auf 8-10%.
Bei NOK 11 Mrd. Equity und nur NOK 56 Mio. Net Income TTM ergibt sich eine ROE von 0,27% — praktisch ein Verlust nach Capital-Cost. Dies ist symptomatisch für Developer-Companies in der frühen Projekt-Phase, aber wenn der CapEx-Cycle 2027 nicht normalisiert, droht eine permanente Eigenkapital-Verwässerung. Bei einem Buchwert NOK 86,40/Aktie und Preis NOK 104,20 ist die P/B-Ratio 1,21 — kaum Sicherheitsmarge.
Bewertung im Kontext
Scatec handelt aktuell bei einem Forward-P/E von 11,59×, einem EV/EBITDA von 19,54× und einem PEG das wegen 0% Earnings-Growth aktuell nicht aussagekräftig ist. Das trailing P/E von 325× reflektiert die CapEx-Investitions-Phase und ist irrelevant. Für eine sinnvolle Bewertung muss man auf Sum-of-the-Parts gehen: Power Production Segment (NOK 9-10 Mrd. NPV bei 7% WACC), Development & Construction Pipeline (NOK 4-5 Mrd. risk-adjusted NPV bei 5,9 GW Backlog), und 4,6 GWh Battery-Storage-Optionalität (NOK 2-3 Mrd.). Summe: NOK 16-19 Mrd. — passt zur aktuellen Marktkapitalisierung NOK 16,7 Mrd., aber Analysten-Konsens NOK 129,89/Aktie impliziert NOK 20,8 Mrd. Marktkapitalisierung als Fair Value (Median, 9 Analysten 'strong_buy'). Bull-Case mit voller Egypt-Pipeline-Realisierung und Brazil/Mexico-Expansion: NOK 150+. Bear-Case mit Egypt-Currency-Krise und Tunesien-Politik-Risiko: NOK 70-80.
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
- Sommer 2026: COD von Obelisk Phase 2 in Egypt — zusätzliche 550 MW Solar + 50 MW/100 MWh Battery online, sollte Q3-Earnings deutlich beleben
- Q3/2026: Financial Close für Thakadu 255 MW in Südafrika sowie potenzielle neue PPAs in Brasilien und Saudi-Arabien — Backlog-Erweiterung über 7 GW könnte Re-Rating triggern
- Capital Markets Day Q4/2026: Aktualisierte 2030-Targets — falls Scatec ein 15+ GW-Target für 2030 ausgibt (vs aktuell 12 GW), würde das die SOTP-Story stärken
💬 Daniels Take
Scatec ist für mich ein klassischer Long-Patience-Trade: kein 12-Monats-Doppler, aber ein 5-Jahres-Compounder bei strategischer Energie-Wende. Die Bilanz-Sorgen sind real (D/E 272%) — aber Aker Horizons als 14%-Anchor zeigt, dass die Industrie-Insider die Story für intakt halten. Mein Add-Trigger: Aktie unter NOK 90 (entspricht 30% Discount zum Analysten-Median). Mein Sell-Signal: Egypt-Currency-Devaluation um >20% oder eine konkrete Equity-Raise-Ankündigung. Position-Size: 1-2% max wegen EM-Konzentration und Bilanz-Hebel. Wer Renewables long sieht und EM-Sub-Sahara-Story versteht — Scatec ist der Best-in-Class Norwegen-Spieler.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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