David Einhorn
Greenlight Capital
Perfil y filosofía de inversión
Greenlight Capital, de David Einhorn, sigue muy concentrada en Green Brick Partners, reflejando una apuesta masiva por el mercado inmobiliario de EE. UU. en el primer trimestre de 2026. Einhorn también añadió Fluor y Core Natural Resources. Su enfoque forense sigue priorizando la profundidad analítica.
Track Record
Einhorn lanzó Greenlight Capital en 1996 con unos 900.000 dólares y lo gestionó como long-short value. Hasta principios de la década de 2010, Greenlight compuso en torno al 19% neto anualizado y llegó a superar los 12.000 millones de AUM. Tras una mala racha entre 2015 y 2018 con grandes caídas estilo value, giró hacia un libro deep-value más concentrado y se recuperó con fuerza: en 2022 ganó cerca del 36% neto mientras el S&P caía. Greenlight se ha estabilizado desde entonces sobre una base de AUM menor. Es autor de ‚Fooling Some of the People All of the Time' sobre el corto en Allied Capital y se le reconoce el aviso público temprano sobre Lehman en 2008.
Operaciones emblemáticas
Estrategia actual (2026)
Las divulgaciones de Greenlight del Q1 2026 muestran una cartera deep-value de múltiplos bajos que combate explícitamente la concentración en mega-caps de IA. Las mayores posiciones largas reveladas siguen agrupadas en industriales cash-generativas y nombres ligados a vivienda como Green Brick Partners, más posiciones selectivas en consumo y energía. Einhorn lleva tiempo defendiendo que los flujos pasivos han roto la formación de precios en small y mid caps, así que se inclina por rendimientos de free cash flow altos, grandes programas de recompra y equipos directivos que reducen el float. El oro sigue como cobertura macro central frente al dominio fiscal y un dólar más débil. Ha recortado o evitado la mayoría de la tecnología cara y mantiene el libro corto contra nombres narrativos de múltiplo alto. La cartera es una apuesta a que la brecha de valoración entre la mega-cap de calidad y el small-mid value ignorado finalmente se cierra.
BMI Counter-Take
Einhorn tiene razón en que la formación de precios está rota en small y mid caps, y el marco de FCF yield más recompras es exactamente la ventaja que un minorista puede replicar. La cobertura en oro frente al dominio fiscal es intelectualmente honesta. Nos preocupa el calendario. Lleva años siendo demasiado temprano con esta tesis, y ‚temprano' en un mercado dominado por pasivos significa quedarse por debajo del índice durante mucho tiempo. Copiaríamos el marco de cribado pero lo combinaríamos con un núcleo más pequeño en mega-cap de calidad rentable, para no sangrar en relativo mientras llega el catalizador. El purismo value es un impuesto a la paciencia.
Cartera actual
ÚLTIMO 13F 2026-03-31Última declaración SEC Form 13F. Valor total de la cartera: 2,78 mil M €. Posiciones: 45 posiciones.
| Valor | Acciones | Δ vs ant. | Valor (€) | Cartera % |
|---|---|---|---|---|
| Green Brick Partners Inc. | 9,47 M | — | 532 M € | 19,1 % |
| Fluor Corp. | 4,75 M | -14.6% | 193 M € | 6,94 % |
| Core Natural Resources Inc. | 1,86 M | -11.5% | 170 M € | 6,10 % |
| Brighthouse Finl Inc. | 2,84 M | +1.8% | 148 M € | 5,33 % |
| Pg&E Corp. | 6,63 M | -14.8% | 102 M € | 3,65 % |
| Versant Media Group Inc. | 3,03 M | ★ NUEVA | 97,8 M € | 3,51 % |
| Acadia Healthcare Company In | 4,52 M | +9.6% | 92,2 M € | 3,31 % |
| Victorias Secret And Co. | 2,26 M | +29.9% | 91,2 M € | 3,28 % |
| Dht Holdings Inc. | 5,27 M | -28.4% | 84,0 M € | 3,02 % |
| Penn Entertainment Inc. | 6,04 M | — | 79,2 M € | 2,85 % |
FUENTE: SEC Form 13F (2026-05-15). BMI Smart Money Tracker.