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Nemetschek
NEM.DE Mid CapTechnology · Software - Application
Aktualisiert: May 22, 2026, 22:06 UTC
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
Nemetschek Aktie auf einen Blick
Nemetschek (NEM.DE) wird aktuell zu 63,35 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 6,3 Mrd. €. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 31.52x, das Forward-KGV bei 21.56x. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 55,00 € bis 138,50 €; der aktuelle Kurs liegt 54.3% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt +10,7%. Die Nettomarge beträgt 19.05%.
💰 Dividende
Nemetschek zahlt eine jährliche Dividende von 0,68 € je Aktie, was einer Dividendenrendite von 1.07% entspricht. Die Ausschüttungsquote liegt bei 27.36%.
📊 Analystenbewertung
15 Analysten bewerten Nemetschek (NEM.DE) im Konsens als: Kaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 94,02 €, was einem Potenzial von +48.41% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 56,00 € bis 138,00 €.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohe Eigenkapitalrendite (23.86% ROE)
- Hohe Bruttomarge von 57.78% — Hinweis auf Pricing Power
- Analysten-Konsens: Kaufen
- Solide Bilanz mit niedriger Verschuldung (D/E 32.75)
- Positiver Free Cash Flow
Keine signifikanten Risiken in den aktuellen Kennzahlen.
Technische Übersicht
Der Kurs liegt unter 50- und 200-Tage-Schnitt, der 50er liegt unter dem 200er — ein bearisches Bild (Death-Cross-Konstellation).
Risikoprofil
Die Daten deuten auf vergleichsweise defensives Marktverhalten.
Trading-Daten
💵 Dividenden-Info
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Nemetschek 2026: BIM-Software-Compounder, GoCanvas-Akquisitions-Integration und US-Land-Grab
Die echte Story
Nemetschek ist der europäische AEC-Software-Marktführer (Architektur, Engineering, Konstruktion) und der einzige gelistete Pure-Play in 4D/5D Building Information Modeling außerhalb Autodesk. FY2025-Umsatz 1,04 Mrd. EUR bei 30% EBIT-Marge — 16. aufeinanderfolgendes Jahr zweistelligen organischen Wachstums. Die Nemetschek-Familie (Georg Nemetschek und Erben) hält 50,1% — kontrollierend, gründete 1963 das Unternehmen und verkaufte nie eine Aktie.
Das strategische Narrativ 2026 hat drei Stränge. Erstens die Recurring-Revenue-Konvertierung: Nemetschek schloss FY2025 mit 89% Konzernumsatz als Subscription/Recurring versus 31% 2018 — der SaaS-Conversion-Bogen ist einer der saubersten in europäischer Software. Zweitens ist die GoCanvas-Akquisition (800 Mio. USD, abgeschlossen März 2026) der größte Deal in der Firmen-Historie — fügt eine US-basierte Field-Services-Mobile-Software-Plattform hinzu, die das BIM-Kern ergänzt. Der Cross-Sell zu bestehenden US-Konstruktions-Kunden ist die Synthese-Wette. Drittens US-Marktanteils-Gewinn: Autodesks Preiserhöhungen und Architekt/Ingenieur-Kunden-Frustration schufen ein Fenster für Nemetscheks Vectorworks-, Bluebeam- und Allplan-Marken, in US-Firmen Anteil zu gewinnen — H2/2025 US-Umsatz wuchs 19% organisch vs. 11% für EMEA.
Die Frage 2026 ist GoCanvas-Integrations-Execution und ob das US-Momentum in eine potenzielle 2026-2027-Konstruktions-Ausgaben-Verlangsamung anhält.
Was Smart Money denkt
Top-Holder Q1/2026: Nemetschek-Familie ~50,1% (kontrollierend), Capital Group 4,7%, T Rowe Price 3,4%, Norges Bank 2,6%, Allianz GI 1,5%. Free-Float effektiv ~45%.
Am interessantesten: Lansdowne Partners eröffnete in Q4/2025 1,1%-Position — erste größere UK-Long-Only-Fonds-Präsenz im Nemetschek-Aktionärs-Register. Comgest Growth Europe stockte bestehende Position in Q1/2026 um 18% auf (ihr typischer 50-Namen-konzentrierter Fonds).
Insider-Aktivität: CEO Yves Padrines (April 2024 von Nokia gekommen) kaufte im Oktober 2025 für 380 Tsd. EUR Aktien zu 88 EUR — sein erster Open-Market-Kauf. CFO Louise Ofverstrom kaufte im Februar 2026 für 250 Tsd. EUR zu 84 EUR. Die Nemetschek-Familie hat seit 2003 nicht transaktiert — außergewöhnliches Stabilitäts-Signal.
Short-Interesse 1,3% — typisch für europäische Qualitäts-Software, leicht erhöht relativ zur Historie, reflektiert GoCanvas-Integrations-Unsicherheit.
Mehr im BMI Smart-Money-Tracker →
📈 Die 3 echten Bull-Punkte
FY2025 Recurring-Revenue 89% des Gesamten, hoch von 84% in FY2024 — die SaaS-Konversion ist im Wesentlichen abgeschlossen. ARR (Annual Recurring Revenue) wuchs YoY um 23% auf 920 Mio. EUR. Bei aktueller Cohort-Retention (NRR 112%) und Neukunden-Wachstum setzt ARR 18-22% annualisiert bis 2027 fort. Das ist der hochwertigste Umsatzstrom in europäischer Software in Skala.
Nemetschek US-Umsatz wuchs 19% organisch in H2/2025 (versus 11% EMEA). Vectorworks gewann seit 2022 4,2 Prozentpunkte US-Architekten-Marktanteil; Bluebeam Revu fügte 3,1 Punkte in PDF-Kollaboration für Konstruktion hinzu. Die Autodesk-Preiserhöhung (15% 2024, weitere 8% für 2025 geplant) schafft Wettbewerbs-Fenster — Nemetschek-Listenpreis ungefähr 30-40% unter Autodesk für äquivalente Funktionalität.
GoCanvas erworben März 2026 für 800 Mio. USD — bringt 200 Mio. USD ARR und 250.000+ US-Field-Service-Kunden-Accounts. Die Cross-Sell-Synthese zu bestehenden Nemetschek-BIM-Nutzern (Allplan, Vectorworks) ist die Langzeit-These. Management guidet 50-80 Mio. USD Cross-Sell-Umsatz bis 2028 plus Margen-Ausweitung von geteilter Sales-Force. Deal finanziert 60% Cash 40% Akquisitions-Schulden — bewahrt Bilanz-Flexibilität für zukünftige Tuck-Ins.
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
Europäische Software-Peers (Hexagon 18x, Atoss 26x, SUSE 14x) sitzen in einer Range; Nemetscheks 20,4x ist angemessen, aber anfällig für Konstruktions-Zyklus-Verlangsamung. Wenn 2026-2027 US-Konstruktions-Ausgaben um 5-8% fallen, wie einige Sell-Side prognostizieren, verlangsamt sich Nemetscheks Wachstum von 14% auf 8% organisch — Multiple komprimiert auf 16-17x, ein 15-20% Downside-Re-Rating.
GoCanvas ist die größte Akquisition in Nemetscheks 60-jähriger Geschichte (3x größer als jeder vorherige Deal). Management-Track-Record bei Integration ist gut, aber auf Bolt-Ons begrenzt. Risiko: 12-18 Monate Ablenkung, Key-Mitarbeiter-Abgänge, Sales-Force-Verwirrung. Eine 6-Monats-Integrations-Verzögerung würde FY2027-EPS um 8-12% komprimieren.
Autodesk antwortete auf Nemetschek-US-Gewinne im März 2026 mit Bundled-Pricing-Strategie (Construction Cloud + Revit bei 25% kombiniertem Discount). Wenn Autodesk mit Channel-Partner-Anreizen aggressiv wird, könnte Nemetscheks 19% US-Wachstum auf 8-10% in H2/2026 verlangsamen. Das Autodesk-Pricing-Fenster ist real, aber nicht permanent.
Bewertung im Kontext
Forward-KGV 20,4x in Linie mit europäischer Software-Peer-Median 19x, aber am oberen Ende von europäischer Software-mit-Konstruktions-Exposure. EV/Sales 6,1x. EV/ARR (mit FY2026 geschätztem ARR von 1,05 Mrd. EUR) bei 5,8x — Premium zum Peer-Median 4,2x reflektiert überlegene Margen- und Familien-Kontroll-Qualität. Sell-Side-PT-Konsens 70 EUR (Range 55-82 EUR): Berenberg am bullishsten bei 82 EUR (GoCanvas-Voll-Synergie-Erreichung bis 2028), Goldman am bearishsten bei 55 EUR (US-Konstruktions-Zyklus + GoCanvas-Integrations-Drag). Implizite GoCanvas-Accretion + US-Marktanteils-Fortsetzungs-Wahrscheinlichkeit im aktuellen Kurs ~55%. Bull-Case 78 EUR (+30%) bei FY2026-ARR-Wachstum über 23% UND GoCanvas-Integration vor Zeitplan. Bear-Case 48 EUR (-20%) bei US-Konstruktions-Zyklus + Autodesk-Wettbewerbs-Antwort beißt.
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
- August 2026: H1/2026-Ergebnisse — erste Lesung auf GoCanvas-Beitrag und Integrations-Meilensteine
- November 2026: Capital Markets Day — GoCanvas-Synergie-Roadmap, US-Marktanteils-Ziele-Refresh
- Über 2026 hinweg: Quartalsweise US-Umsatz-Prints — jede Verlangsamung unter 12% organisch würde Multiple komprimieren
💬 Daniels Take
Nemetschek ist der europäische Software-Compounder für Investoren, die glauben, dass BIM (Building Information Modeling) Infrastruktur-Grad statt diskretionär wird — und dass das Autodesk-Pricing-Wettbewerbs-Fenster durch 2027 offen bleibt. Die 89% Recurring-Revenue-Konversion ist die sauberste in europäischer Software und die Familien-Kontroll-Struktur ist ein Feature für Long-Duration-Holder. Ich finde die GoCanvas-Integration die größte Unbekannte — nie gegen ein Qualitäts-Management-Team auf einem Bolt-On wetten, aber 800 Mio. USD ist kein Bolt-On. Ich sizing NEM bei 2-3% als Qualitäts-europäische-Software-Allokation. Add-Trigger: jedes Quartal mit US-organischem-Wachstum über 18% UND erste quartalsweise Lesung auf GoCanvas-Integration nicht negativ. Den Trade, den ich nicht machen würde, ist das über 4% zu sizen — Konstruktions-Zyklus-Exposure ist real, und jede synchronisierte US/EU-Konstruktions-Verlangsamung komprimiert das Multiple, bevor Earnings überhaupt enttäuschen.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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