Howard Marks
Oaktree Capital
Profil & Anlagephilosophie
Howard Marks und Oaktree Capital gingen im 2. Quartal 2026 in die Defensive. Das 13F-Buch wächst auf 7,2 Mrd. $ in 145 Positionen — die beiden größten Posten sind allerdings Index-Absicherungen: ein völlig neuer Put auf den S&P-500-ETF über 1,0 Mrd. $ sowie ein um 55 % aufgestockter Put auf den Nasdaq-100-ETF, zusammen rund 23 % des offengelegten Portfolios. Oaktree verkaufte Petrobras, JetBlue, Nokia, Coinbase und den XOP-Energie-ETF komplett, kürzte Garrett Motion um 48 % und stieg neu bei Indivior, Sea Limited und Viasat ein. Größte Long-Aktienpositionen bleiben TORM PLC und Expand Energy — passend zu Marks’ Grundsatz, dass Risikokontrolle und nicht Prognose die Langfristrendite trägt.
Track Record
Marks gründete Oaktree Capital 1995 mit, nachdem er den High-Yield-Desk bei TCW geführt hatte. Oaktree wuchs zu einem der grössten Alternative-Credit-Manager der Welt mit rund 200 Mrd. USD AUM über Distressed Debt, High Yield, Private Credit und Real Estate — und wurde 2019 teilweise von Brookfield übernommen. Die Flaggschiff-Distressed-Fonds liefern Netto-IRRs im mittleren Zehnerbereich über mehrere Zyklen, mit besonders starken Vintages nach 2001 und 2008. Seine Investorenmemos, seit 1990 geschrieben, sind Pflichtlektüre der Branche; Warren Buffett hat sie öffentlich empfohlen. Wharton- und Booth-Absolvent, Autor von ‚The Most Important Thing' und ‚Mastering the Market Cycle'.
Bedeutende Trades
Aktuelle Strategie (2026)
Marks führt kein 13F-getriebenes Equity-Buch; Oaktrees Exposure konzentriert sich auf Private Credit, Distressed Debt und Real Estate. Seine Memos 2025-2026 hämmern ein Thema: den ‚Sea Change' bei Zinsen vom 40-jährigen Rückenwind zum strukturellen Gegenwind, der Credit erstmals seit über einem Jahrzehnt zur attraktivsten risikoadjustierten Asset-Klasse macht. Oaktree lehnt sich stark in Senior Direct Lending bei niedrigen zweistelligen Renditen, in opportunistisches Real-Estate-Credit dort, wo sich Regionalbanken zurückziehen, und hält Dry Powder für einen möglichen Default-Zyklus, wenn die Maturity Wall in Leveraged Loans näherkommt. Auf Aktien ist er vorsichtig: Das Index-Multiple preise die neuen Kapitalkosten nicht ein. Basisszenario: Credit-Coupons clippen, fürs Warten bezahlt werden, aggressiv deployen, wenn Defaults steigen.
BMI Counter-Take
Marks ist die nützlichste Makro-Stimme der Branche, gerade weil er nicht prognostiziert, sondern kalibriert. Das ‚Sea Change'-Framing ist korrekt und vom Retail unterpreist: Bonds und Private Credit konkurrieren erstmals seit 2008 ernsthaft mit Aktien. Wogegen wir pushen würden, ist die implizite Aktien-Skepsis. Dasselbe Higher-for-Longer-Regime, das Credit-Yields hebt, hält marginales Kapital teuer — und das ist bullish für etablierte Mega-Cap-Free-Cashflow-Maschinen. Die richtige Lesart ist nicht ‚Credit kaufen, Aktien verkaufen', sondern ‚Stopp für Narrative-Growth überzahlen, Cash heute verlangen'. Die Disziplin lässt sich sauber übertragen.
Aktuelles Portfolio
NEUSTES 13F 2026-06-30Aktuellste SEC-Form-13F-Meldung. Gesamtportfoliowert: 6,21 Mrd. €. Positionen: 145 Positionen.
| Wertpapier | Typ | Stück | Δ ggü. Vor-Q | Wert (€) | Portfolio % |
|---|---|---|---|---|---|
| State Str Spdr S&P 500 ETF T | Put | 1,36 Mio. | ★ NEU | 872 Mio. € | 14,0 % |
| Invesco Qqq Trust Series 1 | Put | 885.000 | +55.3% | 562 Mio. € | 9,04 % |
| Torm PLC | Common | 20,3 Mio. | -14.7% | 452 Mio. € | 7,28 % |
| Expand Energy Corp. | Common | 5,24 Mio. | — | 412 Mio. € | 6,63 % |
| Garrett Motion Inc. | Common | 7,59 Mio. | -48.0% | 237 Mio. € | 3,82 % |
| Anglogold Ashanti PLC | Common | 3,18 Mio. | -1.4% | 222 Mio. € | 3,57 % |
| Indivior Pharmaceuticals Inc. | Common | 6,13 Mio. | ★ NEU | 217 Mio. € | 3,49 % |
| Telephone And Data Systems Inc. | Common | 5,28 Mio. | +23.1% | 168 Mio. € | 2,71 % |
| Viper Energy Inc. | Common | 3,79 Mio. | — | 139 Mio. € | 2,23 % |
| Core Scientific Inc. | Call | 5,00 Mio. | +42.9% | 110 Mio. € | 1,78 % |
QUELLE: SEC Form 13F (2026-08-14). BMI Smart Money Tracker.