Joby Aviation

Joby Aviation ist seit dem SPAC-Merger 2021 bei 12 Dollar das Aushängeschild der elektrischen Senkrechtstarter (eVTOL). Drei Jahre später steht die Aktie bei 10,37 Dollar und die Frage ist nicht, ob eVTOLs kommerziell fliegen werden — das werden sie — sondern, ob Joby die skalierende Plattform wird oder nur das Unternehmen, das die Kategorie beweist. Toyota legte im Mai 2025 weitere 500 Millionen Dollar nach, was die Gesamtinvestition auf 894 Millionen bringt, und Delta Air Lines erweiterte die 60-Millionen-Dollar-Partnerschaft auf gemeinsame Dispatch- und Crew-Operationen.

Der Inflexionspunkt 2026 ist die FAA-Typenzulassung, die das Joby-Management für Q4/2026 in Aussicht stellt — damit wäre Joby der erste eVTOL-Betreiber mit US-Kommerzialgenehmigung. Der Dubai-Launch ist mit der Roads and Transport Authority bereits geplant, erste Erlöse-Flüge für Ende 2026 anvisiert. Cash zum Ende Q1/2026: 924 Millionen Dollar, Quartals-Burn 118 Millionen — etwa 24 Monate Laufzeit, was Zertifizierung und frühe kommerzielle Operations gerade so abdeckt.

Toyota Motor bleibt mit 13,7% größter externer Aktionär — nicht nur passives Kapital, sondern Engineering-Integration bei Motoren und Batterien via Toyota Industries. Delta hält 2,0%. SoftBank Vision Fund und Capricorn Investment Group reduzierten 2024/2025, aber Capricorn (Jeff Skoll Vehikel, früher Tesla-Backer) kaufte im März 2026 800.000 Aktien zu 8,40 Dollar zurück — ein konterzyklisches Signal. Cathie Wood bei Ark Invest hält 16,8 Millionen Aktien über ARKK und ARKQ, Durchschnittskurs 9,20. Auffällig abwesend: traditionelle Luftfahrtfonds; die institutionelle Basis ist immer noch Venture und ESG.

Bei 10,37 Dollar handelt Joby zu 10,2 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung mit null Umsatz und null Gewinn. EV liegt nach Netto-Cash bei 9,3 Milliarden. Es gibt kein klassisches Bewertungsmultiple — Analystenpreisziele liegen im Schnitt bei 11,12 Dollar, Range 6 bis 17. Der Bullenfall extrapoliert 2030er EBITDA von 800 Millionen bei 12x — 96 Dollar Fair Value; Bärenfall ist Null, falls dem Unternehmen vor der Zertifizierung das Geld ausgeht.

Positionsgrößen-Disziplin ist hier nicht verhandelbar. Wahrscheinlichkeitsgewichteter Fair Value, mit Szenario-Buckets — 30% Zertifizierung + Dubai-Launch 2026, 50% 12-Monats-Verzögerung, 20% Kapital-Distress-Verwässerung — ergibt rund 12 Dollar, knapp über dem aktuellen Kurs. Das ist Venture-Capital-Risiko im Public-Market-Wrapper. So behandeln.

1. Q3/2026: FAA Type Inspection Authorization (TIA) Flugtest — letzte Zertifizierungs-Hurde vor Kommerzialzulassung
2. Q4/2026: Dubai-Kommerzialstart — erste Umsatz-Flüge, erste echte Unit-Economics-Datenpunkte
3. Mitte 2027: S4-Produktions-Hochlauf in Marina, Kalifornien — Ziel 500 Flugzeuge pro Jahr bis 2030 setzt erste 50-Flugzeuge-Run-Rate voraus

Joby ist im US-Large-Cap-Bereich das, was einem Public-Market-Venture-Investment am nächsten kommt. Risiko-Rendite-Profil ist kein normales Aktien-Profil — es ist binär auf FAA-Zertifizierung und Dubai-Unit-Economics. Ich würde diese Position nur halten, wenn sie klein genug ist, dass ein Totalausfall das Portfolio-Narrativ nicht ändert — maximal 0,5 bis 1,5%. Die Toyota-Beziehung ist der unterschätzte Asset; wenn kommerzieller Massstab je erreicht wird, kann Toyota Industries 1.000 Flugzeuge pro Jahr zu Automobilkosten produzieren, was kein Peer matchen kann. Der Weg dahin ist lang und nicht durch aktuellen Cashflow subventioniert. Spekulativ. Für Optionalität halten, nicht für Sicherheit.