Smart Money Profil

Chris Hohn

TCI Fund Management

TCI

Hauptfonds

52,8 Mrd. $

13F-Portfoliowert

Aktivist · Quality

Investment-Stil

Profil & Anlagephilosophie

Chris Hohn führt TCI Fund Management als reinste Form konzentrierten Quality-Investings: elf Positionen, 52,8 Mrd. $ und kaum Umschichtungen. Im 2. Quartal 2026 entfielen allein 34 % des Portfolios auf GE Aerospace, dazu Visa mit 20 % sowie Moody's und S&P Global mit zusammen weiteren 23 %. Die beiden Bewegungen des Quartals sind aufschlussreich: Hohn stieg bei Microsoft komplett aus und eröffnete Positionen bei den Baustoffkonzernen Martin Marietta und Vulcan Materials im Gesamtwert von rund 1,5 Mrd. $ - Infrastruktur-Monopole in physischer Form.

Track Record

Chris Hohns TCI Fund Management hat seit dem Start 2003 rund 18% netto pro Jahr erwirtschaftet, einer der stärksten Langfrist-Track-Records aller Equity Hedge Funds. Der Flagship Master Fund verwaltet rund 60 Mrd. USD und ist skaliert worden, ohne die Konzentration aufzugeben. TCI lieferte 2023 ein Rekordjahr mit 32% und 2024 erneut starke zweistellige Gewinne nach einem heftigen Drawdown 2022 wegen Long-Duration-Growth. Die Children's Investment Fund Foundation, finanziert aus TCIs Fees, hat mehrere Milliarden Dollar an globale Kindergesundheits-Programme ausgeschüttet, eine ungewöhnliche Struktur, die Alpha direkt an Philanthropie koppelt.

Bedeutende Trades

Deutsche Börse / LSE (2005)

Hohn machte TCI 2005 berühmt, indem er einen Aktionärsaufstand gegen die geplante Übernahme der London Stock Exchange durch die Deutsche Börse anführte. Er argumentierte, der Deal zerstöre Wert und blockiere eine Kapitalrückführung. Innerhalb weniger Monate mussten CEO Werner Seifert und Aufsichtsratschef Rolf Breuer gehen, das LSE-Gebot wurde fallengelassen. Die Kampagne schrieb das Playbook für europäischen Aktivismus neu und etablierte TCI als Fonds, der Blue-Chip-Vorstände direkt konfrontiert.

Aena IPO-Preisspanne (2015)

Als die spanische Regierung Anfang 2015 den IPO des Flughafenbetreibers Aena bei 53-58 Euro ansetzte, attackierte Hohn die Spanne öffentlich als viel zu billig und baute eine grosse Position auf. Aena startete bei 58 und verdoppelte sich binnen eines Jahres. TCIs Intervention wurde zum Referenzfall für eine bessere Bepreisung staatlicher Aktiva und bleibt einer seiner saubereren Long-Only-Erfolge, der zeigt, dass Aktivismus nicht immer Streit mit dem Management bedeutet.

Safran / Zodiac Aerospace (2017)

Hohn widersetzte sich Safrans geplanter Übernahme von Zodiac Aerospace und argumentierte, der Preis sei überzogen und die Struktur schade Safran-Aktionären. Nach einer öffentlichen Kampagne senkte Safran das Angebot und liess die Tender-Struktur fallen, was Aktionären Milliarden ersparte. Die Episode zeigt TCIs bevorzugten Modus: wenige sehr grosse, sehr öffentliche Engagements mit europäischen Industriewerten, umgesetzt mit detaillierten Finanzmodellen statt Boardroom-Drama.

Aktuelle Strategie (2026)

TCIs 13F für 2026 ist eine Übung in extremer Konzentration: rund 10 Positionen decken fast das gesamte Aktienbuch ab. GE Aerospace ist mit rund 30% Portfolio-Anteil die grösste Position und spiegelt Hohns These, dass das Commercial-Aerospace-Aftermarket ein Multi-Dekaden-Duopol mit Preissetzungsmacht ist. Microsoft, Visa, Moody's, S&P Global, Alphabet und Canadian Pacific Kansas City vervollständigen ein Buch, das von Netzwerkeffekt-Monopolen und Rail dominiert wird. Kein klassisches Energy, keine Banken, keine Zykliker. Das Buch hat sehr niedrigen Turnover, und der Aktivismus-Kanal ist ruhiger geworden, während die Bestände compounden. Hohn lobbyiert weiterhin öffentlich für Climate-Disclosure auf Boardebene und wendet Aktivismus auf ESG an, ohne CO2-intensive Positionen zu verkaufen.

BMI

BMI Counter-Take

Hohn beweist, dass Konzentration plus Governance-Druck Diversifikation plus Passivität schlägt. Das Risiko ist die Kehrseite der Stärke: ein einziger GE-Aerospace-Fehler würde sichtbar wehtun. Wir mögen die Disziplin, nicht aus Vorsicht eine 30. Position dazuzunehmen, und wir mögen, dass die Fees eine Stiftung finanzieren statt einer Connecticut-Yacht. Aber das Portfolio funktioniert nur, wenn du jedes Geschäft so tief verstehst wie TCI. Retail-Copy-Cats, die GE Aerospace mit 30% Allokation kaufen, weil Hohn das tut, imitieren das Symptom, nicht das Underwriting. Nutze TCI als Qualitätsfilter, nicht als Positionierungs-Schablone.

Aktuelles Portfolio

NEUSTES 13F 2026-06-30

Aktuellste SEC-Form-13F-Meldung. Gesamtportfoliowert: 45,5 Mrd. €. Positionen: 11 Positionen.

Wertpapier	Stück	Δ ggü. Vor-Q	Wert (€)	Portfolio %
GE Aerospace	47,4 Mio.	-0.2%	15,3 Mrd. €	33,6 %
Visa Inc.	30,5 Mio.	+0.1%	9,02 Mrd. €	19,8 %
Moodys Corp.	14,3 Mio.	—	5,59 Mrd. €	12,3 %
S&P Global Inc.	14,1 Mio.	+0.3%	4,94 Mrd. €	10,9 %
Canadian Pacific Kansas City	45,3 Mio.	-2.6%	3,38 Mrd. €	7,44 %
Alphabet Inc.	9,94 Mio.	+12.2%	3,03 Mrd. €	6,65 %
Ferrovial NV	20,9 Mio.	+1.0%	1,24 Mrd. €	2,72 %
Canadian Natl Ry Co.	9,43 Mio.	-4.2%	969 Mio. €	2,13 %
Alphabet Inc.	2,46 Mio.	—	757 Mio. €	1,66 %
Martin Marietta Matls Inc.	1,32 Mio.	★ NEU	654 Mio. €	1,44 %

QUELLE: SEC Form 13F (2026-08-14). BMI Smart Money Tracker.

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