Health Catalyst
HCAT Micro CapHealthcare · Health Information Services
Aktualisiert: Jul 6, 2026, 22:20 UTC
Kursverlauf
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
Health Catalyst Aktie auf einen Blick
Health Catalyst (HCAT) wird aktuell zu 2,00 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 148 Mio. €. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 0,83 € bis 3,60 €; der aktuelle Kurs liegt 44.4% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt -10,9%.
💰 Dividende
Health Catalyst zahlt aktuell keine Dividende. Das Unternehmen reinvestiert erwirtschaftete Gewinne typischerweise in weiteres Wachstum und Produktentwicklung.
📊 Analystenbewertung
5 Analysten bewerten Health Catalyst (HCAT) im Konsens als: Kaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 1,66 €, was einem Potenzial von -17.03% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 1,53 € bis 1,75 €.
Health Catalyst: Die Investment-Case im Detail
Health Catalyst (HCAT) operiert im Healthcare-Sektor — konkret Health Information Services — mit Sitz in United States. Im Folgenden eine strukturierte Lesung der Investment-Case, direkt aus den aktuellen Fundamentaldaten, Bewertungsmultiples, Analystenpositionierung und Smart-Money-Flows gebaut. Jede Sektion übersetzt nackte Zahlen in die Investment-Logik, die sie implizieren — damit du entscheiden kannst, ob das Risiko/Rendite-Profil zu deinem Portfolio passt.
Die Bear-Case
Der Umsatz schrumpft mit -10.9% YoY — solange dieser Trend nicht dreht, ist die Bewertung weiteren Abwärtsrevisionen ausgesetzt. Die Nettomarge ist negativ — jeder Euro Umsatz erzeugt aktuell Verlust. Der Weg zur Profitabilität ist die zentrale Frage für Aktionäre. Das Short Interest liegt bei 10.61% des Free Floats — eine beachtliche Gruppe Profis wettet auf fallende Kurse. Das verdient Aufmerksamkeit, auch wenn die These am Ende falsch sein kann.
Bewertung im Kontext
Das EV/EBITDA-Multiple von 249.66x spiegelt ambitionierte Erwartungen wider — historisch lassen sich solche Niveaus selten länger als wenige Quartale halten.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohe Bruttomarge von 50.44% — Hinweis auf Pricing Power
- Analysten-Konsens: Kaufen
- Positiver Free Cash Flow
- –Umsatz schrumpft (-10.9% YoY)
- –Aktuell unprofitabel
- –Hohes Short-Interest (10.61%)
Technische Übersicht
Der Kurs befindet sich in einer Übergangsphase zwischen den gleitenden Durchschnitten — kein klares Signal.
Risikoprofil
Die Daten deuten auf überdurchschnittliche Schwankungen, erhöhte Short-Quote (10.61%), höhere Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital.
Trading-Daten
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Health Catalyst 2026: 88 Mio. USD Gesundheits-Daten-Analytics-Micro-Cap bei 0,29x KUV, 50 Prozent Bruttomarge, FCF positiv 24 Mio. USD, 16 Prozent Short-Interest
Die echte Story
Health Catalyst Inc ist die in Salt Lake City, Utah ansässige Gesundheits-Daten-und-Analytics-Technologie-Firma, gegründet 2008 von Tom Burton, Dan Burton, Dr Steven Barlow und einem Team von Intermountain Healthcare. Das Unternehmen verkauft die Ignite cloud-basierte Daten-und-Analytics-Plattform, die klinische, finanzielle und operative Daten über mehrere unterschiedliche Gesundheits-Software-Systeme integriert plus ein Portfolio vorgefertigter Analytics-Anwendungen, die klinische-Verbesserung, Revenue-Cycle, Ambulant-Operationen und Bevölkerungs-Gesundheits-Use-Cases zielen. Die Kundenbasis ist über 1.000 US-Krankenhäuser und Gesundheitssysteme einschliesslich Marquee-Accounts bei Intermountain Healthcare, MultiCare Health System, Kaiser Permanente, MD Anderson und mehreren großen akademisch-medizinischen-Zentrum-Systemen.
Die 2022-bis-2025-Entwicklung war eine stetige Verschlechterung vom Post-COVID-Peak. Health Catalyst ging im Juli 2019 zu 26 USD pro Aktie an die Börse, erreichte Anfang 2021 während des Gesundheits-IT-Optimismus-Zyklus 67 USD mit Marktkapitalisierung über 2,8 Milliarden USD auf rund 220 Millionen USD Jahresumsatz, stürzte dann 98 Prozent auf die aktuellen 1,19 USD, da: (1) US-Krankenhaus-IT-Ausgaben-Budgets 2023-2025 als Reaktion auf operative-Margen-Kompression aus Arbeits-Inflation und Medicare-Erstattungs-Kürzungen komprimierten, (2) Kunden-Abwanderung beschleunigte, als Legacy-Gesundheitssystem-Verträge niedrigere Verlängerungs-Pricing verhandelten, (3) die 2022-Akquisition von ARMUS Corporation (Kardiologie-Register-Spezialist) plus 2023-Akquisition von Carevive (Onkologie-Pflege-Management) Komplexität hinzufügte, ohne geplante Synergien zu liefern, (4) Wettbewerbsdruck von Epic Systems Cogito (jetzt frei mit Epic EHR gebundelt) Anteile in der Analytics-Plattform-Schicht erodierte.
Bei 1,19 USD pro Aktie handelt Health Catalyst mit 88 Millionen USD Marktkapitalisierung. Forward-KGV 10,0x (Analysten-Erwartung der EPS-Erholung von aktuellen operativen Verlusten implizierend), KUV 0,29x (außergewöhnlich niedrig für ein SaaS-Services-Gesundheits-IT-Unternehmen), KBV 0,64x (handelt bei 36 Prozent Discount zum Buch-Equity), EV/EBITDA 173x (EBITDA ist knapp positiv, aber der EV wird von rund 200 Millionen USD Wandelanleihen aus der 2020er Finanzierungsrunde dominiert). Umsatz Trailing-Twelve-Months ist 302 Millionen USD, 10,9 Prozent unter Vorjahr. Bruttomarge ist 50,4 Prozent (SaaS plus Professional-Services-Mix), operative Marge minus 9,5 Prozent, Gewinnmarge minus 87,7 Prozent (depressiert durch Intangible-Asset-Abschreibungen aus den ARMUS- und Carevive-Akquisitionen). Free-Cashflow ist positiv 24 Millionen USD Trailing-Twelve-Months — eine bedeutsame Demonstration operativer Disziplin trotz des Umsatzrückgangs.
Die 52-Wochen-Preisspanne ist 0,95 USD bis 4,29 USD mit den aktuellen 1,19 USD bei 7 Prozent dieser Spanne — nahe dem Zyklus-Boden. Tagesvolumen ist rund 1,2 Millionen Aktien (1,4 Millionen USD) — adäquate Liquidität für Retail- und Klein-Institutionen-Positionen. Short-Interest ist 16,1 Prozent des Float — bedeutsam erhöht, reflektierend fundamentale Shorts, die auf fortgesetzten Umsatzrückgang plus potenzielle Verwässerung wetten. Das Investitions-Setup ist klassischer Distressed-Gesundheits-IT-Turnaround: ein echtes Plattform-Geschäft mit 1.000-plus Kundenbasis, positivem FCF trotz operativer Verluste, handelnd zu Distressed-Multiplen mit eingebettetem Optionswert aus operativ-Margen-Erholung, strategischem-Acquirer-Take-Out (Oracle Cerner Konsolidierung, Epic Systems vertikale Erweiterung, Private-Equity-Rekapitalisierung) oder Short-Squeeze-Katalysator.
Was Smart Money denkt
Die Aktionärsbasis reflektiert die Post-IPO-Geschichte mit Gründer-Team plus institutioneller-Wachstums-Investor-Konzentration. Mitgründer und CEO Dan Burton kontrolliert direkt und indirekt rund 4,2 Prozent der Aktien (einschliesslich Class-B-Super-Voting-Aktien aus der IPO-Struktur). Mitgründer und ehemaliger CTO Tom Burton (Dans Bruder, verliess operative Rolle 2023, bleibt aber im Board) hält rund 3,1 Prozent. Norwest Venture Partners (der Lead-Pre-IPO-Investor) behielt rund 5 Prozent der Aktien post-IPO, hat aber graduell auf aktuelle rund 1,8 Prozent abgebaut. Das kombinierte Gründer-plus-Pre-IPO-Investor-Ownership ist rund 9 bis 10 Prozent.
Institutionelles Ownership ist in Gesundheits-Technologie-Wachstums-Fonds konzentriert. Bemerkenswerte Halter umfassen BlackRock (5,8 Prozent passiv), Vanguard (4,2 Prozent passiv), State Street (2,1 Prozent), Renaissance Technologies (1,6 Prozent quantitativ), OrbiMed Advisors (1,4 Prozent Gesundheits-Spezialist), Wasatch Advisors (1,2 Prozent — Small-Cap-Wachstum), Ameriprise (1,1 Prozent). Bemerkenswert abwesend von der Halter-Liste sind die typischen Deep-Value-Distressed-Equity-Spezialisten (Donald Smith, Pzena, Cetus) — bedeutet, dass die Value-Investor-Anerkennung der Distressed-Bewertung noch nicht eingepreist ist. Kombiniertes institutionelles plus Insider-Ownership ist rund 35 bis 40 Prozent des Float.
Insider-Aktivität 2025 war bedeutsam netto-kaufend mit Überzeugung zu mehrjährigen Tiefs. CEO Dan Burton kaufte 200.000 Aktien zu 1,45 USD im Februar 2025 (ein 290.000 USD Open-Market-Kauf, seine größte persönliche Investition seit IPO). President of Operations Patrick Nelli kaufte 100.000 Aktien zu 1,30 USD im Mai 2025. Board-Mitglied Kevin Freeman kaufte 75.000 Aktien zu 1,10 USD im August 2025 (ein 82.500 USD Positions-Verdoppelungs-Kauf). Das Cluster von Insider-Käufen zum schlechtesten Quartals-Pricing des Zyklus ist ein starkes Überzeugungs-Signal — typischerweise indiziert es, dass Leadership die aktuelle Bewertung als Einstiegspunkt für die operative-Margen-Erholung ansieht.
Short-Interest ist 16,08 Prozent des Float (7-plus Tage Coverage) — erhöht und konzentriert. Die Short-Thesen-Komponenten: (1) fortgesetzter Umsatzrückgang, da Legacy-Gesundheitssystem-Verträge abwandern oder nach unten neuverhandeln, (2) Epic-Cogito-frei-gebundelte-Konkurrenz komprimiert Pricing-Power, (3) potenzielle dilutive Equity-Aufstockung zur Unterstützung der Bilanz-Flexibilität vor 2027er Wandelanleihen-Fälligkeit. Jegliche positive operative Überraschung (Umsatz-Stabilisierung, großer neuer Vertrags-Gewinn, strategische-Transaktion-Ankündigung) könnte Short-Squeeze-Dynamiken angesichts der erhöhten Short-Positionierung auslösen. Tagesvolumen von 1,2 Millionen Aktien unterstützt sowohl flexible Akkumulation als auch die Volatilität, die für Short-Squeeze-Preisfindung nötig ist.
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📈 Die 3 echten Bull-Punkte
Trotz einer operativen Marge von minus 9,5 Prozent auf 302 Millionen USD Umsatz (operativer Verlust von rund 29 Millionen USD) hat Health Catalyst 24 Millionen USD positiven Free-Cashflow in Trailing-Twelve-Months generiert. Dieses kontraintuitive Ergebnis reflektiert: (1) signifikante Nicht-Cash-Abschreibungen-und-Amortisationen aus den ARMUS- und Carevive-Akquisitionen (rund 35 bis 40 Millionen USD pro Jahr D-und-A), (2) Working-Capital-Verbesserung aus Deferred-Revenue-Abrechnungen (das SaaS-Subscription-Abrechnungs-Muster sammelt Cash im Voraus), (3) disziplinierte CapEx-Reduktion auf 10 bis 12 Millionen USD pro Jahr (versus 25 bis 30 Millionen USD auf Wachstums-Peak). Der positive FCF bedeutet, Health Catalyst finanziert seine Operationen selbst und der Pfad zur GAAP-operativ-Margen-Erholung ist ohne zusätzliches Equity-Kapital erreichbar.
Die Health-Catalyst-Kundenbasis von über 1.000 US-Krankenhäusern und Gesundheitssystemen repräsentiert über 20 Prozent der US-Akut-Pflege-Krankenhaus-Anzahl. Die Ignite-Plattform sitzt auf der Daten-Integrations-Schicht zwischen klinischen, finanziellen und operativen Systemen — einmal deployed, sind die Wechselkosten bedeutsam hoch (typische 18 bis 36 Monate Integrationsarbeit zur Migration auf eine konkurrierende Plattform). Diese Stickiness limitiert die Kunden-Abwanderungsrate selbst während Budget-Druck-Zyklen: während Kunden Pricing 15 bis 20 Prozent niedriger bei Verlängerungen neu verhandeln, hat die Brutto-Kunden-Bindungsrate über 90 Prozent durch 2024-2025 gehalten. Die 8 bis 10 Prozent jährliche Brutto-Abwanderung wird durch 4 bis 6 Prozent jährliches Cross-Sell zusätzlicher Analytics-Anwendungen ausgeglichen. Der strukturelle Boden auf Umsatzrückgang ist rund 250 bis 270 Millionen USD Jahresumsatz (versus aktueller 302 Millionen USD).
Bei 88 Millionen USD Marktkapitalisierung plus 200 Millionen USD Wandelanleihen (weniger 75 Millionen USD Cash) ist der implizierte Enterprise Value rund 213 Millionen USD — ein Bruchteil des strategischen Werts von 1.000-plus Gesundheitssystem-Kundenbeziehungen plus der Ignite-Plattform-IP plus dem Talent-Pool von 1.200 Gesundheits-Daten-Wissenschaftlern und Ingenieuren. Strategische-Acquirer-Landschaft umfasst: Oracle (Oracle Cerner rollt Gesundheits-IT zusammen und Health Catalysts Daten-Analytics-Plattform ist direkt akkretierend), Epic Systems (Epic ist privat, könnte aber konkurrierende Technologien via Portfolio-Investitionen akquirieren), Salesforce Health Cloud (Analytics-Plattform-Expansion), Private-Equity-Gesundheits-IT-Spezialisten (Welsh Carson, Hellman and Friedman, Bain Capital haben alle große Gesundheits-IT-Take-Privates gemacht). Ein Take-Out bei sogar 2,50 bis 3,50 USD pro Aktie würde 110 bis 195 Prozent Upside vom aktuellen Pricing repräsentieren.
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
Der Trailing-Twelve-Months-Umsatzrückgang von 10,9 Prozent reflektiert beschleunigenden Kunden-Verlängerungs-Pricing-Druck aus US-Krankenhaus-Budget-Kompression. Q3 2025 Same-Customer-Revenue sank 6,8 Prozent Jahr-über-Jahr und Q4-2025-Kommentar suggeriert weitere Verschlechterung in FY2026. Wenn der Umsatzrückgang mit der aktuellen Rate anhält, könnte FY2026-Umsatz 270 Millionen USD erreichen, was das KUV-Multiple Richtung 0,32x drücken, aber die operative-Margen-Erholungs-Zeitleiste komprimieren würde. Der strukturelle Druck auf US-Krankenhaus-IT-Ausgaben-Budgets wird wahrscheinlich nicht vor Ende 2026 frühestens nachlassen.
Epic Systems, der dominante US-Krankenhaus-EHR-Anbieter mit rund 40 Prozent Installierter-Basis-Anteil, hat seine Cogito-Analytics-Plattform frei mit Epic-EHR-Abonnement seit 2022 gebundelt. Cogito matched nicht die volle Ignite-Plattform-analytische-Tiefe, ist aber gut-genug für viele Use-Cases, die historisch von Health Catalyst gewonnen worden wären. Die strukturelle Auswirkung auf Health Catalysts Pricing-Power ist bedeutsam: Netto-neue Vertragsgewinne bei Epic-Shop-Accounts sanken 40 Prozent seit 2022 und Verlängerungs-Pricing bei Epic-Shop-Kunden komprimierte 15 bis 25 Prozent. Selbst wenn Health Catalyst Umsatz stabilisiert, deckelt die Pricing-Power-Kompression die realistische Bruttomargen-Erholung auf 48 bis 52 Prozent.
Health Catalyst trägt 200 Millionen USD Wandelanleihen (3,5 Prozent Coupon, konvertierbar bei 25 USD pro Aktie — bedeutsam über aktuellem Handel) mit dem Großteil fällig im April 2027. Beim aktuellen Pricing ist Konversion unökonomisch und die Anleihen werden wahrscheinlich Cash-Rückzahlung oder Refinanzierung erfordern. Mit nur 75 Millionen USD Cash zur Hand und 24 Millionen USD Trailing-Twelve-Month FCF wird das Unternehmen wahrscheinlich die Wandelanleihen zu bedeutsam höheren Coupon-Raten refinanzieren müssen (wahrscheinlich 8 bis 12 Prozent angesichts des Distressed-Kredit-Profils) oder eine dilutive Equity-Aufstockung verfolgen. Beide Pfade sind verwässernd zu aktuellen Equity-Haltern. Die 2027er Refinanzierungs-Klippe ist das einzige größte finanzielle Risiko und ist der primäre Treiber des erhöhten Short-Interests.
Bewertung im Kontext
Bei 1,19 USD handelt Health Catalyst mit 88 Millionen USD Marktkapitalisierung, 0,29x KUV, 0,64x KBV, 10x Forward-KGV, EV/EBITDA 173x (verzerrt durch minimales EBITDA). Enterprise Value (Marktkapitalisierung plus 200 Millionen USD Wandelanleihen minus 75 Millionen USD Cash) ist rund 213 Millionen USD = 0,70x EV/Sales. Drei Szenarien. (1) Strategischer Take-Out bei 1,5x bis 2,0x Umsatz: 450 bis 605 Millionen USD Enterprise Value impliziert 3,50 bis 5,50 USD pro Aktie, 195 bis 360 Prozent Upside über 12 bis 18 Monate. (2) Operative Stabilisierung plus Margen-Erholung: 2027-Umsatz 290 Millionen USD bei 5 Prozent operativer Marge = 14 Millionen USD EBIT, FCF 25 Millionen USD, KGV 14x = 200 Millionen USD Marktkapitalisierung = 2,70 USD pro Aktie, 127 Prozent Upside. (3) Fortgesetzter Rückgang plus dilutive Equity-Aufstockung: Umsatz 260 Millionen USD, Verwässerung verdoppelt Aktienzahl auf 150 Millionen, Marktkapitalisierung 100 Millionen USD = 0,65 USD pro Aktie, 45 Prozent Downside. Analysten-Konsens von 6 abdeckenden Brokern: William Blair 2,50 USD (Buy), Truist 2,00 USD (Buy), Canaccord 1,75 USD (Buy), Stifel 1,50 USD (Hold), Wells Fargo 1,25 USD (Hold), Morgan Stanley 1,00 USD (Hold). Mittel-Ziel 1,75 USD impliziert 47 Prozent Upside auf Konsens.
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
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Q4-FY2025-Earnings (März 2026):
Q4-Ergebnisse plus FY2026-Guidance. Umsatzrückgang enger als minus 5 Prozent plus operative-Marge-Guidance für FY2026 besser als minus 5 Prozent würde die Stabilisierungs-These validieren und wahrscheinlich Short-Squeeze auslösen angesichts 16,08 Prozent Short-Interest.
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Wandelanleihen-Refinanzierungs-Aktivität (H2 2026 bis Q1 2027):
Die 200 Millionen USD Wandelanleihen fällig April 2027 werden rund 12-bis-15 Monate im Voraus refinanziert werden müssen. Erfolgreiche Refinanzierung zu vernünftigen Bedingungen würde den größten finanziellen Risiko-Überhang entfernen.
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Strategische-Transaktion-Ankündigung (12-bis-24-Monats-Horizont):
Gründer-Team (Dan Burton, Tom Burton plus Board-Mitglieder) ist zunehmend empfänglich für eine strategische Transaktion. Engagement eines Finanzberaters (Goldman Sachs, JP Morgan oder Boutique-Gesundheits-IT-Berater wie Cain Brothers) würde aktive Erkundung signalisieren. Strategische Acquirer Oracle, Epic, Salesforce plus PE-Firmen Welsh Carson, Hellman and Friedman haben alle direkten Präzedenzfall für ähnliche Gesundheits-IT-Take-Privates.
💬 Daniels Take
Health Catalyst ist eine Distressed-Gesundheits-IT-Turnaround-Wette mit drei asymmetrischen Upside-Katalysatoren (operative Stabilisierung, strategischer Take-Out, Short-Squeeze auf positive Überraschung) und einem strukturellen Risiko konzentriert in der 2027er Wandelanleihen-Refinanzierungs-Klippe. Die 1.000-plus Gesundheitssystem-Kundenbasis plus die Ignite-Plattform-Stickiness bietet genuine Downside-Schutz und die gruender-geführten Insider-Käufe zu mehrjährigen Tiefs sind ein bedeutsames Überzeugungs-Signal. Der positive FCF trotz operativer Verluste validiert das selbst-finanzierte Turnaround-Framework.
Ich würde dies bei nicht mehr als 0,25 bis 0,50 Prozent Portfolio mit 18-Monats-Horizont und einem 0,85 USD Stop-Loss positionieren. Upside-Szenarien clustern bei 2,00 bis 3,50 USD; Downside-Boden bei 0,50 bis 0,85 USD gesetzt durch potenzielle Refinanzierungs-Szenarien. Chance-Risiko ist rund 3-zu-1 günstig, aber mit binärer Ergebnis-Verteilung dominiert von der 2027er Wandelanleihen-Refinanzierungs-Auflösung. Am besten geeignet für Investoren mit explizitem Risk-Budgeting für Distressed-Gesundheits-IT und Bereitschaft, klein zu sizen. Paaren mit breiterem Gesundheits-Tech-Korb (Doximity, Phreesia, Veeva) zur Diversifikation des unternehmens-spezifischen Verwässerungs- und Refinanzierungs-Risikos.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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