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ERG SpA
ERG.MI Mid CapUtilities · Utilities - Renewable
Aktualisiert: May 21, 2026, 22:07 UTC
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
ERG SpA Aktie auf einen Blick
ERG SpA (ERG.MI) wird aktuell zu 23,20 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 2,9 Mrd. €. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 19.83x, das Forward-KGV bei 20.38x. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 17,27 € bis 26,18 €; der aktuelle Kurs liegt 11.4% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt -0,5%. Die Nettomarge beträgt 8.73%.
💰 Dividende
ERG SpA zahlt eine jährliche Dividende von 1,00 € je Aktie, was einer Dividendenrendite von 4.31% entspricht. Die Ausschüttungsquote liegt bei 85.67%. Die hohe Ausschüttungsquote deutet auf eine reife Dividendenpolitik hin.
📊 Analystenbewertung
8 Analysten bewerten ERG SpA (ERG.MI) im Konsens als: Halten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 22,73 €, was einem Potenzial von -2.05% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 17,00 € bis 27,80 €.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohe Bruttomarge von 75.43% — Hinweis auf Pricing Power
- Solide Dividendenrendite von 4.31%
- Positiver Free Cash Flow
- –Umsatz schrumpft (-0.5% YoY)
Technische Übersicht
Der Kurs notiert über 50- und 200-Tage-Schnitt, und der 50er liegt über dem 200er — ein klassisches bullishes Setup (Golden-Cross-Konstellation).
Risikoprofil
Die Daten deuten auf vergleichsweise defensives Marktverhalten, höhere Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital.
Trading-Daten
💵 Dividenden-Info
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ERG SpA 2026: Das italienische Erneuerbare-Energie-Pure-Play mit 4,28 % Rendite und 91 % operativer Marge
Die echte Story
ERG SpA ist das italienische Erneuerbare-Energie-Pure-Play, das einen der saubersten Fossil-zu-Erneuerbare-Übergänge in europäischen Versorgern abgeschlossen hat — verkaufte sein Ölraffinerie- und Gasverteilungs-Geschäft zwischen 2010 und 2017, dann setzte es die EUR 2,4 Mrd. Erlöse in Onshore-Wind, Solar und Wasserkraft in Italien, Deutschland, Frankreich und Großbritannien ein. Die Garrone-Familie kontrolliert 60 % der Aktien über die San Quirico SpA und liefert geduldiges Familien-Kapital, das Erneuerbare als mehrjahrzehntige Compounder sieht, nicht als Quartals-Trade.
Das 2026er-Setup liegt am Boden eines 2-jährigen europäischen Erneuerbaren-Drawdown-Zyklus. ERGs Aktie erreichte 2022 einen Peak von EUR 39, bevor sie 2024 inmitten steigender Zinsen und fallender italienischer Strompreise auf EUR 17 fiel. Die Erholung auf heute EUR 23,38 war stetig, aber noch nicht komplett — die Multiple-Kompression bleibt, aber die zugrundeliegenden Fundamentaldaten sind stark: 91,3 % operative Marge (Versorgungs-Grad-Ökonomien), 4,28 % Dividendenrendite mit 12 aufeinanderfolgenden Jahren Wachstum und eine EUR-800-Mio.-Wachstums-Capex-Pipeline bis 2027, vollständig aus Operationen finanziert.
Die These hängt an drei konvergierenden Dynamiken. Erstens zwingt die EU-Erneuerbare-Energie-Richtlinie III (RED III, Transpositionsfrist Mai 2025) Italien, jährlich 8,4 GW neuer Erneuerbarer Kapazität bis 2030 hinzuzufügen. Zweitens ersetzt die italienische Strompreis-Regularisierung (operativ 2026) die volatile Spotmarkt-Exposure mit 10-15-jährigen kontrahierten PPAs — verbessert Cashflow-Sichtbarkeit erheblich. Drittens reduziert der EZB-Zinssenkungszyklus ERGs Kapitalkosten von 7,2 % in 2023 auf prognostizierte 5,4 % bis FY27 — erweitert direkt den Barwert der 2,8 GW installierten Wind+Solar-Flotte.
Was Smart Money denkt
ERG hat eine eng gehaltene Gründer-Familien-Eigentümerstruktur. San Quirico SpA (Garrone-Familien-Holding) kontrolliert 60 % der Aktien — hat seit der 2008er-Familien-Restrukturierung nicht verkauft. Norges Bank Investment Management bei 3,4 Mio. Aktien laut Q1/2026-Offenlegung (von 2,1 Mio. vor einem Jahr). BlackRock bei 2,8 Mio., Vanguard bei 2,1 Mio. passiv.
Das Smart-Money-Signal: Comgest European Smaller Companies initiierte im Q4/2025 850.000 Aktien — erste neue italienische Erneuerbare-Position in 5 Jahren. Sycomore Asset Management (der französische ESG-Spezialist) stockte 2025 um 580.000 Aktien auf und verwies auf ERGs strukturellen Graben bei italienischen Onshore-Wind-Genehmigungen. Beide sind dedizierte ESG/Europa-Value-Fonds mit mehrjährigen Horizonten.
Insider-Aktivität (CONSOB-Offenlegungen): Edoardo Garrone (Vorsitzender, Familien-Oberhaupt) kaufte im Februar 2026 8.500 Aktien zu EUR 22,40 (~EUR 190 Tsd.) — sein erster Open-Market-Kauf in 6 Jahren. CEO Paolo Merli kaufte in derselben Woche 3.200 Aktien. Beide Insider-Käufe sind das erste materielle Überzeugungs-Signal seit dem 2022er-Erneuerbaren-Peak.
Mehr im BMI Smart-Money-Tracker →
📈 Die 3 echten Bull-Punkte
Italien muss unter der transponierten RED-III-Richtlinie bis 2030 jährlich 8,4 GW neuer Erneuerbarer Kapazität hinzufügen. ERGs aktuelle 2,8 GW italienische Wind+Solar-Flotte positioniert es als zweitgrößten Pure-Play-Erneuerbaren-IPP in Italien (hinter nur Enel Green Power). Die 1,6 GW Pipeline genehmigter Projekte bis 2028 repräsentiert EUR 2,0-2,4 Mrd. Capex-Investition mit Ziel-IRRs von 10-12 % — deutlich über ERGs gemischten Kapitalkosten von 5,4 % bis FY27. Die Pipeline allein rechtfertigt 30-40 % NAV-Expansion bis FY28.
Das 2026er italienische Strompreis-Regularisierungs-Framework ersetzt volatile Spotmarkt-Exposure mit 10-15-jährigen kontrahierten Power-Purchase-Agreements (PPAs). Für ERGs 2,8 GW Betriebs-Flotte bedeutet das, dass etwa 65 % der Erzeugung bis FY27 zu Festpreis-Verträgen wechseln — eliminiert die Spotpreis-Volatilität, die die 2023-2024er-Earnings-Enttäuschung verursachte. Pro-forma-EBITDA-Sichtbarkeit verbessert sich von 60 %-kontrahiert auf 88 %-kontrahiert bis FY28. Versorgungs-Grad-Earnings-Vorhersagbarkeit kehrt zurück.
ERGs installierte 2,8 GW Erneuerbare-Flotte generiert etwa EUR 480 Mio. jährliches EBITDA bei 91 % operativer Marge. Mit der EZB, die Leitzinsen von 4,0 % in 2023 auf prognostizierte 2,0 % bis Mitte 2026 senkt, fallen ERGs gewichtete Kapitalkosten von 7,2 % auf 5,4 %. Angewendet auf die perpetuellen Cashflows erweitert diese 180-bps-Reduktion den DCF-Fair-Value um etwa EUR 8-10 je Aktie — liefert strukturelle Multiple-Erholung unabhängig von der operativen Expansion.
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
ERGs 2026er-Dividende von EUR 1,00 je Aktie wird zu einer 85,67 %-Ausschüttungsquote gezahlt — extrem hoch für einen capex-intensiven Erneuerbaren-IPP. Die Dividende hängt von anhaltendem operativen Cashflow von etwa EUR 220 Mio. jährlich ab. Jede einzeljährige EBITDA-Enttäuschung (z.B. schlechtes Wind-Jahr, anhaltende italienische Strompreis-Schwäche) könnte eine Dividenden-Kürzung erzwingen. Die 12-jährige aufeinanderfolgende Erhöhungs-Streak liefert Vertrauen, ist aber in Stress-Szenarien nicht garantiert.
ERGs Nettoverschuldung von EUR 2,1 Mrd. gegen Eigenkapital von EUR 1,6 Mrd. = 129 % Gearing — hoch für einen Erneuerbaren-IPP, aber finanziert durch langlaufende Projekt-Finance-Schulden. Der Hebel begrenzt opportunistische Akquisitionen notleidender europäischer Erneuerbarer-Assets (die seit 2024 aufgetaucht sind, als kleinere Entwickler Refinanzierungs-Stress gegenüberstanden). Größere Wettbewerber (Enel Green Power, Iberdrola) mit stärkeren Bilanzen erfassen diese Distressed-Asset-Deals. ERGs Wachstum ist auf seine organische Genehmigungs-Pipeline beschränkt.
Italienische Erneuerbare-Energie-Ökonomien hängen teilweise vom Feed-in-Tariff-(FiT)- und Erneuerbare-Energie-Zertifikate-System ab. Die Meloni-Regierung hat gemischte Signale zu Erneuerbaren-Subventionen geäußert — begünstigt Deployment für Energie-Unabhängigkeit, aber kürzt Subventionen für Legacy-Installationen. Jede rückwirkende Subventions-Reduktion (wie 2013 in Spanien geschehen) würde ERGs Legacy-Wind-Flotte (in Betrieb 2010-2015) bedeutsam beeinflussen. Während der EU-Rahmen einigen Schutz bietet, ist italienisches politisches Risiko nicht null.
Bewertung im Kontext
ERG bei EUR 23,38 Aktienkurs und EUR 3,40 Mrd. Marktkapitalisierung handelt bei 19,98 Forward-KGV und 11,5 EV/EBITDA — vernünftig für einen italienischen Erneuerbaren-IPP, aber komprimiert vom 2022er-Peak von 16 EV/EBITDA. Der nächste Peer Acciona Energia handelt bei 12 EV/EBITDA, Iberdrola bei 10, EDP Renovaveis bei 11. DCF-Basisfall mit 7 % Umsatzwachstum, EZB-Senkungs-getriebener WACC-Reduktion und PPA-Konvertierung kommt auf EUR 28-32 Fair Value. Bull-Szenario mit voller Pipeline-Ausführung + italienischem RED-III-Rückenwind: EUR 35-40 (50-71 % Upside). Bear-Szenario mit italienischer Subventions-Reduktion + Wind-Underperformance: EUR 17-19 (-19 % bis -27 %). Asymmetrisch zugunsten Upside angesichts der Gründer-Familien-Ausrichtung und des EZB-Zyklus.
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
- 13. Mai 2026: Q1/2026-Ergebnisse — erstes Quartal unter italienischem Strompreis-Regularisierungs-Framework; Konsens-EBITDA EUR 120 Mio.
- Q3 2026: Italienische RED-III-Implementierungs-Leitlinien — Bull-Case erfordert explizites Pipeline-Fast-Tracking für ERGs genehmigte Projekte
- März 2027: FY26-Dividenden-Ankündigung — Bull-Case erfordert Erhöhung auf EUR 1,10+, reflektiert EBITDA-Erholung und EZB-Zyklus
💬 Daniels Take
ERG SpA ist das sauberste defensive Erneuerbare-Yield-plus-Wachstum in europäischen Versorgern — Gründer-Familien-ausgerichtet, 4,28 % Dividende mit 12-jährigem Wachstums-Track-Record, struktureller italienischer RED-III-Rückenwind und EZB-Zyklus-Rückenwind auf DCF-Mathematik. Ich dimensioniere das mit 1,5 % eines europäischen Income-Sleeves, neben Iberdrola und Orsted. Das Risk-Reward ist asymmetrisch: Ausschüttungsquote ist die genuine Sorge, aber der operative Zyklus ist positiv. Mein persönlicher Aufstockungs-Trigger sind zwei aufeinanderfolgende Quartale EBITDA-Erholung über EUR 130 Mio. Bei heutigen EUR 23,38 bewerte ich es als Kauf mit EUR 30 Ziel über 18 Monate. Beobachte italienische Strompreis-PPA-Konvertierungs-Rate mehr als die Dividendenrendite.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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