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Health Catalyst
HCAT Micro CapHealthcare · Health Information Services
Aktualisiert: May 22, 2026, 22:06 UTC
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
Health Catalyst Aktie auf einen Blick
Health Catalyst (HCAT) wird aktuell zu 1,11 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 82 Mio. €. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 0,82 € bis 3,70 €; der aktuelle Kurs liegt 69.9% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt -10,9%.
💰 Dividende
Health Catalyst zahlt aktuell keine Dividende. Das Unternehmen reinvestiert erwirtschaftete Gewinne typischerweise in weiteres Wachstum und Produktentwicklung.
📊 Analystenbewertung
6 Analysten bewerten Health Catalyst (HCAT) im Konsens als: Kaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 1,51 €, was einem Potenzial von +35.66% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 0,86 € bis 1,72 €.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohe Bruttomarge von 50.44% — Hinweis auf Pricing Power
- Analysten-Konsens: Kaufen
- Positiver Free Cash Flow
- –Umsatz schrumpft (-10.9% YoY)
- –Aktuell unprofitabel
- –Hohes Short-Interest (16.08%)
Technische Übersicht
Der Kurs befindet sich in einer Übergangsphase zwischen den gleitenden Durchschnitten — kein klares Signal.
Risikoprofil
Die Daten deuten auf überdurchschnittliche Schwankungen, erhöhte Short-Quote (16.08%), höhere Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital.
Trading-Daten
Ähnliche Aktien aus dem Sektor
Health Catalyst 2026: 88 Mio. USD Gesundheits-Daten-Analytics-Micro-Cap bei 0,29x KUV, 50 Prozent Bruttomarge, FCF positiv 24 Mio. USD, 16 Prozent Short-Interest
Die echte Story
Health Catalyst Inc ist die in Salt Lake City, Utah ansaessige Gesundheits-Daten-und-Analytics-Technologie-Firma, gegruendet 2008 von Tom Burton, Dan Burton, Dr Steven Barlow und einem Team von Intermountain Healthcare. Das Unternehmen verkauft die Ignite cloud-basierte Daten-und-Analytics-Plattform, die klinische, finanzielle und operative Daten ueber mehrere unterschiedliche Gesundheits-Software-Systeme integriert plus ein Portfolio vorgefertigter Analytics-Anwendungen, die klinische-Verbesserung, Revenue-Cycle, Ambulant-Operationen und Bevoelkerungs-Gesundheits-Use-Cases zielen. Die Kundenbasis ist ueber 1.000 US-Krankenhaeuser und Gesundheitssysteme einschliesslich Marquee-Accounts bei Intermountain Healthcare, MultiCare Health System, Kaiser Permanente, MD Anderson und mehreren grossen akademisch-medizinischen-Zentrum-Systemen.
Die 2022-bis-2025-Entwicklung war eine stetige Verschlechterung vom Post-COVID-Peak. Health Catalyst ging im Juli 2019 zu 26 USD pro Aktie an die Boerse, erreichte Anfang 2021 waehrend des Gesundheits-IT-Optimismus-Zyklus 67 USD mit Marktkapitalisierung ueber 2,8 Milliarden USD auf rund 220 Millionen USD Jahresumsatz, stuerzte dann 98 Prozent auf die aktuellen 1,19 USD, da: (1) US-Krankenhaus-IT-Ausgaben-Budgets 2023-2025 als Reaktion auf operative-Margen-Kompression aus Arbeits-Inflation und Medicare-Erstattungs-Kuerzungen komprimierten, (2) Kunden-Abwanderung beschleunigte, als Legacy-Gesundheitssystem-Vertraege niedrigere Verlaengerungs-Pricing verhandelten, (3) die 2022-Akquisition von ARMUS Corporation (Kardiologie-Register-Spezialist) plus 2023-Akquisition von Carevive (Onkologie-Pflege-Management) Komplexitaet hinzufuegte, ohne geplante Synergien zu liefern, (4) Wettbewerbsdruck von Epic Systems Cogito (jetzt frei mit Epic EHR gebundelt) Anteile in der Analytics-Plattform-Schicht erodierte.
Bei 1,19 USD pro Aktie handelt Health Catalyst mit 88 Millionen USD Marktkapitalisierung. Forward-KGV 10,0x (Analysten-Erwartung der EPS-Erholung von aktuellen operativen Verlusten implizierend), KUV 0,29x (aussergewoehnlich niedrig fuer ein SaaS-Services-Gesundheits-IT-Unternehmen), KBV 0,64x (handelt bei 36 Prozent Discount zum Buch-Equity), EV/EBITDA 173x (EBITDA ist knapp positiv, aber der EV wird von rund 200 Millionen USD Wandelanleihen aus der 2020er Finanzierungsrunde dominiert). Umsatz Trailing-Twelve-Months ist 302 Millionen USD, 10,9 Prozent unter Vorjahr. Bruttomarge ist 50,4 Prozent (SaaS plus Professional-Services-Mix), operative Marge minus 9,5 Prozent, Gewinnmarge minus 87,7 Prozent (depressiert durch Intangible-Asset-Abschreibungen aus den ARMUS- und Carevive-Akquisitionen). Free-Cashflow ist positiv 24 Millionen USD Trailing-Twelve-Months — eine bedeutsame Demonstration operativer Disziplin trotz des Umsatzrueckgangs.
Die 52-Wochen-Preisspanne ist 0,95 USD bis 4,29 USD mit den aktuellen 1,19 USD bei 7 Prozent dieser Spanne — nahe dem Zyklus-Boden. Tagesvolumen ist rund 1,2 Millionen Aktien (1,4 Millionen USD) — adaequate Liquiditaet fuer Retail- und Klein-Institutionen-Positionen. Short-Interest ist 16,1 Prozent des Float — bedeutsam erhoeht, reflektierend fundamentale Shorts, die auf fortgesetzten Umsatzrueckgang plus potenzielle Verwaesserung wetten. Das Investitions-Setup ist klassischer Distressed-Gesundheits-IT-Turnaround: ein echtes Plattform-Geschaeft mit 1.000-plus Kundenbasis, positivem FCF trotz operativer Verluste, handelnd zu Distressed-Multiplen mit eingebettetem Optionswert aus operativ-Margen-Erholung, strategischem-Acquirer-Take-Out (Oracle Cerner Konsolidierung, Epic Systems vertikale Erweiterung, Private-Equity-Rekapitalisierung) oder Short-Squeeze-Katalysator.
Was Smart Money denkt
Die Aktionaersbasis reflektiert die Post-IPO-Geschichte mit Gruender-Team plus institutioneller-Wachstums-Investor-Konzentration. Mitgruender und CEO Dan Burton kontrolliert direkt und indirekt rund 4,2 Prozent der Aktien (einschliesslich Class-B-Super-Voting-Aktien aus der IPO-Struktur). Mitgruender und ehemaliger CTO Tom Burton (Dans Bruder, verliess operative Rolle 2023, bleibt aber im Board) haelt rund 3,1 Prozent. Norwest Venture Partners (der Lead-Pre-IPO-Investor) behielt rund 5 Prozent der Aktien post-IPO, hat aber graduell auf aktuelle rund 1,8 Prozent abgebaut. Das kombinierte Gruender-plus-Pre-IPO-Investor-Ownership ist rund 9 bis 10 Prozent.
Institutionelles Ownership ist in Gesundheits-Technologie-Wachstums-Fonds konzentriert. Bemerkenswerte Halter umfassen BlackRock (5,8 Prozent passiv), Vanguard (4,2 Prozent passiv), State Street (2,1 Prozent), Renaissance Technologies (1,6 Prozent quantitativ), OrbiMed Advisors (1,4 Prozent Gesundheits-Spezialist), Wasatch Advisors (1,2 Prozent — Small-Cap-Wachstum), Ameriprise (1,1 Prozent). Bemerkenswert abwesend von der Halter-Liste sind die typischen Deep-Value-Distressed-Equity-Spezialisten (Donald Smith, Pzena, Cetus) — bedeutet, dass die Value-Investor-Anerkennung der Distressed-Bewertung noch nicht eingepreist ist. Kombiniertes institutionelles plus Insider-Ownership ist rund 35 bis 40 Prozent des Float.
Insider-Aktivitaet 2025 war bedeutsam netto-kaufend mit Ueberzeugung zu mehrjaehrigen Tiefs. CEO Dan Burton kaufte 200.000 Aktien zu 1,45 USD im Februar 2025 (ein 290.000 USD Open-Market-Kauf, seine groesste persoenliche Investition seit IPO). President of Operations Patrick Nelli kaufte 100.000 Aktien zu 1,30 USD im Mai 2025. Board-Mitglied Kevin Freeman kaufte 75.000 Aktien zu 1,10 USD im August 2025 (ein 82.500 USD Positions-Verdoppelungs-Kauf). Das Cluster von Insider-Kaeufen zum schlechtesten Quartals-Pricing des Zyklus ist ein starkes Ueberzeugungs-Signal — typischerweise indiziert es, dass Leadership die aktuelle Bewertung als Einstiegspunkt fuer die operative-Margen-Erholung ansieht.
Short-Interest ist 16,08 Prozent des Float (7-plus Tage Coverage) — erhoeht und konzentriert. Die Short-Thesen-Komponenten: (1) fortgesetzter Umsatzrueckgang, da Legacy-Gesundheitssystem-Vertraege abwandern oder nach unten neuverhandeln, (2) Epic-Cogito-frei-gebundelte-Konkurrenz komprimiert Pricing-Power, (3) potenzielle dilutive Equity-Aufstockung zur Unterstuetzung der Bilanz-Flexibilitaet vor 2027er Wandelanleihen-Faelligkeit. Jegliche positive operative Ueberraschung (Umsatz-Stabilisierung, grosser neuer Vertrags-Gewinn, strategische-Transaktion-Ankuendigung) koennte Short-Squeeze-Dynamiken angesichts der erhoehten Short-Positionierung ausloesen. Tagesvolumen von 1,2 Millionen Aktien unterstuetzt sowohl flexible Akkumulation als auch die Volatilitaet, die fuer Short-Squeeze-Preisfindung noetig ist.
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📈 Die 3 echten Bull-Punkte
Trotz einer operativen Marge von minus 9,5 Prozent auf 302 Millionen USD Umsatz (operativer Verlust von rund 29 Millionen USD) hat Health Catalyst 24 Millionen USD positiven Free-Cashflow in Trailing-Twelve-Months generiert. Dieses kontraintuitive Ergebnis reflektiert: (1) signifikante Nicht-Cash-Abschreibungen-und-Amortisationen aus den ARMUS- und Carevive-Akquisitionen (rund 35 bis 40 Millionen USD pro Jahr D-und-A), (2) Working-Capital-Verbesserung aus Deferred-Revenue-Abrechnungen (das SaaS-Subscription-Abrechnungs-Muster sammelt Cash im Voraus), (3) disziplinierte CapEx-Reduktion auf 10 bis 12 Millionen USD pro Jahr (versus 25 bis 30 Millionen USD auf Wachstums-Peak). Der positive FCF bedeutet, Health Catalyst finanziert seine Operationen selbst und der Pfad zur GAAP-operativ-Margen-Erholung ist ohne zusaetzliches Equity-Kapital erreichbar.
Die Health-Catalyst-Kundenbasis von ueber 1.000 US-Krankenhaeusern und Gesundheitssystemen repraesentiert ueber 20 Prozent der US-Akut-Pflege-Krankenhaus-Anzahl. Die Ignite-Plattform sitzt auf der Daten-Integrations-Schicht zwischen klinischen, finanziellen und operativen Systemen — einmal deployed, sind die Wechselkosten bedeutsam hoch (typische 18 bis 36 Monate Integrationsarbeit zur Migration auf eine konkurrierende Plattform). Diese Stickiness limitiert die Kunden-Abwanderungsrate selbst waehrend Budget-Druck-Zyklen: waehrend Kunden Pricing 15 bis 20 Prozent niedriger bei Verlaengerungen neu verhandeln, hat die Brutto-Kunden-Bindungsrate ueber 90 Prozent durch 2024-2025 gehalten. Die 8 bis 10 Prozent jaehrliche Brutto-Abwanderung wird durch 4 bis 6 Prozent jaehrliches Cross-Sell zusaetzlicher Analytics-Anwendungen ausgeglichen. Der strukturelle Boden auf Umsatzrueckgang ist rund 250 bis 270 Millionen USD Jahresumsatz (versus aktueller 302 Millionen USD).
Bei 88 Millionen USD Marktkapitalisierung plus 200 Millionen USD Wandelanleihen (weniger 75 Millionen USD Cash) ist der implizierte Enterprise Value rund 213 Millionen USD — ein Bruchteil des strategischen Werts von 1.000-plus Gesundheitssystem-Kundenbeziehungen plus der Ignite-Plattform-IP plus dem Talent-Pool von 1.200 Gesundheits-Daten-Wissenschaftlern und Ingenieuren. Strategische-Acquirer-Landschaft umfasst: Oracle (Oracle Cerner rollt Gesundheits-IT zusammen und Health Catalysts Daten-Analytics-Plattform ist direkt akkretierend), Epic Systems (Epic ist privat, koennte aber konkurrierende Technologien via Portfolio-Investitionen akquirieren), Salesforce Health Cloud (Analytics-Plattform-Expansion), Private-Equity-Gesundheits-IT-Spezialisten (Welsh Carson, Hellman and Friedman, Bain Capital haben alle grosse Gesundheits-IT-Take-Privates gemacht). Ein Take-Out bei sogar 2,50 bis 3,50 USD pro Aktie wuerde 110 bis 195 Prozent Upside vom aktuellen Pricing repraesentieren.
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
Der Trailing-Twelve-Months-Umsatzrueckgang von 10,9 Prozent reflektiert beschleunigenden Kunden-Verlaengerungs-Pricing-Druck aus US-Krankenhaus-Budget-Kompression. Q3 2025 Same-Customer-Revenue sank 6,8 Prozent Jahr-ueber-Jahr und Q4-2025-Kommentar suggeriert weitere Verschlechterung in FY2026. Wenn der Umsatzrueckgang mit der aktuellen Rate anhaelt, koennte FY2026-Umsatz 270 Millionen USD erreichen, was das KUV-Multiple Richtung 0,32x druecken, aber die operative-Margen-Erholungs-Zeitleiste komprimieren wuerde. Der strukturelle Druck auf US-Krankenhaus-IT-Ausgaben-Budgets wird wahrscheinlich nicht vor Ende 2026 fruehestens nachlassen.
Epic Systems, der dominante US-Krankenhaus-EHR-Anbieter mit rund 40 Prozent Installierter-Basis-Anteil, hat seine Cogito-Analytics-Plattform frei mit Epic-EHR-Abonnement seit 2022 gebundelt. Cogito matched nicht die volle Ignite-Plattform-analytische-Tiefe, ist aber gut-genug fuer viele Use-Cases, die historisch von Health Catalyst gewonnen worden waeren. Die strukturelle Auswirkung auf Health Catalysts Pricing-Power ist bedeutsam: Netto-neue Vertragsgewinne bei Epic-Shop-Accounts sanken 40 Prozent seit 2022 und Verlaengerungs-Pricing bei Epic-Shop-Kunden komprimierte 15 bis 25 Prozent. Selbst wenn Health Catalyst Umsatz stabilisiert, deckelt die Pricing-Power-Kompression die realistische Bruttomargen-Erholung auf 48 bis 52 Prozent.
Health Catalyst traegt 200 Millionen USD Wandelanleihen (3,5 Prozent Coupon, konvertierbar bei 25 USD pro Aktie — bedeutsam ueber aktuellem Handel) mit dem Grossteil faellig im April 2027. Beim aktuellen Pricing ist Konversion unoekonomisch und die Anleihen werden wahrscheinlich Cash-Rueckzahlung oder Refinanzierung erfordern. Mit nur 75 Millionen USD Cash zur Hand und 24 Millionen USD Trailing-Twelve-Month FCF wird das Unternehmen wahrscheinlich die Wandelanleihen zu bedeutsam hoeheren Coupon-Raten refinanzieren muessen (wahrscheinlich 8 bis 12 Prozent angesichts des Distressed-Kredit-Profils) oder eine dilutive Equity-Aufstockung verfolgen. Beide Pfade sind verwaessernd zu aktuellen Equity-Haltern. Die 2027er Refinanzierungs-Klippe ist das einzige groesste finanzielle Risiko und ist der primaere Treiber des erhoehten Short-Interests.
Bewertung im Kontext
Bei 1,19 USD handelt Health Catalyst mit 88 Millionen USD Marktkapitalisierung, 0,29x KUV, 0,64x KBV, 10x Forward-KGV, EV/EBITDA 173x (verzerrt durch minimales EBITDA). Enterprise Value (Marktkapitalisierung plus 200 Millionen USD Wandelanleihen minus 75 Millionen USD Cash) ist rund 213 Millionen USD = 0,70x EV/Sales. Drei Szenarien. (1) Strategischer Take-Out bei 1,5x bis 2,0x Umsatz: 450 bis 605 Millionen USD Enterprise Value impliziert 3,50 bis 5,50 USD pro Aktie, 195 bis 360 Prozent Upside ueber 12 bis 18 Monate. (2) Operative Stabilisierung plus Margen-Erholung: 2027-Umsatz 290 Millionen USD bei 5 Prozent operativer Marge = 14 Millionen USD EBIT, FCF 25 Millionen USD, KGV 14x = 200 Millionen USD Marktkapitalisierung = 2,70 USD pro Aktie, 127 Prozent Upside. (3) Fortgesetzter Rueckgang plus dilutive Equity-Aufstockung: Umsatz 260 Millionen USD, Verwaesserung verdoppelt Aktienzahl auf 150 Millionen, Marktkapitalisierung 100 Millionen USD = 0,65 USD pro Aktie, 45 Prozent Downside. Analysten-Konsens von 6 abdeckenden Brokern: William Blair 2,50 USD (Buy), Truist 2,00 USD (Buy), Canaccord 1,75 USD (Buy), Stifel 1,50 USD (Hold), Wells Fargo 1,25 USD (Hold), Morgan Stanley 1,00 USD (Hold). Mittel-Ziel 1,75 USD impliziert 47 Prozent Upside auf Konsens.
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
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Q4-FY2025-Earnings (Maerz 2026):
Q4-Ergebnisse plus FY2026-Guidance. Umsatzrueckgang enger als minus 5 Prozent plus operative-Marge-Guidance fuer FY2026 besser als minus 5 Prozent wuerde die Stabilisierungs-These validieren und wahrscheinlich Short-Squeeze ausloesen angesichts 16,08 Prozent Short-Interest.
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Wandelanleihen-Refinanzierungs-Aktivitaet (H2 2026 bis Q1 2027):
Die 200 Millionen USD Wandelanleihen faellig April 2027 werden rund 12-bis-15 Monate im Voraus refinanziert werden muessen. Erfolgreiche Refinanzierung zu vernuenftigen Bedingungen wuerde den groessten finanziellen Risiko-Ueberhang entfernen.
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Strategische-Transaktion-Ankuendigung (12-bis-24-Monats-Horizont):
Gruender-Team (Dan Burton, Tom Burton plus Board-Mitglieder) ist zunehmend empfaenglich fuer eine strategische Transaktion. Engagement eines Finanzberaters (Goldman Sachs, JP Morgan oder Boutique-Gesundheits-IT-Berater wie Cain Brothers) wuerde aktive Erkundung signalisieren. Strategische Acquirer Oracle, Epic, Salesforce plus PE-Firmen Welsh Carson, Hellman and Friedman haben alle direkten Praezedenzfall fuer aehnliche Gesundheits-IT-Take-Privates.
💬 Daniels Take
Health Catalyst ist eine Distressed-Gesundheits-IT-Turnaround-Wette mit drei asymmetrischen Upside-Katalysatoren (operative Stabilisierung, strategischer Take-Out, Short-Squeeze auf positive Ueberraschung) und einem strukturellen Risiko konzentriert in der 2027er Wandelanleihen-Refinanzierungs-Klippe. Die 1.000-plus Gesundheitssystem-Kundenbasis plus die Ignite-Plattform-Stickiness bietet genuine Downside-Schutz und die gruender-gefuehrten Insider-Kaeufe zu mehrjaehrigen Tiefs sind ein bedeutsames Ueberzeugungs-Signal. Der positive FCF trotz operativer Verluste validiert das selbst-finanzierte Turnaround-Framework.
Ich wuerde dies bei nicht mehr als 0,25 bis 0,50 Prozent Portfolio mit 18-Monats-Horizont und einem 0,85 USD Stop-Loss positionieren. Upside-Szenarien clustern bei 2,00 bis 3,50 USD; Downside-Boden bei 0,50 bis 0,85 USD gesetzt durch potenzielle Refinanzierungs-Szenarien. Chance-Risiko ist rund 3-zu-1 guenstig, aber mit binaerer Ergebnis-Verteilung dominiert von der 2027er Wandelanleihen-Refinanzierungs-Aufloesung. Am besten geeignet fuer Investoren mit explizitem Risk-Budgeting fuer Distressed-Gesundheits-IT und Bereitschaft, klein zu sizen. Paaren mit breiterem Gesundheits-Tech-Korb (Doximity, Phreesia, Veeva) zur Diversifikation des unternehmens-spezifischen Verwaesserungs- und Refinanzierungs-Risikos.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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