È venerdì sera dopo la chiusura dei mercati, e il bilancio settimanale è inequivocabile come raramente negli ultimi due anni. L’S&P 500 ha chiuso a 7.398,93 punti — un nuovo massimo storico e la sesta settimana consecutiva di guadagni. È la più lunga serie vincente dell’indice ampio dal 2024. Il Nasdaq ha chiuso a 26.247,08 con un guadagno settimanale del 4,5 per cento. Il Dow ha terminato marginalmente sopra la settimana scorsa a 49.609,16. Ma la storia più grande si svolge ad AMD: il produttore di chip ha superato oggi il livello di 700 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato ed è ora a 713 miliardi. Più 20 per cento solo questa settimana. Più 90 per cento in un solo mese. Quello che giovedì sera sembrava un’escalation iraniana in corso è, 24 ore dopo, una storia secondaria che il mercato ha completamente ignorato. Dati forti sull’occupazione di aprile più solidi risultati hanno cementato la storia rialzista.
Il rapporto sull’occupazione di aprile è il game-changer
Wall Street si aspettava 65.000 nuovi posti di lavoro per aprile. Realtà: 115.000 — quasi il doppio. È il secondo mese consecutivo con crescita dell’occupazione superiore a 100.000, qualcosa che non si vedeva dalla fine del 2024. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,3 per cento. Sanità e trasporti/magazzinaggio sono stati i maggiori catalizzatori. I tassi di crescita in entrambi i settori sono chiara evidenza che l’economia statunitense non è né in recessione né in fase di debolezza.
Il consenso del mercato si è quindi sbagliato collettivamente di circa 50.000 posti. È una sorpresa enorme. La reazione: i rendimenti del Tesoro sono leggermente scesi (controintuitivo — i dati forti sull’occupazione normalmente spingono i rendimenti verso l’alto), perché la crescita salariale pubblicata contemporaneamente è stata di solo lo 0,2 per cento mensile, relativamente bassa. È la costellazione «Goldilocks»: si creano posti di lavoro, ma l’inflazione salariale è contenuta. Lo scenario ideale per le valutazioni azionarie.
AMD e il momento soglia dei 700 miliardi
AMD è diventata questa settimana la storia di mercato numero uno. L’azienda di Lisa Su ha superato oggi la psicologicamente importante soglia dei 700 miliardi ed è a 713 miliardi di capitalizzazione. I risultati del primo trimestre martedì sono stati un record — EPS di 1,37 dollari rispetto al consenso di 1,29, ricavi di 10,25 miliardi rispetto ai 9,9 attesi. Ricavi del data center +70 per cento anno su anno.
Cosa distingue AMD da Nvidia: AMD ha ancora potenziale di scala. Nvidia tratta a circa 4 trilioni di capitalizzazione — già un terzo dell’intero mercato dei semiconduttori. AMD a 713 miliardi sta proprio passando da «inseguitore» a «concorrente serio». Goldman Sachs ha alzato il target di prezzo a 250 dollari. Lisa Su ha parlato nella conference call di un mercato indirizzabile di 120 miliardi entro la fine del decennio. Se AMD cattura solo il 30 per cento di questo, 1,2 trilioni di capitalizzazione in 4-5 anni è realistico.
Conflitto Iran: da storia principale a nota a piè di pagina
L’escalation iraniana giovedì sera è stata la storia di mercato per 12 ore. Cacciatorpediniere statunitensi e imbarcazioni navali iraniane si sono scambiati colpi nello Stretto di Hormuz. Oggi, il mercato ha praticamente completamente eliminato questa notizia. Il Brent è sceso a 100,87 dollari — appena 1,5 per cento sopra giovedì. Il WTI a 95,82 dollari, simile. Trump ha liquidato le scaramucce come «non importanti».
Gli economisti di JPMorgan hanno avvertito giovedì in una nota ai clienti che «i buffer di approvvigionamento che hanno isolato il mercato petrolifero dalla guerra si stanno erodendo». È vero — ma i partecipanti al mercato scommettono che o arriva un accordo, OPEC+ aumenta la produzione, o vengono rilasciate riserve strategiche. La dichiarazione più ampia: un shock di 5 giorni come l’escalation iraniana non rompe più la storia del capex di AI.
Akamai 25 per cento — e un accordo cloud da 1,8 miliardi
Una storia secondaria importante oggi: Akamai Technologies è salita del 25 per cento dopo aver annunciato che un «principale fornitore statunitense di modelli frontier» ha impegnato 1,8 miliardi di dollari per 7 anni per servizi di infrastruttura cloud Akamai. Nessuno ha nominato il fornitore, ma le speculazioni si concentrano su Anthropic, OpenAI o xAI. Cosa è significativo: Akamai è un fornitore cloud di Tier-2, non un hyperscaler. Se le aziende di AI ora passano al Tier-2, è evidenza che la capacità degli hyperscaler sta diventando scarsa — il che supporta AMD/Nvidia/Broadcom per anni.
Cloudflare, invece, ha perso quasi il 14 per cento. Risultati sopra il consenso, ma l’annuncio di 1.100 licenziamenti — con la giustificazione che «l’uso di AI negli ultimi 3 mesi è aumentato del 600 per cento» — ha scioccato il mercato. Tagli di posti di lavoro più accelerazione AI è una combinazione che gli investitori non hanno ancora completamente prezzato.
S&P 500 a 10.000 in 3 anni?
Mary Ann Bartels, Chief Investment Strategist di Sanctuary Wealth, è stata ieri al centro dell’attenzione su «Power Lunch» della CNBC con una previsione che per molti è stata shock e conferma allo stesso tempo: «L’S&P 500 può raggiungere 10.000 a 13.000 punti in 3 anni». È un raddoppio dall’attuale 7.398,93. A prima vista folle — a seconda vista matematicamente non del tutto irrealistico. 7.398,93 per 1,4 = 10.358. Sarebbe un 12 per cento di performance annua, leggermente sopra la media a 100 anni.
La tesi di Bartels poggia su tre elementi. Primo: la produttività AI crea espansione strutturale dei margini. Secondo: il boom del capex alimenta i risultati nei prossimi 3 anni. Terzo: le valutazioni possono espandersi ulteriormente con aspettative di inflazione più basse. Questa visione non è universalmente accettata. Paul Tudor Jones ieri sulla CNBC: «Siamo nel 1999. Un rally, poi un significativo drawdown». Entrambe le visioni potrebbero essere giuste contemporaneamente.
Ampiezza del mercato: il problema che non scompare
Nonostante tutta la forza, c’è un dato che richiede cautela. Il Russell 2000 ha perso oggi l’1,63 per cento — mentre l’S&P 500 e il Nasdaq raggiungevano massimi storici. Il Russell 2000 è l’indice delle small-cap, un indicatore per «l’economia reale» al di fuori delle mega-cap. Quando non partecipa al trend principale del mercato, è un indicatore di allerta precoce.
L’ampiezza del mercato si sta restringendo. Semiconduttori, tech mega-cap, picks-and-shovels AI guidano il mercato. Energia, materiali, industriali, consumo discrezionale faticano. L’indice di attività di trading STAX di Schwab è sceso a 50,10 ad aprile — il secondo calo mensile consecutivo. Questo mostra che gli investitori retail non sono completamente nel gioco azionario ma diversificano difensivamente.
Cosa ha confermato questa settimana
La tesi rialzista si è cristallizzata questa settimana. Conferme centrali: Primo, i risultati sono reali e forti — AMD, Microsoft, Disney, Fortinet tutti sopra il consenso. Secondo, il mercato del lavoro è robusto — 115.000 nuovi posti ad aprile. Terzo, il capex AI continua a scalare — Microsoft +25 miliardi, Meta +10 miliardi. Quarto, la geopolitica attualmente ha meno potere del temuto — escalation Iran +5% reazione del mercato, poi sparita.
Cosa non è confermato: la «preoccupazione per la concentrazione». Se il Russell 2000 continua a sottoperformare mentre le mega-cap fanno nuovi massimi, il rischio è chiaro. Una correzione che arriva probabilmente inizierà esattamente dove il mercato ha attualmente l’energia: nei semiconduttori e nelle azioni AI.
Cosa dovrebbero fare gli investitori retail
Tre passi concreti per la prossima settimana. Primo: mantenere i piani di accumulo, ora più che mai. Quando il mercato sale 6 settimane di fila, una correzione arriva — prima o poi. I piani di accumulo beneficiano delle correzioni. Fermarli sarebbe esattamente la mossa sbagliata al momento sbagliato.
Secondo: rivedere il dimensionamento delle posizioni. Se la tua posizione AMD o Nvidia rappresenta più del 30 per cento del tuo portafoglio, è oggettivamente troppo dopo il 90 per cento in un mese. Tagliare al 15-20 per cento. Mettere i proventi in settori difensivi — sanità, beni di consumo essenziali, utilities.
Terzo: costruire riserve di liquidità. Berkshire detiene 400 miliardi di liquidità. Non hai bisogno di 400 miliardi, ma il 10-20 per cento di liquidità a questi livelli è prudente. Quando arriverà la correzione, vorrai polvere asciutta.
Conclusione
Sei settimane di fila al rialzo, AMD oltre 700 miliardi, S&P 500 a nuovo massimo storico, Nasdaq +4,5 per cento solo questa settimana. È un mercato rialzista che trae energia da risultati reali e forza economica reale. Ma la concentrazione su semiconduttori e mega-cap cresce, non si riduce. La storia dell’Iran mostra che la geopolitica attualmente ha meno potere del temuto — bene per i tori, pericoloso quando l’assunzione si rompe. Mary Ann Bartels vede l’S&P a 10.000-13.000 in 3 anni. Paul Tudor Jones dice «1999». Entrambi potrebbero avere ragione. La prossima settimana porta il CPI mercoledì e nuovi risultati da Cisco, Walmart e Applied Materials. Resta sul piano, mantieni i piani di accumulo, rivedi il dimensionamento delle posizioni, costruisci riserve di liquidità. La più lunga serie rialzista dal 2024 è impressionante — ma non durerà per sempre.
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