Chris Hohn
TCI Fund Management
Profilo e filosofia di investimento
TCI Fund Management di Chris Hohn rimane ancorato a industriali e servizi finanziari ad alto "moat". Nel primo trimestre del 2026, la sua massiccia posizione in GE Aerospace ha continuato a essere il traino del portafoglio, insieme a Visa e Moody's. Hohn punta su aziende capaci di generare rendimenti costanti nel tempo.
Track Record
TCI Fund Management di Chris Hohn ha capitalizzato circa il 18% netto annualizzato dal lancio nel 2003, uno dei migliori track record di lungo termine tra gli hedge fund azionari. Il Master Fund di punta gestisce circa 60 miliardi di dollari ed è cresciuto senza rinunciare alla concentrazione. TCI ha consegnato un record del 32% nel 2023 e un altro anno a doppia cifra forte nel 2024, dopo un duro drawdown nel 2022 dovuto all'esposizione a crescita di lunga duration. La Children's Investment Fund Foundation, finanziata con le commissioni di TCI, ha distribuito diversi miliardi di dollari a cause globali per la salute dei bambini, una struttura insolita che lega l'alpha direttamente alla filantropia.
Trade emblematici
Strategia attuale (2026)
Il 13F di TCI nel 2026 è un esercizio di concentrazione estrema: circa 10 posizioni coprono quasi l'intero portafoglio azionario. GE Aerospace è ora la più grande con circa il 30% del portafoglio, riflettendo la tesi di Hohn secondo cui l'aftermarket aerospaziale commerciale è un duopolio pluri-decennale con potere di prezzo. Microsoft, Visa, Moody's, S&P Global, Alphabet e Canadian Pacific Kansas City completano un portafoglio dominato da monopoli a effetto rete e ferrovie. Niente energia tradizionale, banche o ciclici. Il turnover è molto basso e il canale attivista è diventato più silenzioso mentre le posizioni esistenti capitalizzano. Hohn continua a fare pressione pubblica per la disclosure climatica a livello di consiglio, applicando l'attivismo all'ESG senza vendere le posizioni a forte intensità di carbonio.
BMI Counter-Take
Hohn dimostra che concentrazione più pressione sulla governance battono diversificazione più passività. Il rischio è il rovescio della virtù: un singolo errore su GE Aerospace farebbe male in modo visibile. Ci piace la disciplina di rifiutare la trentesima posizione solo per apparire prudenti, e ci piace che le commissioni finanzino una fondazione e non uno yacht in Connecticut. Ma il portafoglio funziona solo se tu capisci ogni business al livello di TCI. I copy-cat retail che comprano GE Aerospace al 30% perché lo fa Hohn imitano il sintomo, non l'underwriting. Usa TCI come filtro di qualità, non come schema di sizing.
Portafoglio attuale
ULTIMO 13F 2026-03-31Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 39,5 mld €. Posizioni: 10 posizioni.
| Titolo | Azioni | Δ vs prec. | Valore (€) | Portafoglio % |
|---|---|---|---|---|
| GE Aerospace | 47,5 mln | — | 11,8 mld € | 29,9 % |
| Visa Inc. | 30,5 mln | +9.90% | 8,04 mld € | 20,4 % |
| Moodys Corp. | 14,3 mln | +7.71% | 5,46 mld € | 13,8 % |
| S&P Global Inc. | 14,0 mln | +19.04% | 5,21 mld € | 13,2 % |
| Canadian Pacific Kansas City | 46,5 mln | -2.38% | 3,20 mld € | 8,10 % |
| Alphabet Inc. | 8,85 mln | +16.55% | 2,22 mld € | 5,62 % |
| Ferrovial Se | 20,7 mln | — | 1,16 mld € | 2,94 % |
| Canadian Natl Ry Co. | 9,85 mln | — | 885 mln € | 2,24 % |
| Microsoft Corp. | 2,73 mln | -83.74% | 882 mln € | 2,24 % |
| Alphabet Inc. | 2,46 mln | ★ NUOVA | 617 mln € | 1,56 % |
FONTE: SEC Form 13F (2026-05-15). BMI Smart Money Tracker.