Rocket Lab USA

Rocket Lab war den Großteil seiner börsennotierten Geschichte ein One-Trick-Pony: Electron, die dedizierte Kleinsatelliten-Trägerrakete mit verlässlicher Frequenz, aber strukturell gedeckelter Umsatzbasis von rund 100 Mio. USD pro Jahr. Die Story 2026 ist fundamental anders, weil Neutron — die wiederverwendbare Mittelklasse-Rakete des Unternehmens, die direkt SpaceX' Falcon 9 angreift — endlich vom PowerPoint-Slide zum pad-getesteten Fahrzeug wurde. Der Erstflug von Neutron ist für Ende Q3 2026 vom Wallops Island in Virginia geplant; erste umsatzgenerierende Kommerzflüge sind für 2027 terminiert. Noch wichtiger: Rocket Lab ist längst nicht mehr nur ein Launch-Unternehmen. Das Segment Space Systems — verkauft Satellitenbusse, Reaktionsräder, Solarzellen und komplette Missionen an Verteidigungskunden — macht inzwischen mehr als 70% des Gesamtumsatzes aus. Der Auftragsbestand der letzten zwölf Monate liegt über 1,1 Mrd. USD und damit auf dem höchsten Stand der Firmengeschichte, mit starkem Schwerpunkt auf US-Verteidigungsministerium und Space Development Agency. Für 2026 sind rund 620 Mio. USD Umsatz geplant, plus 45% gegenüber Vorjahr, mit dem mittelfristigen Pfad auf 2 Mrd. USD abhängig vom operativen Neutron-Hochlauf bis 2028.

Die Smart-Money-Basis bei Rocket Lab ist für einen US-Wachstumswert ungewöhnlich: viele Space- und Defence-Spezialfonds, wenig Generalist-Tech. Cathie Woods ARK Space Exploration ETF (ARKX) führt Rocket Lab als Top-5-Position. Verteidigungsfokussierte Hedgefonds wie Standard General und Atreides Management bauten 2025 Positionen auf, als die Space-Force-Auftragspipeline sichtbar wurde. Der bemerkenswerteste nicht-institutionelle Halter bleibt Gründer/CEO Peter Beck, der etwa 11% des Free-Floats hält und seit dem Börsengang keine einzige Aktie verkauft hat — eine Insider-Überzeugung, die unter SPAC-Ära-Raumfahrtunternehmen extrem selten ist. Auf der Gegenseite bleibt die Short-Quote bei 9% des Free-Floats — konzentriert in Fonds, die auf eine erneute Neutron-Verzögerung von einem Jahr wetten.

Rocket Lab notiert bei etwa 15× EV/Umsatz (forward) und schreibt GAAP noch keinen Gewinn. Gegenüber dem vor-IPO SpaceX impliziten Private-Market-Multiple von 10-12× Umsatz wirkt Rocket Lab auf reiner Heute-Basis teuer. Der Bull-Case rechtfertigt das Multiple über die Neutron-Optionalität: Falls Neutron bis 2030 einen Falcon-9-artigen Takt von 20-30 Flügen jl. bei 50% Bruttomarge erreicht, nähert sich das implizierte 2030-EBITDA 600 Mio. USD — und gegen den heutigen EV von etwa 13 Mrd. USD wirken 22× forward EBITDA fair. Bull-Case (Neutron fliegt pünktlich, keine Fehlschläge, Defence-Backlog wächst auf 2 Mrd.): 35 USD. Bear-Case (Neutron rutscht 18 Monate oder scheitert): 14 USD.

1. 7. August 2026: Q2/2026-Ergebnisse — letzte Guidance vor dem Neutron-Erstflug; Backlog-Wachstum und Space-Systems-Marge sind die entscheidenden Indikatoren.
2. September-Oktober 2026: Erstflug von Neutron vom Wallops Island in Virginia — der bedeutendste binäre Katalysator der Firmengeschichte.
3. Q4 2026 / Q1 2027: Space Force Phase-3-Auftragsvergabe — Rocket Lab ist neben SpaceX, ULA und Blue Origin auf der Shortlist; ein Phase-3-Zuschlag würde mehr als 1 Mrd. USD zum Backlog addieren.

Ich halte selbst eine kleine Position in Rocket Lab als asymmetrische Optionalitäts-Wette, nicht als Kerninvestment. Der Bull-Case — Neutron operativ, SDA-Backlog compounded, vertikale Integration skaliert — würde glaubwürdig eine Aktie über 50 USD bis 2028 ergeben. Der Bear-Case ist ein einzelner schlechter Flug, der 40% an einem Tag ausradiert. Dieses Chance-Risiko-Profil funktioniert nur bei korrekter Größe: kein 5%-des-Portfolios-Name, es sei denn, du hast außergewöhnliche Überzeugung zu Peter Becks Execution. Wo der Konsens meiner Meinung nach falsch liegt: die meisten Analysten gewichten das Space-Systems-Segment als eigenständigen Verteidigungslieferanten zu niedrig — selbst ohne Neutron sind 4-6 Mrd. USD vertretbar. Das Downside ist daher wahrscheinlich kleiner als der Chart suggeriert.