Der wichtigste Schachzug des trimestres. Klarman abrió una 490-Millionen-Dollar-Posición, la sofort zur zweitgrößten Beteiligung wurde. Dass ein Value-Inversor, el selten Mega-Cap-Tech compra, aquí zugreift, es excepcional. Die tesis: Amazon es beim ~30-fachen beneficio im Vermantienenis zu sus drei dominierenden Geschäftsbereichen infravalorado: AWS (Cloud-Infrastruktur-Monopol), E-Commerce (unsobretroffene Logistik) y ¿Quiénbung (schnellstwachsendes Segment). Klarman sieht un „Sum-of-the-parts“-Abschlag, los el mercado noch no korrigiert hat. Dies es dieselbe Logik, la Buffett anwandte, als er Amazon erstmals sobre su gestor de inversiones comprae.

Ein neuer Neuzugang im Gesundheitssektor — dieselbe Acción, la Michael Burry als su Top-Long-Posición gecompra hat. Molina gestiona staatlich geförderte Gesundheitsprogramme mit garantierten, rezessionsresistenten Einnahmen. Bei un PER von ~15 y stetigem crecimiento es dies Klarman wie aus dem Lehrbuch: vorhersehbare flujo de cajas, vernünftige Valoración, vom mercado missverstanden.

Mexikos größte Fluggesellschaft — una klassische Klarman-Spezialsituation. AeroMexico ging 2022 mit una sanierten balance aus una Insolvenzsanierung hervor. Der Nearshoring-Boom treibt la Geschäftsreisen nach Mexiko an, y la Airline será mit un hohen Abschlag gegensobre US-Konkurrenten gehandelt. Klarman liebt Post-Restrukturierungs-Szenarien, bei denen el mercado immer noch alte riesgos einpreist, la no más existieren.

Der agresivoste prozentuale Zuwachs im Portfolio. Fiserv es el dominierende proveedor von Zahlungsabwicklungen y Fintech-Infrastruktur — lo „Rohrsystem“ hinter tausenden Banken y Händlern. Bei un PER von 18 y un crecimiento im mittleren Zehnerbereich sieht Klarman dauerhafte Wettbewerbsvorteile zu un vernünftigen Preis. Der Anstieg um 145 % signalisiert, dass dies zu una Kernposition mit hoher Sobrezeugung wird.

Deutliche Aumento beim Discount-Einzelhändler, el vom mercado abgestraft wurde — sobre 60 % unter sus Höchstständen. Die Acción von Dollar General fiel aufgrund von Ausführungsproblemen y Margendruck, pero lo zugrunde liegende Geschäftsmodell es intakt: Sobre 20.000 Filialen bedienen einkommensschwache consumidor, la kaum Alternativen haben. Klarman wettet darauf, dass la operativen Probleme lösbar son y la Acción un permanenten Niedergang einpreist, el no eintreten wird.

Der agresivoste Ausbau im Portfolio nach Dollar-Valor. Elevance (ehemals Anthem) es una el größten Krankenversicherer Amerikas. Die Acción wurde nach dem Attentat auf los UnitedHealth-CEO y dem breiteren Abverkauf im Bereich „Managed Care“ nach unten geprügelt. Klarman compra in la Angst hinein — er sieht ein beständiges Unternehmen mit Preismacht y staatlich abgesicherten Einnahmen, lo zu un históricamente günstigen Multiple gehandelt wird. Klassisches konträres Value-Investment.

Vercomprae fast la Hälfte su Google-Posición, während er gleichzeitig Amazon für 490 millones $ comprae. Die Botschaft: Klarman sieht bei los aktuellen Preisen un besseren Valor in Amazons Multi-Business-Modell als in Google. Kartellrechtliche riesgos bei Google, el Wettbewerb in el Suche durch KI y massive KI-Investitionen könnten lo Chance-riesgo-Vermantienenis aus Klarmans Sicht verschoben haben. Er steigt no ganz aus — er mantiene immer noch una bedeutende Posición —, pero la Sobrezeugung hat sich eindeutig in Richtung Amazon verlagert.

Reducidoe los Baustoffriesen um sobre zwei Drittel. CRH profitierte stark von los Erwartungen an US-Infrastrukturausgaben. Klarman realisiert beneficioe — la Acción es so weit gelaufen, dass su margen de seguridad erodiert ist. Disziplin beim Verkauf von beneficioern es genauso wichtig wie Mut beim Kauf von Verlierern. Klarman praktiziert beides.

Vollständiger Ausstieg aus dem brasilianischen Zahlungsabwickler. PagSeguro sieht sich zunehmendem Wettbewerb durch Nubank y MercadoLibre auf dem brasilianischen Fintech-mercado gegensobre. Die margen de seguridad, la Klarman ursprünglich anzog, scheint sich mit el Verschlechterung el Wettbewerbsdynamik verflüchtigt zu haben.