Goldman Sachs

Goldman Sachs schloss am 12. Mai 2026 bei 945,04 $ — innerhalb von 4% vom Allzeithoch 984 $. Die 279-Mrd.-$-Marktkapitalisierung platziert GS als 6.-größten US-Finanzdienstleister. Die 2026-These ist die sauberste M&A-und-IPO-Recovery in Mega-Bank-Historie: Goldmans Investment-Banking-Umsatz wuchs Q1/2026 +63% YoY, das Trading-Business addierte 18%, und Asset & Wealth Management erreichte 3,2 Bio. $ AUM. Total-Umsatz: 15,5 Mrd. $ (+14,5% YoY). Nettoeinkommen: 4,7 Mrd. $. EPS: 14,12 $. Return on Tangible Equity: 18,4%.

David Solomons kontroverse 2022–2024-strategische-Fehltritte (Marcus-Consumer-Bank-Versagen, Greensky-Exit, Apple-Card-Druck) liegen jetzt hinter. Der Post-2024-strategische-Pivot zurück zu Institutional-und-Wealth-Only generierte sofortiges Operating-Leverage. Der 5,5-Mrd.-Petershill-Partners-GP-Stakes-Business-Spin (April 2025) gab 4,2 Mrd. $ an Aktionäre zurück. Die Marcus-Deposit-Basis wurde im November 2025 an Capital One für 52 Mrd. $ verkauft — sauber das Consumer-Banking-Abenteuer verlassend.

Der 2026-IB-Recovery-Zyklus ist real und breit-basiert. Q1/2026-Advisory-Umsatz: 1,4 Mrd. (+74% YoY), Equity Capital Markets 620 Mio. (+110% — Stripe-, Klarna-, SpaceX-IPOs im Q1), Debt Capital Markets 880 Mio. (+22%). Der Pipeline-Backlog am 31. März 2026: höchste in 3 Jahren laut Management. Goldmans Strukturvorteil bei Advisory-Rolls (Lead-Banker bei 38% der >10-Mrd.-M&A-Deals 2026 YTD angekündigt) ist intakt.

Goldmans institutionelles Eigentum neigt sich zu Financial-Specialty-aktiven Fonds. Capital Group 4,1%, Wellington 2,4%, T. Rowe Price 1,8%. Der nennenswerte Q1/2026-Käufer: BlackRocks Flaggschiff-aktive-Fonds addierten im Q4/2025–Q1/2026 1,8 Mio. Aktien, der größte Käufer außerhalb passiver Flows. Berkshire Hathaway exitierte seine GS-Position im Q1/2020 bei ~215 $ — ein 4× falscher Call gemessen gegen den 945-$-aktuellen-Preis.

Die nennenswerte Abwesenheit: Pershing Square (Ackman) und Sequoia Capital Public haben GS nie gehalten — sie sehen Investment-Banks als zyklisch und unter ihrer Quality-Schwelle für Permanent-Capital. Die 2024–2026 +60%-Aktien-Rally wurde primär getrieben durch Hedge-Fonds die von JPMorgan (gefühlt als teurer) zu Goldman (gefühlt als mehr-Leverage zur M&A-Reopening) rotierten.

Insider-Aktivität (Form 4): CEO David Solomon verkaufte im Februar 2026 32.000 Aktien zu 920 $ Durchschnitt (10b5-1-Routine). President John Waldron verkaufte 18.000 Aktien. Die nennenswerte Abwesenheit: Solomon hat seit 2017 keine Open-Market-Aktien gekauft. Lloyd Blankfein (Solomons Vorgänger, jetzt im Ruhestand) hält weiter seinen originalen 480.000-Aktien-Stake — hat nie verkauft, was Vertrauen in Langfrist-Franchise andeutet selbst während Solomon-Ära-Kontroversen ausspielten.

Goldman Sachs handelt im Mai 2026 bei Forward-P/E 14,4, P/TBV 1,9 und ROTCE 18,4%. Vergleichbare Mega-Bank-Peers — Morgan Stanley (Forward-P/E 15,0, P/TBV 2,7, ROTCE 23%), JPMorgan (Forward-P/E 12,7, P/TBV 2,5, ROTCE 22%) — zeigen GS mit Discount trotz Cyclical-Recovery-Rückenwinden. Der Discount reflektiert: GSs niedrigerer Wealth-Management-Mix (weniger stabiler Umsatz), historischer Solomon-Kontroversen-Overhang und Basel-III-Kapital-Constraints. Wall-Street-Median-Kursziel 947,60 $ (0,3% Upside) — Konsens hat eingeholt. Dispersion: 810 $ (Bernstein, Trading-Normalisierungs-Bär) bis 1.150 $ (Wells Fargo, M&A-Supercycle-Bulle). Sum-of-the-Parts: Investment-Banking-Franchise 400 $/Aktie (10× Peak-Cycle-Earnings), Trading 300 $/Aktie (Cycle-Mid), Asset & Wealth Management 180 $/Aktie, Platform Solutions 30 $/Aktie, Netto-Cash 35 $/Aktie — total 945 $/Aktie, essentiell aktueller Preis.

1. 15. Juli 2026: Q2/2026-Earnings — Advisory-Pipeline-Konversion und Trading-Umsatz-Normalisierungs-Trajektorie
2. September 2026: Federal-Reserve-Stresstest-Ergebnisse — GS-Stress-Capital-Buffer-Outcome treibt 2027-Buyback-Autorisierung
3. Januar 2027: Q4/2026-Earnings + 2027-Guidance — erstes FY-2027-Framework schließt Basel-III-Endgame-Impact auf Kapital-Rückführung ein

Goldman Sachs bei 945 $ ist die am meisten-zur-M&A-Recovery-geleveragte Position in Mega-Bank — und das war der richtige Call von 2024 durch Q1/2026. Aber bei 90% des 52-Wochen-Hochs und Forward-P/E 14,4 (am 5-Jahres-Median) ist die Recovery jetzt eingepreist. Der Berkshire-2020-Exit bei 215 $ war ein 4× falscher Call, aber Buffetts Revealed-Preference ist Investment-Banks nicht zu besitzen — und auf aktuellen Levels addiere ich nicht zu einer Position wo zyklische-Umsatz-Normalisierung der Base-Case ist. Mein Add-Trigger ist unter 780 $ (sub-12× Forward, sub-1,6× P/TBV) was entweder Trading-Umsatz-Normalisierung oder breitere Bank-Korrektur erfordern würde. Für Langfrist-Halter die während der 2022–2023-Tiefs in der 300–400-$-Range kauften, macht Halten Sinn — für Neu-Einsteiger hat die Asymmetrie komprimiert. Zuschauen.