L’indice des prix à la consommation de mars est ressorti à 3,3 % en glissement annuel. C’est exactement ce que les économistes anticipaient, mais c’est le mauvais type de confirmation. L’inflation réaccélère, portée presque entièrement par les prix de l’énergie qui ont flambé depuis le début du conflit iranien fin février.
Voici ce qui rend ce rapport si dangereux pour les marchés : l’inflation sous-jacente (core CPI), qui exclut l’alimentation et l’énergie, est ressortie à seulement 2,6 % — en réalité meilleure qu’attendu. Dans des circonstances normales, ce serait haussier. Mais ces circonstances ne sont pas normales. Le chiffre global (headline) est celui que les consommateurs ressentent à la pompe, au supermarché et dans le règlement de leur loyer. Et 3,3 %, c’est une évolution dans la mauvaise direction.
La position intenable de la Fed
La Réserve fédérale est prise au piège. Les minutes du FOMC publiées cette semaine ont révélé qu’un nombre croissant de responsables envisagent désormais des hausses de taux — et non des baisses. Avec un pétrole flirtant avec 98 dollars le baril et une essence au-dessus de 4 dollars le gallon, les anticipations d’inflation se désancrent. Mais relever les taux dans une économie qui ralentit risque de déclencher une récession qui ferait passer celle de 2023 pour bénigne.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré jeudi qu’aucune hausse de taux n’était nécessaire pour combattre le choc pétrolier. Les marchés ont d’abord applaudi. Mais sa formulation était soigneusement pesée — il a dit « nécessaire », et non « exclu ». La Fed gagne du temps, espérant que le cessez-le-feu tienne et que le pétrole repasse sous les 80 dollars. Si ce n’est pas le cas, elle n’aura pas le choix.
Ce que cela signifie pour votre portefeuille
Une inflation qui grimpe avec une croissance qui ralentit, c’est la définition même de la stagflation — le pire environnement possible pour les actions. Les actions de croissance qui ont dominé l’ère post-COVID dépendent de taux bas et d’une expansion des multiples. Ni l’un ni l’autre ne se produit aujourd’hui.
Les gagnants en période de stagflation sont les valeurs de l’énergie (qui profitent d’un pétrole élevé), les biens de consommation de base (les gens continuent d’acheter du dentifrice), la santé (dépenses non discrétionnaires) et l’or. Les perdants sont la tech non rentable, la consommation discrétionnaire et tout ce qui est lourdement endetté.
Suivez en temps réel l’évolution de la peur et de l’avidité avec le BMInsider Fear & Greed Index. Le rendement du Trésor américain à 10 ans s’établit à 4,30 %, bien au-dessus de son niveau d’avant-guerre de 3,97 %. Ce bond de 33 points de base se traduit directement par des taux hypothécaires plus élevés, des coûts d’emprunt plus lourds pour les entreprises et des valorisations boursières plus faibles. Chaque point de base compte.
Essayez TradingView gratuitement pendant 30 jours
Profitez en plus de 15 $ de réduction sur votre premier abonnement via ce lien.
