Alphabet (Google)

Alphabet hat im Q1 2026 das 11. konsekutive Quartal mit zweistelligem Umsatzwachstum geliefert — 109,9 Mrd. Dollar (+22% reported, +19% in Lokalwährung) — und Sundar Pichai nutzte den Call, um etwas zu tun, was Google noch nie getan hat: die Capex-Guidance während einer Earnings-Veröffentlichung anzuheben. Die 180-190 Mrd. Dollar für 2026 liegen über den 175-185 Mrd. von vor drei Monaten, und CFO Anat Ashkenazi sagte der Wall Street explizit, 2027er Capex werde „significantly increase“ gegenüber 2026. Übersetzung: Alphabet committet sich zu einem mehrjährigen Infrastruktur-Zyklus, der den von Microsoft übersteigt und sich dem BIP mittlerer Volkswirtschaften annähert.

Was diese Aktie aktuell einzigartig macht, ist die Konvergenz dreier Linien auf einem einzigen Chart. Google Cloud beschleunigte auf 20,0 Mrd. Dollar in Q1 (+63% YoY), getrieben von Enterprise-KI-Infrastruktur-Nachfrage. Bezahlte monatliche Gemini-Enterprise-Nutzer wuchsen 40% quartalsweise. Gemini API verarbeitet jetzt 16 Mrd. Tokens pro Minute via direkter Kunden-Integration — 60% QoQ-Wachstum. Die hartnäckige Markt-Skepsis, KI bedrohe Google Search, hat sich gedreht: Genau die Modelle, die das Search-Geschäft disintermediieren sollten, sind jetzt der margenstärkste Wachstumsmotor darin. Das 24×-Forward-KGV reflektiert noch immer die alte Angst, nicht die neuen Daten.

Berkshire Hathaways 13F für Q4 2025 offenbarte Alphabet als neue Position — Warren Buffetts erste direkte Beteiligung am Unternehmen, obwohl er bekanntlich GOOG zu verpassen als seinen größten Investing-Fehler bezeichnete. Die offengelegte Positionsgröße von rund 5 Mrd. Dollar stellt GOOGL unter Berkshires Top-15-Holdings und signalisiert eine fundamentale Eigentümerüberzeugung statt einer Trading-Position. Smart-Money-Community-Interpretation: Buffett kauft Alphabet als regulierte Monopol-Cashflow-Maschine in den späten Phasen seiner Karriere, mit Greg Abel angeblich als Co-Treiber der Entscheidung.

Andere bemerkenswerte Smart-Money-Positionen umfassen Bill Ackmans Pershing Square, das in Q3 2025 zu Durchschnittskosten in den 160ern eine Position aufbaute und in die Q1-2026-Stärke leicht trimmte. Stanley Druckenmiller war 2024-2026 mehrfach in und aus GOOGL, aktuell long mit kleinerer Position als zur Spitze. Insider-Aktivität war gedämpft — Sundar Pichais letzter Open-Market-Verkauf war im Juli 2025 zu 202 Dollar; CFO Anat Ashkenazi hat seit Amtsantritt Mitte 2024 nicht transagiert. Das Oktober-2025-Kartellurteil zu Googles Search-Distribution (speziell der Apple-Default-Search-Deal) bleibt der größte einzelne Insider-beobachtete Belastungsfaktor, obwohl der Berufungsprozess sich voraussichtlich ins 2027 zieht.

Alphabet handelt bei 194 Dollar pro Aktie, rund 24,5× Forward-FY2026-Konsens-EPS von 7,92 Dollar — ein bedeutender Discount gegenüber Microsoft (32,8×) und Amazon (38×) bei vergleichbarem Wachstums-plus-Margen-Profil. Berkshires 5-Mrd-Dollar-Einstieg, im Februar 2026 offengelegt, verankert einen Smart-Money-Boden und ist der meistzitierte Bewertungs-Re-Rate-Katalysator von Sell-Side-Analysten. Wall-Street-Konsens über 51 coverende Firmen mittelt 232 Dollar (Bank of America 250, Morgan Stanley 245, Goldman 235, Bernstein als Bär bei 190), impliziert ~20% Aufwärtspotenzial. Der Discount zu Microsoft ist nur gerechtfertigt, wenn man glaubt, DOJ-Maßnahmen zerstören mehr ökonomischen Wert, als Cloud in den nächsten drei Jahren schafft — eine These, die die operativen Zahlen aktiv widerlegen.

1. 22. Juli 2026 (geschätzt): Q2-2026-Earnings — erstes volles Quartal, das testet, ob Cloud-Wachstum 50%+ halten kann während sich Comps verschärfen, und erste Gelegenheit, AI-Overview-Ad-Monetarisierungsraten offenzulegen
2. Mitte 2026: Gemini-3-Launch — erwartet Anthropic Claude und OpenAI GPT in multimodalen Benchmarks anzuführen; erste Generation, in der Google strukturellen Trainings-Compute-Vorteil via TPU-Vertikalintegration hat
3. Ende 2026 / Anfang 2027: DOJ-Search-Maßnahmen-Anhörung und voraussichtlich erstes Berufungsurteil — definiert, ob die 20-Mrd-Apple-Default-Search-Zahlung weitergeht, mit direkten Implikationen für Services-Segment-Monetarisierung bei Apple und Search-Query-Ökonomie bei Google

Alphabet ist das asymmetrischste Mega-Cap-Setup, das ich aktuell verfolge. Du bekommst Berkshire-validierte Kapital-Allokationsdisziplin, den einzigen Full-Stack-KI-Betreiber mit sowohl Leading-Edge-Compute (TPU v7 Ironwood) als auch Frontier-Modellen (Gemini 3 unmittelbar bevorstehend), und ein 24×-Forward-Multiple, das den Antitrust-Worst-Case einpreist, aber die 20 Mrd. Dollar inkrementellen Cloud-Umsatz im Segment ignoriert. Mein Aufstockungs-Trigger: jeder DOJ-Berufungsfortschritt, der Settlement statt Veräußerung signalisiert — selbst eine Maßnahmen-Phase-Verzögerung würde die Aktie wahrscheinlich zum Microsoft-Multiple re-raten. Über 215 Dollar verfolge ich nicht; ich baue die Position bei jedem Print, in dem Cloud-Wachstum über 50% landet und Capex im 180-190-Mrd-Band bleibt. Die These bricht, falls eine erzwungene Chrome-Veräußerung vor Berufungserschöpfung angeordnet wird.