Perfil Smart Money

Terry Smith

Fundsmith

Fondo principal

12.827 M$

Valor cartera 13F

Quality · Largo plazo

Estilo de inversión

Perfil y filosofía de inversión

Terry Smith realizó un agresivo "de-risking" durante el primer trimestre de 2026, recortando casi todas las posiciones en la cartera de Fundsmith. A pesar de las reducciones, Marriott, Stryker y Visa siguen siendo participaciones principales. La disciplina de Smith de "no hacer nada" lo llevó a mantener una postura defensiva.

Track Record

Terry Smith lanzó el Fundsmith Equity Fund en noviembre de 2010 con tres reglas que no han cambiado: invertir solo en buenas compañías, no pagar de más, no hacer nada. El fondo ha compuesto aproximadamente al 15,3% anualizado desde el inicio, modestamente por delante del MSCI World en el mismo período y bastante por delante del típico fondo de renta variable global domiciliado en Reino Unido. Fundsmith gestiona decenas de miles de millones en la estrategia insignia y opera un Emerging Equities Trust y un vehículo de Sustainable Equity. A diferencia de los hedge funds estadounidenses, Fundsmith no presenta 13Fs — el posicionamiento se revela mediante el factsheet mensual, la carta anual y la reunión anual de accionistas, que se ha convertido en uno de los eventos más seguidos del long-only europeo.

Operaciones emblemáticas

Microsoft — comprar el giro al cloud

Fundsmith construyó una posición significativa en Microsoft relativamente pronto en la era de Satya Nadella, cuando el mercado todavía veía a la compañía como un negocio Windows heredado y no como una plataforma cloud hyperscale. La tesis combinó criterios clásicos de Fundsmith — alto retorno sobre capital, ingresos pegajosos de empresa, calidad de balance — con el reconocimiento de que la transición al cloud estaba ampliando estructuralmente el moat. La posición ha sido un contribuidor mayor al rendimiento del fondo a lo largo de los 2020.

PepsiCo y Diageo — compounders de consumo de marca

PepsiCo y Diageo son holdings de manual de Fundsmith: carteras globales de marcas, moats de distribución de décadas, poder de fijación de precios a través de ciclos inflacionarios y altos retornos incrementales sobre la reinversión. Smith ha mantenido ambos nombres durante años como posiciones ancla, tratándolos como ejemplos canónicos de su definición de buena compañía. La operación no es tanto cuestión de timing como de poseer negocios de calidad el tiempo suficiente para que el compounding haga el trabajo.

Unilever — la rara salida (abril 2026)

Smith salió de Unilever en abril de 2026 — un movimiento notable dada su preferencia explícita por no hacer nada. Había criticado públicamente al management durante años, sobre todo por la oferta de GSK Consumer Health en 2022 y por la preocupación más amplia de que la compañía se había obsesionado con el brand purpose a costa de la ejecución operativa. La salida refuerza un principio central de Fundsmith: incluso las buenas compañías pueden perder su estatus de buena compañía, y cuando la tesis se rompe, vendes — pero no haces flip-flop por el camino.

Estrategia actual (2026)

Fundsmith mantiene actualmente alrededor de 27 posiciones — en el extremo superior del rango preferido de Smith de 20 a 30 nombres — con Marriott International revelada como la principal posición de la cartera según el factsheet más reciente. La salida de Unilever en abril de 2026 liberó capital que se ha reasignado a holdings existentes de alta convicción en lugar de repartirse entre nombres nuevos. La cartera sigue inclinada hacia negocios de alto retorno sobre capital en tecnología, salud del consumidor, consumo de marca e industriales selectos, sin exposición a bancos, materias primas, real estate o utilities — sectores que Smith lleva tiempo argumentando que no pueden pasar el test de buena compañía. La rotación se mantiene característicamente baja; las posiciones se miden en años, a veces décadas, y el principio de no hacer nada continúa cargando con la mayor parte del peso.

BMI

BMI Counter-Take

Terry Smith es la aplicación más disciplinada de inversión en calidad disponible para el inversor minorista europeo — y lo decimos como el mayor cumplido. Las tres reglas son engañosamente simples, pero la disciplina de aplicarlas realmente es donde fallan el 99% de los managers. La crítica válida es que Fundsmith se ha quedado rezagado frente al MSCI World en los últimos años a medida que el índice se ha estrechado en torno a las Magnificent Seven, varias de las cuales Smith consideró demasiado caras. Si crees que la calidad compone a lo largo de un ciclo completo, eso es una característica, no un fallo. Si mides el éxito en ventanas rodantes de tres años, te tentará cambiar — y probablemente cambiarás exactamente en el momento equivocado.

Cartera actual

ÚLTIMO 13F 2026-04-30

Última declaración SEC Form 13F. Valor total de la cartera: 12.827 M$. Posiciones: 27 posiciones.

Valor	Acciones	Δ vs ant.	Valor (€)	Cartera %
Marriott International	—	—	—	—
L'Oréal	—	—	—	—
Alphabet	—	—	—	—
Visa	—	—	—	—
Stryker	—	—	—	—
Waters	—	—	—	—
Meta Platforms	—	—	—	—
Philip Morris International	—	—	—	—
Idexx Laboratories	—	—	—	—
Automatic Data Processing	—	—	—	—

FUENTE: SEC Form 13F (2026-04-30). BMI Smart Money Tracker.

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