Terry Smith

Profilo e filosofia di investimento

Terry Smith ha attuato un aggressivo "de-risking" nel primo trimestre del 2026, riducendo quasi ogni posizione nel portafoglio Fundsmith. Nonostante i tagli, Marriott, Stryker e Visa rimangono partecipazioni core. La disciplina di Smith lo ha portato a mantenere una posizione difensiva in un periodo di valutazioni elevate.

Track Record

Terry Smith ha lanciato il Fundsmith Equity Fund a novembre 2010 con tre regole che non sono cambiate: investi solo in buone aziende, non pagare troppo, non fare nulla. Il fondo ha composto a circa il 15,3% annualizzato dall'inizio, modestamente davanti all'MSCI World nello stesso periodo e ben davanti al tipico fondo equity globale domiciliato nel Regno Unito. Fundsmith gestisce decine di miliardi sulla strategia ammiraglia e opera un Emerging Equities Trust e un veicolo Sustainable Equity. A differenza degli hedge fund USA, Fundsmith non deposita 13F — il posizionamento è rivelato tramite il factsheet mensile, la lettera annuale e l'assemblea annuale degli azionisti, diventata uno degli eventi più seguiti del long-only europeo.

Trade emblematici

Strategia attuale (2026)

Fundsmith detiene attualmente circa 27 posizioni — all'estremo superiore del range preferito da Smith di 20-30 nomi — con Marriott International al vertice del portafoglio secondo il factsheet più recente. L'uscita da Unilever ad aprile 2026 ha liberato capitale che è stato riallocato in holding esistenti ad alta convinzione invece di disperderlo su nuovi nomi. Il book resta inclinato verso business ad alto rendimento sul capitale in tech, consumer health, branded consumer e industriali selezionati, senza esposizione a banche, materie prime, real estate o utilities — settori che Smith argomenta da tempo non possano passare il test di good company. Il turnover resta caratteristicamente basso; le posizioni si misurano in anni, talvolta decenni, e il principio del non fare nulla continua a fare la maggior parte del lavoro pesante.

Terry Smith è l'applicazione più disciplinata del quality investing disponibile per l'investitore retail europeo — e lo intendiamo come il complimento più alto. Le tre regole sono ingannevolmente semplici, ma la disciplina di applicarle davvero è ciò in cui il 99% dei gestori fallisce. La critica valida è che Fundsmith è rimasto indietro rispetto all'MSCI World negli ultimi anni man mano che l'indice si è ristretto attorno alle Magnificent Seven, diverse delle quali Smith ha ritenuto troppo care. Se credi che la qualità componga lungo un ciclo completo, è una caratteristica, non un bug. Se misuri il successo in finestre rolling di tre anni, sarai tentato di cambiare — e probabilmente cambierai esattamente nel momento sbagliato.

Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 12,8 mld $. Posizioni: 27 posizioni.