NVIDIA

NVIDIA lieferte am 20. Mai 2026 den meisterwarteten Earnings-Termin des Jahres — und die Aktie bewegte sich kaum, sie gab nachbörslich rund 1,5% nach, trotz eines klaren Beats. Der Q1-FY2027-Umsatz erreichte rekordhohe 81,6 Mrd. Dollar, plus 85% gegenüber Vorjahr und 20% sequenziell — das vierzehnte Quartal sequenziellen Wachstums in Folge und der größte Dollar-Sprung der Firmengeschichte. Der GAAP-Gewinn je Aktie von 1,87 Dollar übertraf den Konsens von 1,77 Dollar, die Bruttomarge hielt bei rund 75%, und das Board hob die Quartalsdividende um das 25-Fache an (auf 0,25 Dollar) und stockte den Rückkauf um 80 Mrd. Dollar auf. Die Lehre des Quartals: Die KI-These ist nicht mehr die Debatte — es ist die Bewertung.

Der Datacenter-Umsatz lag bei 75,2 Mrd. Dollar, plus 92% gegenüber Vorjahr, aufgeteilt in 60 Mrd. Compute (Blackwell-Systeme, die Jensen Huang als off the charts bezeichnete, Cloud-GPUs ausverkauft) und 15 Mrd. Networking, das sich nahezu verdreifachte. Entscheidend: NVIDIA lieferte null Datacenter-Compute nach China und die Guidance nimmt auch künftig keines an — das H20-Exportverbot bleibt in Kraft, und CFO Colette Kress bekräftigte, der auf rund 50 Mrd. zusteuernde chinesische KI-Beschleuniger-Markt sei faktisch verriegelt. Das Management guidete Q2 FY2027 auf 91 Mrd. Dollar ±2% bei Margen nahe 75% — über 4 Mrd. über der Wall-Street-Erwartung, selbst mit auf null gesetztem China. Der nächste Beweispunkt ist die Vera-Rubin-Hochfahrt.

Michael Burry bleibt der meistbeobachtete Skeptiker bei diesem Wert. Sein über Scion offengelegtes Put-Buch gegen NVIDIA — auf dem Höhepunkt rund 186,6 Mio. Dollar Nominalwert — ruht auf einer einzigen strukturellen Analogie: NVIDIA sei Cisco am Dot-Com-Infrastruktur-Hoch, ein Must-Own-Titel, der ~90% fiel und 25 Jahre brauchte, um sein Hoch zurückzuerobern. Seine konkrete Sorge ist die Abschreibungs-Buchhaltung der Hyperscaler, die GPU-Käufe seiner Ansicht nach über Nutzungsdauern kapitalisiert, die den KI-ROI überzeichnen. Nach Scions SEC-Abmeldung im November 2025 trägt er die These weiter öffentlich vor. Es ist ein struktureller Call, kein kurzfristiges Timing-Signal — und der Rekord-Q1-Print hat ihn bislang nicht bestätigt.

Auf institutioneller Seite meldete Goldman Sachs, dass Hedge Funds vor dem Print NVDA-Exposure im schnellsten Tempo seit 13 Jahren reduzierten. Das Insider-Verhalten bleibt einseitig: CEO Jensen Huangs Form-4-Historie zeigt Dutzende vorab festgelegter Rule-10b5-1-Verkäufe und null Open-Market-Käufe in fünf Jahren, und das aggregierte Insider-Verkaufsvolumen seit Januar 2024 geht in die Milliarden ohne gegenläufige Käufe. Das ist nicht zwingend bärisch — 10b5-1-Pläne sind terminiert und Diversifikation ist bei dieser Marktkapitalisierung üblich — aber das Fehlen auch nur eines einzigen Insider-Kaufs neben Burrys wachsendem Put-Buch ist die Contrarian-Flagge, die Bullen gegen einen Strong-Buy-Konsens der Sell-Side abwägen müssen.

Bei rund 222 Dollar je Aktie Anfang Juni 2026 trägt NVIDIA eine Marktkapitalisierung nahe 5,45 Billionen Dollar — der größte Chipkonzern der Welt — bei einem Trailing-KGV um 34× (6,56 Dollar TTM-Gewinn). Auf Forward-FY2027-Schätzungen komprimiert das Multiple Richtung niedrige 30er, weiterhin ein Aufschlag zum Gesamtmarkt, aber moderat gegen 70%+ Umsatzwachstum und ~75% Bruttomarge. AMD handelt auf materiell niedrigerem Wachstum, Broadcom trägt KI-Networking-Exposure ohne vollen GPU-Stack, und Intel sitzt auf einem Turnaround mit vernachlässigbarem Beschleuniger-Umsatz. Die Sell-Side ist überwältigend konstruktiv: rund 60 coverende Analysten neigen zu Strong Buy, mit einem 12-Monats-Durchschnittsziel im Band von ~296-305 Dollar, was Aufwärtspotenzial im mittleren 30%-Bereich impliziert. Die Spannung ist simpel — ein Rekordquartal, das die Kurstafel ignorierte, deutet darauf, dass der Markt nicht mehr für Beats zahlt und stattdessen auf Vera-Rubin-Execution und ein China-Tauwetter wartet.

1. 26. August 2026: Q2-FY2027-Earnings-Call — der erste Test des 91-Mrd-Guides und das Quartal, in dem die Vera-Rubin-Hochfahrt und Vera-CPU-Umsatz zu registrieren beginnen sollten; das höchste kurzfristige Volatilitäts-Event
2. H2 2026 (Q3 FY2027): Vera-Rubin-Serienlieferungen beginnen über AWS, Google Cloud, Azure, OCI, CoreWeave und Lambda — der Schlüsselfaktor dafür, ob der ASP-Anstieg die Preismacht ins FY2028 verlängert
3. Laufend 2026: US-China-Exportpolitik — jede Freigabe eines China-konformen Beschleunigers würde einen ~50-Mrd-Markt wiedereröffnen, der aktuell auf null in der Guidance steht; eine relevante Aufwärts-Option, die das Modell nicht annimmt

Das Aussagekräftigste an NVIDIA gerade jetzt ist die Nicht-Reaktion. Ein Rekordquartal von 81,6 Mrd., eine 25-fache Dividendenanhebung, 80 Mrd. Rückkauf und ein 91-Mrd-Guide über Konsens — und die Aktie gab nach. Das sagt mir: Das leichte Geld auf Beats ist weg; der Markt benotet NVIDIA jetzt nach Execution, nicht nach Überraschungen. Ich beobachte zwei Dinge bis August. Erstens: Erscheint die Vera-Rubin-Hochfahrt termingerecht in den Zahlen, oder slippt sie? Ein Slip ist das Einzige, was die Wachstumsstory bricht. Zweitens China — die Guidance nimmt null an, also ist jedes politische Tauwetter reine Aufwärts-Option, die das Modell nicht einpreist. Bei ~222 Dollar und einem niedrigen 30er-Forward-Multiple gegen 70%+ Wachstum ist das nicht mehr der schreiende Discount von vor einem Monat, aber auch weit von der Blase entfernt, die Burry beschreibt. Ich behandle den August-Print als nächsten echten Katalysator und würde der Aktie nicht hinterherlaufen. Das ist Analyse, keine Empfehlung — dimensioniere jede Position nach deiner eigenen Risikotoleranz.