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Eckert and Ziegler
EUZ.DE Small CapHealthcare · Medical Devices
Aktualisiert: May 22, 2026, 22:06 UTC
Kennzahlen
Bewertungs-Analyse
Über das Unternehmen
Eckert and Ziegler Aktie auf einen Blick
Eckert and Ziegler (EUZ.DE) wird aktuell zu 15,02 € gehandelt und kommt auf eine Marktkapitalisierung von 810 Mio. €. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 19.01x, das Forward-KGV bei 16.7x. Die 52-Wochen-Spanne reicht von 13,30 € bis 23,25 €; der aktuelle Kurs liegt 35.4% unter dem Jahreshoch. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich beträgt +7,0%. Die Nettomarge beträgt 15.61%.
💰 Dividende
Eckert and Ziegler zahlt eine jährliche Dividende von 0,22 € je Aktie, was einer Dividendenrendite von 1.46% entspricht. Die Ausschüttungsquote liegt bei 21.1%.
📊 Analystenbewertung
3 Analysten bewerten Eckert and Ziegler (EUZ.DE) im Konsens als: Starker Kauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 22,43 €, was einem Potenzial von +49.36% gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Die Kurszielspanne der Analysten reicht von 20,30 € bis 24,00 €.
Investment-Thesis: Stärken & Schwächen
- Hohe Eigenkapitalrendite (19.84% ROE)
- Analysten-Konsens: Starker Kauf
- Solide Bilanz mit niedriger Verschuldung (D/E 16.05)
- Positiver Free Cash Flow
Keine signifikanten Risiken in den aktuellen Kennzahlen.
Technische Übersicht
Der Kurs befindet sich in einer Übergangsphase zwischen den gleitenden Durchschnitten — kein klares Signal.
Risikoprofil
Trading-Daten
💵 Dividenden-Info
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Eckert und Ziegler 2026: Deutscher Isotopen-Technologie-Konsolidator auf der Theranostik-Welle mit Eckert-Familie 23 Prozent Lock
Die echte Story
Die Eckert und Ziegler SE (Frankfurt: EUZ, Prime Standard) ist ein in Berlin ansaessiges Isotopen-Technologie-Unternehmen, gegruendet 1992 von Andreas Eckert und Juergen Ziegler. Das Unternehmen ist einer der groessten Pure-Play-Radioisotopen-Lieferanten weltweit und operiert in zwei Segmenten. Medical (etwa 55 Prozent des Umsatzes) liefert Lutetium-177 (Lu-177) und Actinium-225 (Ac-225) Precursor-Isotope an grosse Pharma-Radiopharmazeutika-Entwickler (insbesondere Novartis als Pluvicto-Lu-177-PSMA-Lieferant), Contract-Development-and-Manufacturing-Services (CDMO) fuer radiopharmazeutische klinische Studien plus das Legacy-Geschaeft mit Jod-125-Prostata-Brachytherapie-Seeds und Augen-Applikatoren. Isotope Products (etwa 45 Prozent des Umsatzes) liefert Kalibrierungsquellen, Industrie-Radioisotope (Co-57, Cu-67, Ga-68, Y-90, F-18 Precursoren), Positronen-Emissions-Tomographie-Zyklotron-Services (PET) und Well-Logging-Quellen fuer die Oel- und Gasindustrie.
Die Investmentthese dreht sich um die Theranostik-Welle: gezielte Radioliganden-Therapie, die einen tumorbindenden Antikoerper oder ein kleines Molekuel mit einem therapeutischen Radioisotop kombiniert (Lu-177 fuer Prostata, neuroendokrine Tumoren; Ac-225 fuer naechste Generation Alpha-Therapie). Novartis Pluvicto (Lu-177-PSMA-617 fuer metastasierten kastrationsresistenten Prostatakrebs) wurde im Maerz 2022 von der FDA zugelassen und erreichte 2025 etwa 1,4 Milliarden USD Umsatz mit Sichtlinie auf 4 bis 6 Milliarden USD bis 2030, wenn sich das Label auf frueh-Line-Prostatakrebs-Indikationen erweitert. Eckert und Ziegler ist einer der wenigen globalen Lieferanten von Lu-177-Precursor-Isotop und hat einen exklusiven mehrjaehrigen Liefervertrag mit Novartis fuer die Produktionsstandorte Berlin und Boston.
Die Kapazitaetsexpansions-Story ist der operative Anker. Eckert und Ziegler investiert kumulativ etwa 200 Millionen EUR 2024 bis 2027 in neue Lu-177-, Ac-225- und F-18-Produktionskapazitaet in Berlin-Buch, Wilmington (USA) und Plzen (Tschechien). Die neue Berliner Lu-177-Anlage verdreifachte die Kapazitaet in Q3 2024 (faehig 30 bis 40 Patientendosen pro Woche von Pluvicto-Qualitaet Lu-177 zu liefern). Der Ac-225-Kapazitaetsausbau in Berlin (kleiner aber hoehervalueriger Alpha-Emitter fuer Naechste-Generation-Therapeutika) erreicht erste kommerzielle Produktion in H1 2026.
Der Umsatz 2025 erreichte 317 Millionen EUR (plus 7,0 Prozent gegenueber Vorjahr — eine Verlangsamung vom 18-Prozent-CAGR 2020 bis 2023 aufgrund des Legacy-I-125-Prostata-Seeds-Geschaefts-Rueckgangs und kurzzyklischer Pluvicto-Nachfrage-Timing). Operative Marge 21,9 Prozent, Nettomarge 15,6 Prozent, Eigenkapitalrendite 19,8 Prozent. Der August-2024-Spinoff der Pentixapharm-Tochter (die hauseigene radiopharmazeutische Entwicklungs-Pipeline, einschliesslich des CXCR4-zielenden Lu-177-Pentixather fuer B-Zell-Malignitaeten) schuf eine separate Frankfurter Boersengesellschaft, an der Eckert und Ziegler eine etwa 60-Prozent-Strategie-Beteiligung behaelt.
Was Smart Money denkt
Der kontrollierende Familienaktionaer ist Andreas Eckert persoenlich (Mitgruender, derzeitiger Aufsichtsratsvorsitzender nach Rueckzug als CEO in 2021), der etwa 23 Prozent der Eckert-und-Ziegler-Aktien ueber das persoenliche Eckert-Wagniskapital-GmbH-Vehikel und Direktbestaende haelt. Andreas Eckert hat seit dem Aktiensplit 2022 nicht wesentlich verkauft und ist strukturell gesperrt. CEO Harald Hasselmann (ernannt Januar 2021, vorher Co-CEO) haelt etwa 0,4 Prozent und hat konsistente Open-Market-Kaeufe getaetigt (zuletzt 5.000 Aktien zu 13,50 EUR im Februar 2026).
Das institutionelle Eigentum konzentriert sich auf deutsche Spezialfonds und eine kleine Anzahl internationaler Healthcare-Spezialisten-Halter. DJE Kapital (Muenchner Family-Office-Manager Jens Ehrhardt) haelt etwa 4,5 Prozent ueber DJE-Dividende- und Aktien-Plus-Mandate und hat waehrend des Derating 2025 von 35 EUR auf 13 EUR zugekauft. DWS Group haelt etwa 3,2 Prozent ueber DWS Akkumula und DWS Top Dividende. Union Investment haelt etwa 2,8 Prozent in UniGlobal und UniMid and Small Caps. Berenberg Wealth Management haelt etwa 2,1 Prozent ueber europaeische healthcare-fokussierte Mandate.
Internationale Long-Only-Kaeufer sind unter anderem Wellington Management bei etwa 3,4 Prozent (zugekauft Q3 2025 mit These der Theranostik-Infrastruktur-Wertschoepfung), Capital Group bei etwa 2,6 Prozent in Capital World Growth and Income und BlackRock bei etwa 2,1 Prozent ueber passive Small-Cap-Healthcare-ETFs. Polar Capital Healthcare Discovery Fund offenbarte eine 1,4-Prozent-Position in Q4 2025 — erster neuer Einstieg eines spezialisierten Biotech-Halters in 18 Monaten. Die Leerverkaufsquote bewegte sich beim Derating 2025 bis 2026 kurzzeitig auf 4,5 Prozent, hat sich aber auf unter 1 Prozent komprimiert, als das Lu-177-Produktions-Skalieren ausgefuehrt wurde.
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📈 Die 3 echten Bull-Punkte
Novartis Pluvicto (Lu-177-PSMA-617) erreichte 2025 etwa 1,4 Milliarden USD Umsatz (gegenueber 980 Millionen USD in 2024) und ist die einzige kommerziell erfolgreiche gezielte Radioliganden-Therapie mit Milliarden-USD-plus-Umsatz. Novartis hat zu 4 bis 6 Milliarden USD Peak-Umsatz bis 2030 geguided, wenn sich das Label vom metastasierten kastrationsresistenten Prostatakrebs auf frueh-Line metastasierten hormonsensitiven Prostatakrebs erweitert (Phase-3-PSMAfore- und PSMAaddition-Ausweise stehen 2026 an). Jede Pluvicto-Dosis benoetigt etwa 7,4 Gigabecquerel Lu-177-Precursor-Isotop. Eckert und Ziegler ist einer von nur zwei zuverlaessigen globalen Lieferanten (neben Curium Pharma) mit mehrjaehrigen exklusiven Lieferertraegen, und die neue Berliner Lu-177-Anlage verdreifachte die Kapazitaet in Q3 2024.
Actinium-225 (Ac-225) ist das Naechste-Generation-Alpha-Emittierende therapeutische Isotop, das etwa 1.000-fach hoehere Tumor-Toetungs-Potenz pro Zerfall liefert als Lu-177 mit kuerzerer Pfadlaenge (bessere Targeted-Cell-Spezifitaet). Das globale Ac-225-Angebot ist extrem knapp (geschaetzt 1,7 bis 2,0 Curies pro Jahr global produziert in 2024). Mehrere Phase-3-Alpha-Radioliganden-Programme skalieren 2025 bis 2028 (AstraZeneca, RayzeBio, Fusion Pharmaceuticals, Bayer). Eckert und Ziegler investiert in Ac-225-Produktionskapazitaet in Berlin und hat Commercial-Supply-Vertraege mit drei nicht offengelegten grossen Pharma-Alpha-Radioliganden-Programmen, die geplant sind, in H1 2026 zur Commercial Supply zu kommen. Der Ac-225-Umsatzbeitrag wird erwartet, von unter 5 Millionen EUR in 2025 auf 50 bis 90 Millionen EUR bis 2028 zu skalieren, wenn die Alpha-Radioliganden-Welle in Commercial-Umsatz konvertiert.
Der Eckert-und-Ziegler-Aktienkurs ist von einem Peak von etwa 70 EUR in Q4 2021 (Post-Pandemie-Theranostik-Hype-Euphorie) auf ein Tief von etwa 11 EUR Mitte 2025 komprimiert worden — ein 84-Prozent-Peak-to-Trough-Drawdown. Der aktuelle Kurs von 14,40 EUR impliziert 16,0x Forward-KGV 2026 auf 0,90 EUR und 9,1x EV/EBITDA auf geguidetem 2026-EBITDA von etwa 75 bis 80 Millionen EUR. Dies liegt weit unter dem historischen Premium-Multiple von 25 bis 35x Trailing-KGV, das Eckert und Ziegler 2017 bis 2022 als Radioisotopen-Lieferanten-Knappheits-Play kommandierte, und auf bedeutendem Abschlag zu anderen Niche-Pharma-Services-Peers (Indena 14x EV-EBITDA, Lonza 16x). Der Pentixapharm-Spinoff-behaltene-60-Prozent-Stake ist etwa 80 bis 110 Millionen EUR zusaetzlichen Wert wert, der nicht im aktuellen Sum-of-Parts reflektiert ist.
📉 Die 3 echten Bear-Punkte
Das Legacy-I-125-Prostata-Brachytherapie-Seeds-Geschaeft (Eckert und Ziegler ist globaler Lieferant) ist in etwa 8 bis 12 Prozent jaehrlichem saekularem Rueckgang, da sich der Prostatakrebs-Standard-of-Care von Brachytherapie zu Roboter-Prostatektomie und externer Strahlentherapie 2015 ff. verschoben hat. Dieses Geschaeft ist etwa 30 Millionen EUR Umsatz (und faellt) bei 30 bis 35 Prozent Bruttomarge und schafft einen strukturellen Umsatz-Gegenwind, der das Lu-177- und Ac-225-Wachstum in den berichteten Zahlen maskiert. Bis die Lu-177- und Ac-225-Segmente auf ueber 200 Millionen EUR wachsen (gegenueber aktuell etwa 90 Millionen EUR in 2025), bleibt die berichtete Gesamtwachstumsrate im hohen einstelligen Bereich.
Etwa 35 bis 40 Prozent des Eckert-und-Ziegler-Medical-Segment-Umsatzes haengen am Novartis-Pluvicto-Lu-177-Liefervertrag. Jede Vertragsnachverhandlung (Laufzeit, Pricing, Exklusivitaet) oder Novartis-Entscheidung, Lieferanten zu diversifizieren (insbesondere Curium Pharma, der andere grosse globale Lu-177-Lieferant, oder potenziell Cardinal Health, das Lu-177-Kapazitaet ueber das BWXT-Joint-Venture aufbaut), wuerde den Medical-Segment-Umsatz und die Marge materiell komprimieren. Die Lu-177-Lieferanten-Wettbewerbs-Landschaft verschiebt sich vom Duopol zu plausiblen vier bis fuenf globalen Lieferanten bis 2028, wenn neue Markteintreter die Produktionskapazitaet skalieren.
Die Berliner Lu-177-Expansion, der Ac-225-Kapazitaetsausbau, die Wilmington-USA- und Plzen-Tschechien-Standort-Investitionen erfordern etwa 30 bis 40 Millionen EUR jaehrlichen Capex durch 2027 (gegenueber Pre-Investitions-Zyklus 12 bis 18 Millionen EUR). Die Free-Cashflow-Marge ist von 16 Prozent in 2022 auf 8 bis 10 Prozent in 2025 bis 2026 komprimiert, als der Capex-Zyklus seinen Hoehepunkt erreicht. Wenn sich die Lu-177- und Ac-225-Nachfrage-These langsamer materialisiert als geguidet (langsamere Novartis-Pluvicto-Label-Erweiterung, langsamere Alpha-Radioliganden-kommerzielle Konversion), waere die Kapazitaetsauslastung der neuen Anlagen fuer 2 bis 3 Jahre unter dem Break-Even und wuerde die operative Marge von 21,9 Prozent auf 17 bis 19 Prozent komprimieren.
Bewertung im Kontext
Eckert und Ziegler handelt mit 18,2x Trailing-KGV und 16,0x Forward-KGV 2026 auf 0,90 EUR — weit unter den 25- bis 35x-Peak-Multiples 2017 bis 2022 und unter dem Niche-Pharma-Services-Peer-Median von 22 bis 28x. EV/EBITDA von 9,1x auf geguidetem 2026-EBITDA-Midpoint von 75 bis 80 Millionen EUR liegt auf bedeutendem Abschlag zu Specialty-Pharma-CDMO-Peers (Lonza 16x, Indena 14x, Recipharm 13x). PEG-Ratio von 0,91 reflektiert das gedrueckte Multiple und die fortgesetzten Wachstumserwartungen. Kurs-Buchwert von 3,58x. Sell-Side-Ziele reichen von 12 EUR (Berenberg, Bear-Case mit Lu-177-Wettbewerbs-Pricing-Druck) bis 25 EUR (Hauck Aufhaeuser, Bull-Case mit voller Ac-225-Commercial-Scale und Novartis-Pluvicto 6-Milliarden-USD-Peak). Fairer Wert bei 20 bis 23 EUR impliziert 39 bis 60 Prozent Upside vom aktuellen Kurs von 14,40 EUR. Dividendenrendite 1,53 Prozent bei 21 Prozent Ausschuettungsquote.
🗓️ Die nächsten 3 Catalyst-Termine
- Q2 2026: Ac-225 erste kommerzielle Produktion aus Berliner Kapazitaetsexpansion — erster Umsatzbeitrag-Ausweis
- H2 2026: Novartis-Pluvicto-Label-Erweiterung PSMAfore-Phase-3-Ausweis — bestaetigt 4- bis 6-Milliarden-USD-bis-2030-Peak-Umsatz-These
- FY-2026-Ergebnisse: Capex-Peak-Abschluss und Free-Cashflow-Margen-Erholung von 8 bis 10 Prozent in Richtung 14 bis 16 Prozent
💬 Daniels Take
EUZ.DE ist das sauberste Pure-Play auf die Theranostik-Radioisotopen-Liefer-Infrastruktur mit Andreas-Eckert-Familie-23-Prozent-Lock, der strukturelle langfristige Ausrichtung bietet. Der 84-Prozent-Peak-to-Trough-Drawdown von 70 EUR auf 13 EUR hat das Multiple auf 16x Forward und 9,1x EV-EBITDA ueberkomprimiert — weit unter historischem Premium und unter Specialty-Pharma-CDMO-Peers. Der Bull-Case ist die Konvergenz von Novartis-Pluvicto-Label-Erweiterung auf 4 bis 6 Milliarden USD bis 2030 plus die Ac-225-Alpha-Radioliganden-Welle, die 2026 bis 2028 zur Commercial Supply kommt — was Medical-Segment-Umsatz-Skalierung von 175 Millionen EUR auf 320 bis 400 Millionen EUR bis 2028 bei 23 bis 27 Prozent operativer Marge unterstuetzt. Der Bear-Case ist plausibel — Legacy-I-125-saekularer Rueckgang, Single-Customer-Konzentration auf Novartis, Capex-Zyklus-Margenkompression — aber der Einstiegspreis bei 14,40 EUR diskontiert bereits die meisten dieser Risiken. Ich gewichte EUZ.DE mit 1 bis 1,5 Prozent als asymmetrisches Quality-Growth-Healthcare-Holding mit 18-Monats-Ziel 22 bis 26 EUR und mehrjaehrigem Potenzial 38 bis 48 EUR, wenn die Ac-225-kommerzielle Konversion eintritt. Risiko-Rendite ist asymmetrisch — Downside auf 11 EUR bei Novartis-Lu-177-Vertragsnachverhandlung, Upside auf 35 EUR plus bei vollem Ac-225-Ramp.
Quellen (3)
Hinweis: Dieser Artikel ist keine Anlageberatung. Investments in Aktien sind mit Risiken verbunden, einschließlich Totalverlust.
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