Takkt

TAKKT AG ist eine deutsche Omnichannel-Direkt-Marketing-Firma, die Geschäftsausstattung an kleine und mittlere B2B-Kunden verkauft. Drei Divisionen: Industrial and Packaging (Gabelstapler, Palettengeräte, Verpackungsmaterial — verkauft unter Marken wie Ratioform, Ratioplast), Office Furniture and Displays (kommerzielle Sitzmöbel, Ausstellungs-Displays, Büro-Lagerung) und FoodService (kommerzielle Küchen-Ausstattung unter Marken wie Hubert Company). Rund 940 Mio. Euro Umsatz quer durch Deutschland, USA und andere europäische Märkte.

Der Markt preist TAKKT für Katastrophe. Nachlaufendes EPS minus 1,98 (wahrscheinlich aus Einmal-Impairments), Forward-KGV 5,4, KBV 0,46 und eine Augen-aufreißende 22,86 Prozent Dividendenrendite. Die Rendite sagt: entweder wird die Dividende materiell gekürzt, oder der Markt liegt falsch über das zugrundeliegende Geschäft. Realität ist wahrscheinlich irgendwo dazwischen: TAKKT wird die Dividende 2026 wahrscheinlich um 50 bis 70 Prozent kürzen (lässt noch 7 bis 10 Prozent Rendite), und das zugrundeliegende B2B-Geräte-Geschäft hat zyklischen Druck, ist aber nicht im terminalen Niedergang.

Franz Haniel und Cie hält Mehrheits-Kontrolle — deutsche Mittelstands-Industrieholding ähnlich familienkontrollierten Strukturen. Kein großer Hedge-Fund-Whale. Die Haniel-kontrollierte Struktur heißt: Dividenden-Politik ist familiengetrieben; Kürzungen sind möglich, aber transparent kommuniziert.

Bei 2,62 EUR mit negativem nachlaufendem EPS (Impairment-getrieben) ist nachlaufendes KGV bedeutungslos. Forward-KGV 5,4 auf Konsens 0,49 EUR Forward-EPS. KBV 0,46 und EV/EBITDA 144 (die hohe Zahl reflektiert zyklisches-Tal-EBITDA) erzählen eine Value-Story. Die These ist Dividenden-Reset gefolgt von Erholung; der Einstieg ist zu Deep-Discount, erwarte Volatilität.

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TAKKT ist ein hochüberzeugendes-aber-volatiles Deep-Value-Mittelstands-Play. Die Dividendenrendite ist eine Falle — nimm an, dass sie gekürzt wird. Was du wirklich kaufst, ist Forward-KGV 5,4 auf einem sich erholenden B2B-Geschäft mit glaubwürdigem Entschuldungspfad. Ich würde 0,5 bis 1 Prozent in einem Deep-Value-Sleeve allokieren, kurzfristige Volatilität um den Dividenden-Reset erwarten und für die mehrjährige Erholung halten. Kein Income — Kapitalwertsteigerungs-Play mit Optionalität auf Dividenden-Wiederaufnahme.