Seth Klarman
Baupost Group
Profilo e filosofia di investimento
Il Baupost Group di Seth Klarman ha continuato a puntare sulle piattaforme di qualità nel secondo trimestre del 2026: Amazon è salita del 20 % fino a un peso del 16 %, Alphabet di un ulteriore 16 %. Ha ampliato Genuine Parts dell’89 % e aperto nuove posizioni in CME Group e Axalta, mentre ha ridotto Wesco del 54 % e Union Pacific del 23 %, uscendo del tutto da Willis Towers Watson e Vaxcyte. Il portafoglio dichiarato sale a 5,4 mld $ su 23 posizioni, solo la parte visibile di un fondo dominato da private credit e crediti distressed.
Track Record
Klarman co-fonda Baupost Group nel 1982 e la guida da oltre quarant'anni. I rendimenti netti di lungo periodo sono riportati intorno al 18-20% annualizzato sulla storia della firma, con pochissimi anni in perdita, mantenendo abitualmente il 20-50% in liquidità. L'AUM è cresciuto da circa 27 milioni di dollari iniziali a oltre 30 miliardi al picco, rendendo Baupost uno dei più grandi hedge fund value al mondo. Il suo libro fuori stampa ‚Margin of Safety' viene rivenduto regolarmente per migliaia di dollari. È un gestore estremamente riservato, quasi mai in TV, ma scrive lunghe lettere filosofiche che circolano molto nella comunità value.
Trade emblematici
Strategia attuale (2026)
Il 13F di Baupost del Q2 2026 copre solo azioni quotate negli USA — una piccola fetta del book reale, dominato da private credit, claim distressed e real estate. Sul lato equity visibile, Klarman continua a privilegiare nomi event-driven e special situation, con posizioni dichiarate rilevanti in life-sciences tools e in titoli growth ‚caduti' dopo forti drawdown, oltre a reorg selettive post-fallimento. Ha alleggerito la mega-cap tech e aumentato spin-off e merger arb dove le strutture di capitale sono fraintese. La firma mantiene un'alta riserva di cassa e un libro di copertura. La postura macro è prudente: nelle lettere segnala valutazioni elevate, deficit fiscali e compiacenza sui ritorni del capex AI, posizionandosi per investire se il ciclo del credito finalmente gira.
BMI Counter-Take
Klarman è la cosa più vicina a un cuscinetto anticiclico strutturale che il settore abbia. Cassa alta, pazienza, disponibilità a immobilizzare capitale per cinque anni o più in claim illiquidi — quasi nessun retail può o dovrebbe replicarlo del tutto. Replicabile è invece la mentalità: non sentirsi obbligati a essere pienamente investiti, definire l'edge nel processo e non nella narrativa, tenere polvere asciutta per i momenti di venditori forzati. Il rischio della postura attuale è il costo opportunità: Baupost ha guadagnato meno di un mercato che ha continuato a correre. Ma se gira un ciclo del credito vero, la cassa strutturale e l'expertise distressed diventano un'arma asimmetrica. Sul lungo termine, stiamo dalla parte della disciplina.
Portafoglio attuale
ULTIMO 13F 2026-06-30Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 4,67 mld €. Posizioni: 23 posizioni.
| Titolo | Azioni | Δ vs prec. | Valore (€) | Portafoglio % |
|---|---|---|---|---|
| Amazon Com Inc. | 3,74 mln | +20.0% | 769 mln € | 16,5 % |
| Elevance Health Inc. Formerly | 1,28 mln | — | 425 mln € | 9,11 % |
| Restaurant Brands Intl Inc. | 6,75 mln | -16.4% | 422 mln € | 9,04 % |
| Alphabet Inc. | 1,37 mln | +16.1% | 418 mln € | 8,95 % |
| Ferguson Enterprises Inc. | 1,45 mln | +0.6% | 297 mln € | 6,36 % |
| Genuine Parts Co. | 2,82 mln | +89.0% | 286 mln € | 6,13 % |
| Union Pac Corp. | 1,19 mln | -23.1% | 278 mln € | 5,95 % |
| Visa Inc. | 701.355 | — | 207 mln € | 4,44 % |
| Wesco Intl Inc. | 662.881 | -53.9% | 197 mln € | 4,23 % |
| Aon PLC | 687.000 | -10.7% | 196 mln € | 4,21 % |
FONTE: SEC Form 13F (2026-08-13). BMI Smart Money Tracker.