Smart Money Profil

Terry Smith

Fundsmith

Hauptfonds

11,8 Mrd. £

Fondsvolumen

Quality · Langfristig

Investment-Stil

Profil & Anlagephilosophie

Terry Smith führt Fundsmith Equity, einen britischen Fonds mit 11,8 Mrd. £ Volumen, aufgebaut auf drei Regeln: gute Unternehmen kaufen, nicht zu viel zahlen, nichts tun. Da Fundsmith ein britischer Manager ist, reicht er kein SEC-Form-13F ein - die Positionen unten stammen aus dem Monats-Factsheet vom 31. Juli 2026. Das Portfolio hält 28 Titel, angeführt von Mastercard, Stryker, Waters, Amadeus und Visa; 84 % des Buchs sind in den USA notiert. Sechs Namen aus der April-Top-Ten - Marriott, Alphabet, Meta, Philip Morris, IDEXX und ADP - tauchen dort nicht mehr auf, nachdem Smith im Juli mehrere Portfolioänderungen vornahm. 2026 liegt der Fonds bei +0,1 % gegenüber -0,9 % für globale Aktien.

Track Record

Terry Smith lancierte den Fundsmith Equity Fund im November 2010 mit drei Regeln, die sich nicht geändert haben: nur in gute Unternehmen investieren, nicht überzahlen, nichts tun. Der Fonds erzielte seit Auflegung rund 15,3% annualisiert — leicht vor dem MSCI World Index über denselben Zeitraum und deutlich vor dem typischen UK-domizilierten Global-Equity-Fonds. Fundsmith verwaltet zweistellige Milliarden über die Flaggschiff-Strategie und betreibt einen Emerging Equities Trust und ein Sustainable-Equity-Vehikel. Anders als US-Hedgefonds reicht Fundsmith keine 13Fs ein — die Positionierung wird über das monatliche Factsheet, den Jahresbrief und das jährliche Aktionärstreffen offengelegt, das zu einem der meistbeachteten Events im europäischen Long-Only-Investing geworden ist.

Bedeutende Trades

Microsoft — Kauf des Cloud-Pivots

Fundsmith baute eine substanzielle Microsoft-Position relativ früh in der Satya-Nadella-Ära auf, als der Markt das Unternehmen noch als Legacy-Windows-Business und nicht als Hyperscale-Cloud-Plattform sah. Die These kombinierte klassische Fundsmith-Kriterien — hohe Kapitalrendite, klebrige Enterprise-Umsätze, Bilanzqualität — mit der Erkenntnis, dass die Cloud-Transition den Moat strukturell verbreiterte. Die Position war in den 2020ern ein wesentlicher Performance-Beitrag.

PepsiCo und Diageo — Branded-Consumer-Compounder

PepsiCo und Diageo sind Lehrbuch-Fundsmith-Holdings: globale Markenportfolios, jahrzehntelange Distributions-Moats, Preissetzungsmacht durch Inflationszyklen und hohe inkrementelle Reinvestitionsrenditen. Smith hält beide Namen seit Jahren als Anker-Positionen und behandelt sie als kanonische Beispiele seiner Good-Company-Definition. Der Trade dreht sich weniger um Timing als darum, Qualitätsgeschäfte lange genug zu besitzen, damit Compounding die Arbeit macht.

Unilever — der seltene Exit (April 2026)

Smith verliess Unilever im April 2026 — ein bemerkenswerter Schritt angesichts seiner expliziten Präferenz, nichts zu tun. Er hatte das Management jahrelang öffentlich kritisiert, am bekanntesten über das GSK-Consumer-Health-Gebot 2022 und die breitere Sorge, dass das Unternehmen vom Brand-Purpose besessen sei auf Kosten der operativen Execution. Der Exit bekräftigt ein Kern-Prinzip von Fundsmith: Auch gute Unternehmen können ihren Good-Company-Status verlieren, und wenn die These bricht, verkaufst du — aber du flip-floppst nicht unterwegs.

Aktuelle Strategie (2026)

Fundsmith hält per 31. Juli 2026 28 Positionen — am oberen Ende von Smiths bevorzugter Spanne von 20 bis 30 Titeln — mit Mastercard an der Spitze der Factsheet-Top-Ten, gefolgt von Stryker, Waters, Amadeus und Visa. Im Juli gab es laut Smith mehrere Portfolioänderungen, und die Wirkung ist sichtbar: Marriott, Alphabet, Meta, Philip Morris, IDEXX und ADP sind seit April aus der Top-Ten gefallen, dafür rückten Mastercard, Amadeus, Microsoft, Yum! Brands, Uber und Church & Dwight hinein. Das Buch bleibt auf Unternehmen mit hoher Kapitalrendite ausgerichtet — Zahlungsverkehr, Medizintechnik, Markenkonsum und ausgewählte Software —, ohne Banken, Rohstoffe, Immobilien oder Versorger, die Smiths Gute-Unternehmen-Test seit jeher nicht bestehen. 84 % des Fonds sind in den USA notiert. Schwachpunkt ist die Wertentwicklung: +0,1 % im Jahr 2026 bis Ende Juli gegenüber -0,9 % für globale Aktien, mit AppLovin, TSMC und Uber als größten Bremsern des Monats.

BMI

BMI Counter-Take

Terry Smith ist die disziplinierteste Anwendung von Quality Investing, die dem europäischen Retail-Investor zur Verfügung steht — und das meinen wir als höchstes Kompliment. Die drei Regeln sind trügerisch einfach, aber die Disziplin, sie tatsächlich anzuwenden, ist das, woran 99% der Manager scheitern. Die berechtigte Kritik ist, dass Fundsmith dem MSCI World in den letzten Jahren hinterhergehinkt ist, da sich der Index um die Magnificent Seven verengt hat — mehrere davon hielt Smith für zu teuer bewertet. Wenn du glaubst, dass Qualität über einen vollen Zyklus compoundet, ist das ein Feature, kein Bug. Wenn du Erfolg in rollierenden Dreijahres-Fenstern misst, wirst du versucht sein zu wechseln — und du wirst wahrscheinlich genau zum falschen Zeitpunkt wechseln.

Aktuelles Portfolio

NEUSTES FACTSHEET 2026-07-31

Neuestes monatliches Fonds-Factsheet — dieser Manager reicht kein SEC-Form-13F ein. Gesamtportfoliowert: 11,8 Mrd. £. Positionen: 28 Positionen.

Wertpapier	Stück	Δ ggü. Vor-Q	Wert (€)	Portfolio %
Mastercard	—	—	—	—
Stryker	—	—	—	—
Waters	—	—	—	—
Amadeus	—	—	—	—
Visa	—	—	—	—
Microsoft	—	—	—	—
L'oréal	—	—	—	—
Yum! Brands	—	—	—	—
Uber	—	—	—	—
Church & Dwight	—	—	—	—

QUELLE: Fonds-Factsheet (2026-07-31). BMI Smart Money Tracker.

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