Smart Money Profil

Seth Klarman

Baupost Group

Baupost

Hauptfonds

5,4 Mrd. $

13F-Portfoliowert

Deep Value · Sicherheitsmarge

Investment-Stil

Profil & Anlagephilosophie

Seth Klarmans Baupost Group setzte im 2. Quartal 2026 weiter auf Qualitätsplattformen: Amazon wurde um 20 % auf ein Gewicht von 16 % aufgestockt, Alphabet um weitere 16 %. Genuine Parts baute er um 89 % aus und eröffnete neue Positionen in CME Group und Axalta Coating Systems, während er Wesco International um 54 % und Union Pacific um 23 % kürzte sowie Willis Towers Watson und Vaxcyte komplett verkaufte. Das offengelegte Aktienbuch wächst damit auf 5,4 Mrd. $ in 23 Positionen — weiterhin nur der sichtbare Teil eines Fonds, der von Private Credit und Distressed Claims dominiert wird.

Track Record

Klarman gründete Baupost Group 1982 mit und führt sie seit über vier Jahrzehnten. Langfristige Nettorenditen werden mit rund 18-20% annualisiert über die Firmengeschichte berichtet, bei sehr wenigen Verlustjahren — und das mit konstant 20-50% Cash-Quote. AUM wuchsen von rund 27 Mio. USD bei Gründung auf in der Spitze über 30 Mrd. USD und machten Baupost zu einem der grössten value-orientierten Hedgefonds weltweit. Sein vergriffenes Buch ‚Margin of Safety' wird regelmässig für Tausende Dollar weiterverkauft. Er ist ein extrem zurückgezogener Operator, fast nie im TV, schreibt aber lange philosophische Investorenbriefe, die in der Value-Community zirkulieren.

Bedeutende Trades

Distressed Energy, Öl-Crash 2014-2016

Als WTI von 100 auf unter 30 USD kollabierte, ging Klarman aggressiv in Distressed-E&P-Debt und -Equity, inklusive Positionen wie PBF Energy und stressed Exploration-Credits. Er nutzte Bauposts Cash-Berg als Munition, während gehebelte Peers verkaufen mussten. Mit der Öl-Erholung 2016-2017 lieferten mehrere Positionen Multiples — klassisches Margin-of-Safety-Handwerk.

Lehman-Claims, nach 2008

Baupost zählte zu den grössten Käufern von Lehman-Insolvenzforderungen und schnappte sie ungeduldigen Gläubigern mit hohem Abschlag auf erwartete Recoveries ab. Die Arbeit war mühsam — Rechtskomplexität, Mehrjahreshorizont, illiquide Forderungen — genau die Edge, für die Baupost gebaut ist. Die finalen Recoveries lagen weit über den Kaufpreisen und brachten hohe einstellige IRRs auf Kapital, das die meisten Fonds nicht so lange binden wollten.

Puerto-Rico-GO-Anleihen, Mitte 2010er

Als Puerto Rico Richtung Restrukturierung trudelte, baute Klarman eine grosse Position in General-Obligation-Bonds auf Distressed-Niveaus auf — Wette auf die verfassungsmässige Rückzahlungspriorität. Der Trade war politisch toxisch und brauchte Jahre, aber die Restrukturierung 2022 brachte Recoveries deutlich über den Bauposts Kaufpreisen und bestätigte die juristisch-strukturelle Analyse.

Aktuelle Strategie (2026)

Bauposts 13F für Q2 2026 deckt nur US-gelistete Aktien ab — eine kleine Scheibe des tatsächlichen Buchs, das von Private Credit, Distressed Claims und Real Estate dominiert wird. Auf der sichtbaren Equity-Seite bevorzugt Klarman weiter Event-Driven- und Special-Situation-Namen, mit nennenswerten offengelegten Positionen in Life-Sciences-Tools und ‚Fallen-Angel'-Growth-Aktien nach scharfen Drawdowns, dazu selektive Post-Bankruptcy-Reorgs. Mega-Cap-Tech hat er getrimmt, Spin-offs und Merger-Arbs ausgebaut, wo Kapitalstrukturen missverstanden werden. Die Firma fährt weiter ein hohes Cash- und Hedge-Book. Die Makro-Haltung ist vorsichtig: In Briefen warnt er vor hohen Bewertungen, Fiskaldefiziten und Selbstzufriedenheit bei AI-Capex-Renditen — und positioniert sich für Deployment, falls der Kreditzyklus endlich dreht.

BMI

BMI Counter-Take

Klarman ist das, was der Branche am nächsten an einem eingebauten antizyklischen Puffer ist. Der hohe Cash-Anteil, die Geduld, die Bereitschaft, Kapital fünf Jahre und länger in illiquide Forderungen zu binden — kaum ein Privatanleger kann oder sollte das voll kopieren. Kopierbar ist die Haltung: Sich nicht zwingen lassen, voll investiert zu sein, Edge im Prozess statt im Narrativ definieren, Pulver trocken halten für Zwangsverkaufsmomente. Risiko der aktuellen Aufstellung sind Opportunitätskosten — Baupost hat eine immer weiter laufende Tape unterverdient. Aber wenn ein echter Kreditzyklus dreht, werden strukturelle Cash-Quote und Distressed-Expertise zur asymmetrischen Waffe. Langfristig stehen wir auf Seite der Disziplin.

Aktuelles Portfolio

NEUSTES 13F 2026-06-30

Aktuellste SEC-Form-13F-Meldung. Gesamtportfoliowert: 4,67 Mrd. €. Positionen: 23 Positionen.

Wertpapier	Stück	Δ ggü. Vor-Q	Wert (€)	Portfolio %
Amazon Com Inc.	3,74 Mio.	+20.0%	769 Mio. €	16,5 %
Elevance Health Inc. Formerly	1,28 Mio.	—	425 Mio. €	9,11 %
Restaurant Brands Intl Inc.	6,75 Mio.	-16.4%	422 Mio. €	9,04 %
Alphabet Inc.	1,37 Mio.	+16.1%	418 Mio. €	8,95 %
Ferguson Enterprises Inc.	1,45 Mio.	+0.6%	297 Mio. €	6,36 %
Genuine Parts Co.	2,82 Mio.	+89.0%	286 Mio. €	6,13 %
Union Pac Corp.	1,19 Mio.	-23.1%	278 Mio. €	5,95 %
Visa Inc.	701.355	—	207 Mio. €	4,44 %
Wesco Intl Inc.	662.881	-53.9%	197 Mio. €	4,23 %
Aon PLC	687.000	-10.7%	196 Mio. €	4,21 %

QUELLE: SEC Form 13F (2026-08-13). BMI Smart Money Tracker.

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