Cosa sono le obbligazioni?
Le obbligazioni sono il cuore stabile di ogni portafoglio diversificato — eppure rimangono il prodotto finanziario meno compreso dai retail. Questa guida spiega cedola, rendimento, prezzo, perché si muovono al rialzo dei tassi, e quando comprarle.
Definizione semplice
Un’obbligazione (bond) è un prestito che fai a un emittente (governo, banca, azienda) in cambio di interessi periodici (cedole) e del rimborso del capitale alla scadenza. Acquisti un BTP italiano da 1.000 € con cedola 4 % e scadenza 10 anni: ricevi 40 € all’anno (cedola), e dopo 10 anni i 1.000 € indietro. Semplice in teoria — più complesso in pratica per via del prezzo di mercato.
Cedola, rendimento, prezzo: 3 numeri che si confondono
| Termine | Definizione | Esempio |
|---|---|---|
| Cedola (coupon) | Tasso annuo fisso vs valore nominale | 4 % su 1.000 € = 40 €/anno |
| Yield to Maturity (YTM) | Rendimento totale fino a scadenza | ~3,8 % su BTP comprato a 102 € |
| Prezzo di mercato | Cosa paghi oggi | 102 € (sopra par) o 98 € (sotto par) |
| Duration | Sensibilità ai tassi (anni) | 7 anni: ogni +1 % tasso = −7 % prezzo |
Punto chiave: il prezzo si muove inversamente ai tassi. Tassi salgono → prezzi obbligazioni scendono. Questo è il motivo per cui i bond hanno avuto un 2022 disastroso (i tassi sono saliti rapidamente).
Tipi principali di obbligazioni
- Bond governativi (BTP, BUND, Treasury): emessi da stati. Italia: BTP, scadenze 1–50 anni. Germania: BUND. USA: Treasury. Rischio default basso ma non zero (vedi crisi debito sovrano 2011).
- Bond corporate: emessi da aziende. Investment grade (rating BBB+) = bassa rischio. High yield („junk“) rating sotto BBB = alto rischio, alto rendimento.
- Bond inflation-linked: cedola legata all’inflazione. BTP Italia, TIPS USA. Protezione contro inflazione, ma rendimento reale spesso sotto al 2 %.
- Bond emerging markets: stati o aziende di paesi emergenti. Rendimento più alto, ma rischio valuta + rischio politico.
Quando le obbligazioni hanno senso (e quando no)
- Orizzonte sotto 10 anni — riduce volatilità
- Tassi reali positivi (2024–2026, ~+2 % sopra inflazione)
- Per stabilizzare portafogli sopra 30.000 €
- Reddito fisso pre-pensione (last 5–10 anni)
- Rifugio durante recessioni („flight to quality“)
- Orizzonte 10+ anni con 100 % azionario è meglio
- Tassi reali negativi (2010–2021, no rendimento reale)
- Inflazione galoppante (i bond fissi perdono potere d’acquisto)
- Importi piccoli (<5.000 €) — meglio focus su un ETF mondo
- Trading attivo — i bond hanno spread larghi
ETF obbligazionari principali (UE)
| ETF | Esposizione | TER | Yield 2026 |
|---|---|---|---|
| AGGH (iShares Core EUR Aggregate Bond) | Bond aggregati EUR (govt + corp) | 0,10 % | ~3,2 % |
| IEAG (iShares Euro Government Bond) | Bond governativi EUR | 0,09 % | ~2,9 % |
| IEAC (iShares Core EUR Corporate Bond) | Bond corporate EUR investment grade | 0,20 % | ~3,5 % |
| EMHE (iShares EM Bond) | Bond emerging markets | 0,45 % | ~6 % |
| IEMB (iShares J.P. Morgan EM Bond) | Bond EM in USD | 0,45 % | ~5,5 % |
Domande frequenti
Devo comprare singoli BTP o un ETF obbligazionario?
Per importi sotto 100.000 €: ETF (AGGH, IEAG). Diversificato, liquido, tassazione semplice via sostituto d’imposta. Per importi maggiori e orizzonti specifici: BTP a scadenza precisa fanno senso (sai esattamente quanto incasserai). I BTP Italia inflation-linked sono un caso particolare interessante.
Perché i bond hanno perso 15 % nel 2022?
I tassi BCE sono passati da 0 % a 4 % in 18 mesi. Ogni aumento di tasso provoca caduta di prezzo dei bond esistenti (yield deve adeguarsi). I bond a duration 7 anni hanno perso ~28 %. Lezione: bond non sono „safe“ in senso assoluto — sono interest-rate risk.
Bond inflation-linked sono migliori dei bond fissi?
Solo se l’inflazione effettiva supera quella attesa al momento dell’acquisto. I BTP Italia (cedola reale + inflazione FOI) sono buoni se l’inflazione è alta e instabile. In ambiente di bassa inflazione, bond fissi rendono di più. Mix 70 % fissi + 30 % inflation-linked è un compromesso.
Cosa succede ai bond se l’Italia fa default?
Le probabilità sono basse (rating BBB stabile a maggio 2026) ma non zero. In caso di default „hard“, recovery rate storico per bond sovrani è 30–50 %. Per ridurre rischio: diversifica con AGGH (zona euro), eventually integra con bond USA (IEF) o tedeschi (Bund).
Calcolatori bond e fixed income BMI
Strumenti per analizzare bond e portafoglio:
- Calcolatore rendita reale — bond netti dopo inflazione
- Calcolatore interesse composto — proiezioni su cedole reinvestite
- Matrice correlazione — bond vs azioni
- Pensione vs ETF — confronto bond pensionistici