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Embracer Group
EMBRAC-B.ST Large CapCommunication Services · Electronic Gaming & Multimedia
Aktualisiert: May 22, 2026, 22:06 UTC
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
Embracer Group Aktie auf einen Blick
Embracer Group (EMBRAC-B.ST) wird aktuell zu 70,96 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 13,7 Mrd. €. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 43,00 € bis 121,98 €; der aktuelle Kurs liegt 41.8% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt +36,8%. Die Nettomarge beträgt 5.71%.
💰 Dividende
Embracer Group zahlt aktuell keine Dividende. Das Unternehmen reinvestiert erwirtschaftete Gewinne typischerweise in weiteres Wachstum und Produktentwicklung.
📊 Analystenbewertung
10 Analysten bewerten Embracer Group (EMBRAC-B.ST) im Konsens als: Kaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 77,10 €, was einem Potenzial von +8.65% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 52,00 € bis 90,00 €.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohes Umsatzwachstum von 36.8% YoY
- Analysten-Konsens: Kaufen
- Positiver Free Cash Flow
Keine signifikanten Risiken in den aktuellen Kennzahlen.
Technische Übersicht
Der Kurs befindet sich in einer Übergangsphase zwischen den gleitenden Durchschnitten — kein klares Signal.
Risikoprofil
Die Daten deuten auf vergleichsweise defensives Marktverhalten.
Trading-Daten
Ähnliche Aktien aus dem Sektor
Embracer 2026: LOTR-IP-Krönung, Coffee-Stain-Spinoff und der Weg zu Fellowship Entertainment
Die echte Story
Embracer Group ist 2026 mitten in einer der ehrgeizigsten Restrukturierungen der Gaming-Industrie: Aufspaltung in drei separate börsennotierte Einheiten. Asmodee Group (Brettspiele, größter Brettspielverlag der Welt) wurde Mitte 2025 erfolgreich abgespalten und handelt seitdem unabhängig. Coffee Stain & Friends (250 Studios inkl. Deep Rock Galactic, Satisfactory, Goat Simulator) wird Ende 2025 spinoffed. Was bleibt: das Mutterhaus, das in Fellowship Entertainment umbenannt wird und die Krönung der IP-Sammlung behält.
Die Vorgeschichte: Im Jahr 2022 hatte Embracer $1 Mrd. von Saudi Arabia's Savvy Games Group (PIF-Tochter) eingesammelt — Teil eines geplanten $2-Mrd.-Deals. 2023 zog Saudi-Arabien die zweite Tranche zurück, und Embracers Aktie verlor 40% an einem Tag. Seither hat das Management unter Lars Wingefors einen radikalen Restrukturierungsplan exekutiert: 1.400+ Mitarbeiter abgebaut, mehrere Studio-Schließungen, und der ehrgeizige Aufspaltungsplan, der jetzt in der finalen Phase ist.
Was Fellowship Entertainment 2026 bekommt ist der wertvolle Rest: Middle-Earth Enterprises (Lord-of-the-Rings/Hobbit-Rechte, gekauft 2022 für $395 Mio.), plus 300+ weitere Gaming-IPs darunter Kingdom Come Deliverance, Metro, Dead Island, Killing Floor und Tomb Raider. Das ist mehr IP-Portfolio als bei jedem anderen mittelgroßen Publisher. Die Frage ist nur: kann das Management nach dem Restrukturierungs-Stress wieder Top-Line-Wachstum generieren?
Was Smart Money denkt
Embracer ist eine Stockholm-OMX-Aktie mit 0 US-13F-Filing-Mentions (keine Buffett-/Burry-/Druckenmiller-Position). Was relevant ist sind die langfristigen nordischen institutionellen Anchors: Lars Wingefors AB (Gründer-Holding) hält weiterhin ~25% des Floats — ein massiv konzentriertes Founder-Float, das in der Restrukturierungs-Phase verkauft hat, aber jetzt stabil bleibt. Swedbank Robur Funds und AMF Pension Försäkring sind die größten institutionellen Holder mit jeweils 4-6%.
Der wichtigste Smart-Money-Aspekt: Saudi Arabia's Savvy Games Group (PIF-Tochter) hält noch immer ~6% der Embracer-Aktien aus dem 2022er $1-Mrd.-Investment. Das ist sowohl ein Long-Term-Anchor (PIF verkauft nicht aktiv) als auch ein Overhang-Risiko (falls sie über die ASGM-Strukturen verkaufen wollen). Bisher hat PIF seine Position nicht reduziert, was implizit für Fellowship Entertainment's Strategy spricht.
Im aktivistischen Universum: keine 13D-Filings, keine Aktivisten-Kampagnen 2025/26. Aber: Special Situation Investors-Pitches haben Embracer als 'Hidden Asset Play' wegen LOTR-IP-Wert positioniert. Die Special-Situation-Community sieht das gesamte Unternehmen aktuell mit einer Discount-to-Sum-of-Parts-Bewertung von 40-50%. Insider: CEO Lars Wingefors hat in 2025 keine Aktien verkauft, was nach dem 2023er Crash ein Vertrauenssignal ist.
Mehr im BMI Smart-Money-Tracker →
📈 Die 3 echten Bull-Punkte
Die LOTR/Hobbit-Rechte wurden 2022 für $395 Mio. erworben — bewertet zu Buchwert. Aber: Amazon hat mit 'The Rings of Power' Season 1 $465 Mio. Production-Budget gehabt, plus $250 Mio. Lizenzgebühren an Embracer. Warner Bros' 'War of the Rohirrim' Anime und Andy Serkis' 'Hunt for Gollum' Film bringen weitere Lizenzgebühren. Das Q3-2026-Earnings-Call deutete an, dass Middle-Earth Enterprise allein $80-100 Mio. EBITDA jährlich produziert — bei 12-15× Multiple wären das $1,0-1,5 Mrd. allein für das Sub-Asset.
Wenn man Embracers Sub-Assets einzeln bewertet: Coffee Stain (vor Spinoff) ~$1,5-2 Mrd. (Deep Rock Galactic, Satisfactory MAU > 12 Mio.), Middle-Earth Enterprises $1-1,5 Mrd., Plaion (Kingdom Come Deliverance) $0,5-0,8 Mrd., Saber Interactive (Metro) $0,8-1,2 Mrd. Summe: $4-5,5 Mrd. — versus heutiger Embracer-Marktkapitalisierung SEK 15,6 Mrd. ($1,5 Mrd.). Das ist ein Spinoff-Discount von 60%+ den Special-Situation-Investoren als Catalyst-Setup sehen.
Bei einem Forward-P/E von 11,84 und Revenue-Growth von +36,8% sowie Earnings-Growth von +24,7% (alles TTM) ergibt sich rechnerisch eine PEG-Ratio unter 0,5 — die niedrigste in der gesamten Gaming-Industrie. Take-Two handelt bei PEG 1,8, EA bei 1,5, Ubisoft bei 1,2. Embracer wird vom Markt wegen des Restrukturierungs-Risikos abgestraft, aber wenn die finale Coffee-Stain-Spaltung sauber durchläuft und Fellowship Entertainment 2026 eine klare Strategie kommuniziert, ist ein PEG-Catch-up auf 1,0 möglich (= +50% Re-Rating).
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
Das aktuell vielleicht größte Bewertungs-Hindernis: 0 Wall-Street-Analysten haben formal eine 'covered'-Position auf Embracer-B. Im stocks.json-Datenfeed zeigt sich num_analysts=0, target_mean=0. Das ist außergewöhnlich für ein SEK 15-Mrd.-Unternehmen und reflektiert die Komplexität der Aufspaltung. Wenn die Restrukturierung in 2026/27 abgeschlossen ist, dürften Analysten wieder Coverage starten — aber bis dahin ist Embracer ein 'orphan stock' ohne institutionellen Push.
Coffee Stain & Friends mit 250 Studios und einer Komplexitäts-Struktur ist eine technisch anspruchsvolle Spinoff-Operation. Wenn die Bewertungen bei den separaten Listings nicht stimmen oder Steuer-Optimierung fehlschlägt, kann der Spinoff Value-Destroying sein statt Value-Creating. Asmodee-Spinoff verlief sauber, aber Asmodee war ein einzelner kohärenter Bereich. Coffee Stain ist heterogener.
Trotz beeindruckender Revenue-Wachstumsrate von +37% liegt die Operating-Marge bei nur 2,84% und Profit-Marge bei 5,71%. Selbst nach Restrukturierung ist Embracer kein hochmargen-Gaming-Compounder wie EA (30% Op-Marge) oder Take-Two (15% Op-Marge). Die niedrigen Margen zeigen, dass die Akquisitions-Spree der Vorjahre (200+ Studios in 5 Jahren) integrations-mäßig immer noch nachholt.
Bewertung im Kontext
Embracer handelt bei einem trailing P/E von 3,49× (durch Restrukturierungs-Sondereffekte und Asmodee-Veräußerungs-Gain verzerrt), Forward-P/E von 11,84×, EV/EBITDA von 15,89×, und keiner Dividende. Das EV/Sales von ~0,9× ist im Gaming-Sektor niedrig. Sum-of-Parts ist die einzige sinnvolle Bewertungs-Linse: Coffee Stain & Friends ~SEK 16-20 Mrd. Fair Value, Fellowship Entertainment (LOTR + 300 IP) ~SEK 10-15 Mrd., minus Holdco-Net-Debt und Restrukturierungs-Kosten ~SEK 5-7 Mrd. Summe: SEK 21-28 Mrd. Aktuelle Marktkapitalisierung SEK 15,6 Mrd. — das ist ein Discount von 35-45%. 0 Wall-Street-Analysten covern, daher kein Konsens-Target verfügbar. Bull-Case (sauberer Coffee-Stain-Spinoff + Fellowship-IP-Lizenz-Deal mit Netflix oder Amazon Prime): SEK 110-130 (heutiger Kurs SEK 69,74 — Upside +57%-86%). Bear-Case (Spinoff-Execution-Probleme + LOTR-IP-Werte revaluiert): SEK 50-55 (-21%).
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
- Q3 2026: Finalisierung Coffee Stain & Friends Spinoff inkl. separates Listing — Fair-Value-Discovery der Krönen-Asset Deep Rock Galactic + Satisfactory
- Q4 2026: Rebrand zu Fellowship Entertainment + neue Strategie-Day — wie management das verbleibende IP-Portfolio monetarisiert (Lizenz-Deals, eigene AAA-Releases)
- Q1/2027: Erster Earnings-Call der eigenständigen Fellowship Entertainment — wenn LOTR-Lizenz-Revenue $80-100 Mio. EBITDA bestätigt, sollten Analysten Coverage wieder starten und Bewertungs-Lücke schließen
💬 Daniels Take
Embracer ist 2026 für mich der ehrlichste Special-Situation-Trade im europäischen Gaming. Sum-of-Parts-Discount von 35-45%, LOTR-IP-Krönung im Portfolio, und eine Restrukturierung die in 2027 abgeschlossen sein sollte. Das Problem: 0 Analysten-Coverage, keine institutionelle Aufmerksamkeit, und die Aktie ist eine 6-12-Monate-Geduldsspiel-Story. Position-Size für mich: 1-2% des Portfolios als Spinoff-Optionalität. Mein Add-Trigger: Aktie unter SEK 60 (zusätzliche 14% Discount). Mein Profit-Take-Trigger: Aktie über SEK 100 mit erfolgreichem Coffee-Stain-Spinoff. Für Risk-Adjusted-Compounder-Investoren ist Embracer falsch — für Special-Situation-Hunter im Gaming-Sektor ist es der attraktivste Setup 2026.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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