Howard Marks
Oaktree Capital
Profilo e filosofia di investimento
Howard Marks e Oaktree Capital hanno puntato sulle infrastrutture energetiche nel primo trimestre del 2026, aprendo una nuova posizione in Petrobras. La società mantiene il dominio nel debito "distressed", con principali posizioni azionarie in TORM PLC e Chesapeake Energy. Marks continua a enfatizzare il controllo del rischio.
Track Record
Marks co-fonda Oaktree Capital nel 1995 dopo aver guidato il desk high-yield in TCW. Oaktree è diventata uno dei maggiori gestori di credito alternativo al mondo, con circa 200 miliardi di dollari di AUM tra debito distressed, high yield, private credit e real estate, ed è stata parzialmente acquisita da Brookfield nel 2019. I fondi flagship distressed hanno consegnato IRR nette intorno al 15% su più cicli, con vintage particolarmente forti dopo il 2001 e il 2008. I suoi memo agli investitori, scritti dal 1990, sono lettura obbligata nel settore; Warren Buffett li ha pubblicamente raccomandati. Laureato a Wharton e Booth, è autore di ‚The Most Important Thing' e ‚Mastering the Market Cycle'.
Trade emblematici
Strategia attuale (2026)
Marks non gestisce un book equity guidato dal 13F; l'esposizione di Oaktree è concentrata in private credit, debito distressed e real estate. I suoi memo 2025-2026 martellano un tema: il ‚sea change' sui tassi, da vento favorevole quarantennale a vento contrario strutturale, rende il credito per la prima volta in oltre un decennio l'asset class più attraente in termini risk-adjusted. Oaktree spinge sul senior direct lending a rendimenti a doppia cifra bassa, sul credito immobiliare opportunistico dove le banche regionali si ritirano, e accumula polvere asciutta per un possibile ciclo di default quando si avvicina il muro delle scadenze dei leveraged loan. Sull'azionario è prudente: il multiplo dell'indice non prezza il nuovo costo del capitale. Caso base: incassare cedole sul credito, farsi pagare per aspettare, investire aggressivamente se i default salgono.
BMI Counter-Take
Marks è la voce macro più utile del settore proprio perché non prevede, ma calibra. La cornice del ‚sea change' è corretta e sottoprezzata dal retail: per la prima volta dal 2008 bond e private credit competono seriamente con le azioni. Ciò su cui spingeremmo indietro è la pessimistica visione implicita sulle azioni. Lo stesso regime di tassi più alti più a lungo che alza i rendimenti del credito tiene caro il capitale marginale, e questo è bullish per le mega-cap consolidate che generano cassa. La lettura giusta non è ‚compra credito, vendi azioni', ma ‚smetti di strapagare la crescita narrativa, pretendi cassa oggi'. La disciplina si trasferisce in modo pulito.
Portafoglio attuale
ULTIMO 13F 2026-03-31Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 5,49 mld €. Posizioni: 142 posizioni.
| Titolo | Tipo | Azioni | Δ vs prec. | Valore (€) | Portafoglio % |
|---|---|---|---|---|---|
| Torm PLC | Common | 23,8 mln | -9.8% | 590 mln € | 10,7 % |
| Expand Energy Corp. | Common | 5,24 mln | +3.5% | 502 mln € | 9,15 % |
| Invesco Qqq Trust Series 1 | Put | 570.000 | ★ NUOVA | 287 mln € | 5,23 % |
| Anglogold Ashanti PLC | Common | 3,22 mln | -16.2% | 274 mln € | 4,99 % |
| Garrett Motion Inc. | Common | 14,6 mln | -14.6% | 232 mln € | 4,22 % |
| State Street Spdr S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF | Put | 1,00 mln | ★ NUOVA | 159 mln € | 2,89 % |
| Telephone And Data Systems Inc. | Common | 4,29 mln | +16.4% | 158 mln € | 2,88 % |
| Viper Energy Inc. | Common | 3,79 mln | -39.7% | 156 mln € | 2,83 % |
| Core Scientific Inc. | Common | 9,40 mln | +12.6% | 122 mln € | 2,23 % |
| Sunopta Inc. | Common | 20,7 mln | — | 117 mln € | 2,14 % |
FONTE: SEC Form 13F (2026-05-15). BMI Smart Money Tracker.