L’indice dei prezzi al consumo di marzo si è attestato al 3,3% su base annua. È esattamente ciò che gli economisti si aspettavano, ma è il tipo sbagliato di conferma. L’inflazione sta riaccelerando, trainata quasi interamente dai prezzi dell’energia che sono impennati da quando il conflitto iraniano è iniziato a fine febbraio.
Ecco cosa rende questo report così pericoloso per i mercati: il CPI core, che esclude alimentari ed energia, si è attestato ad appena il 2,6% — in realtà migliore delle attese. In circostanze normali, sarebbe rialzista. Ma queste non sono circostanze normali. Il dato headline è ciò che i consumatori percepiscono alla pompa di benzina, al supermercato e nelle bollette dell’affitto. E il 3,3% si sta muovendo nella direzione sbagliata.
La posizione impossibile della Fed
La Federal Reserve è in trappola. I verbali del FOMC pubblicati questa settimana hanno rivelato che un numero crescente di funzionari sta ora valutando rialzi dei tassi — non tagli. Con il petrolio che oscilla vicino ai 98 $ al barile e la benzina sopra i 4 $ al gallone, le aspettative di inflazione si stanno disancorando. Ma alzare i tassi in un’economia in rallentamento rischia di innescare una recessione che farebbe sembrare lieve quella del 2023.
Il presidente della Fed Powell ha dichiarato giovedì che non è necessario alcun rialzo dei tassi per contrastare lo shock petrolifero. I mercati inizialmente hanno esultato. Ma la sua dichiarazione era formulata con cura — ha detto “necessario”, non “escluso”. La Fed sta guadagnando tempo, sperando che il cessate il fuoco regga e che il petrolio scenda di nuovo sotto gli 80 $. Se così non sarà, non avrà scelta.
Cosa significa per il tuo portafoglio
Un’inflazione in aumento con una crescita in rallentamento è la definizione da manuale di stagflazione — l’ambiente peggiore possibile per le azioni. I titoli growth che hanno dominato l’era post-COVID dipendono da tassi bassi e da multipli in espansione. Nessuno dei due sta accadendo ora.
I vincitori in una stagflazione sono i titoli energetici (che beneficiano di un petrolio alto), i beni di prima necessità (la gente compra ancora il dentifricio), la sanità (spesa non discrezionale) e l’oro. I perdenti sono la tecnologia non redditizia, i beni di consumo discrezionali e tutto ciò che ha elevati carichi di debito.
Monitora come paura e avidità si spostano in tempo reale con il BMInsider Fear & Greed Index. Il rendimento del Treasury decennale si attesta al 4,30%, ben al di sopra del suo livello pre-bellico del 3,97%. Quel balzo di 33 punti base si traduce direttamente in tassi sui mutui più alti, costi di indebitamento aziendale più elevati e valutazioni azionarie inferiori. Ogni punto base conta.
Prova TradingView gratis per 30 giorni
In più ricevi 15 $ di sconto sul primo abbonamento tramite questo link.
Approfondisci nel hub tematico: Hub tematico: Fed, Tassi & Obbligazioni 2026
