David Einhorn
Greenlight Capital
Profil & Anlagephilosophie
David Einhorn bleibt ein klassischer Long/Short-Value-Investor mit Vorliebe für ungeliebte Bilanzen. Im 2. Quartal 2026 stieg sein offengelegtes Buch auf 3,9 Mrd. $ in 46 Positionen, weiterhin verankert von Green Brick Partners mit 19 % - erneut ein Quartal ohne jede Veränderung. Neu eröffnete er Fortune Brands Innovations, PayPal, Warner Bros. Discovery und Primo Brands, verdoppelte Sotera Health (+100 %) und stockte Core Natural Resources auf (+23 %). Centene wurde um 40 % gekürzt, Victoria's Secret, SLM und Peloton flogen komplett raus.
Track Record
Einhorn startete Greenlight Capital 1996 mit rund 900'000 USD und führte den Fonds als Long-Short-Value-Vehikel. Bis Anfang der 2010er kompoundierte Greenlight mit rund 19% netto annualisiert und erreichte über 12 Mrd. USD AUM. Nach einer harten Phase 2015-2018 mit grossen Value-Drawdowns drehte er auf ein konzentrierteres Deep-Value-Buch und kam stark zurück: 2022 lieferte rund 36% netto, während der S&P fiel. Greenlight hat sich seither auf kleinerer AUM-Basis stabilisiert. Sein Buch ‚Fooling Some of the People All of the Time' dokumentiert den Allied-Capital-Short, und ihm wird die frühe öffentliche Lehman-Warnung 2008 zugeschrieben.
Bedeutende Trades
Aktuelle Strategie (2026)
Greenlights Offenlegungen für das 2. Quartal 2026 zeigen dasselbe Deep-Value-Buch mit niedrigen Multiples, das die KI-getriebene Mega-Cap-Konzentration bewusst bekämpft — nun 3,9 Mrd. $ in 46 Positionen. Green Brick Partners bleibt mit 19 % der Anker und wurde ein weiteres Quartal nicht angefasst, dahinter Fluor, Core Natural Resources (+23 %) und Brighthouse Financial. Frisches Geld floss in Fortune Brands Innovations, PayPal, Warner Bros. Discovery, Primo Brands und PVH, Sotera Health wurde verdoppelt. Centene wurde um 40 % gekürzt, Victoria's Secret, SLM und Peloton komplett verkauft. Gold bleibt Makro-Absicherung gegen fiskalische Dominanz, wurde aber um 16 % reduziert. Einhorns Argument ist unverändert: Passive Flüsse haben die Preisfindung bei Small und Mid Caps zerstört.
BMI Counter-Take
Einhorn hat recht, dass Price Discovery in Small- und Mid-Caps kaputt ist, und das FCF-Yield-plus-Buyback-Framework ist genau die Art Edge, die ein Privatanleger kopieren kann. Die Gold-Sleeve als Hedge gegen fiskalische Dominanz ist intellektuell ehrlich. Sorge macht uns der Kalender. Er ist mit dieser These seit Jahren zu früh, und ‚zu früh' bedeutet in einem passiv getriebenen Markt langes Underperformen. Wir würden das Screening übernehmen, aber mit einem kleineren Kern profitabler Mega-Cap-Quality kombinieren, damit man relativ nicht ausblutet, während der Katalysator sich Zeit lässt. Reiner Value-Purismus ist eine Steuer auf Geduld.
Aktuelles Portfolio
NEUSTES 13F 2026-06-30Aktuellste SEC-Form-13F-Meldung. Gesamtportfoliowert: 3,37 Mrd. €. Positionen: 46 Positionen.
| Wertpapier | Stück | Δ ggü. Vor-Q | Wert (€) | Portfolio % |
|---|---|---|---|---|
| Green Brick Partners Inc. | 9,47 Mio. | — | 653 Mio. € | 19,4 % |
| Fluor Corp. | 4,66 Mio. | -1.9% | 210 Mio. € | 6,24 % |
| Core Natural Resources Inc. | 2,28 Mio. | +22.9% | 157 Mio. € | 4,67 % |
| Brighthouse Finl Inc. | 2,84 Mio. | — | 155 Mio. € | 4,60 % |
| Acadia Healthcare Company In | 4,40 Mio. | -2.6% | 112 Mio. € | 3,32 % |
| Penn Entertainment Inc. | 5,86 Mio. | -3.0% | 108 Mio. € | 3,20 % |
| Fortune Brands Innovations I | 2,24 Mio. | ★ NEU | 106 Mio. € | 3,15 % |
| Pg&E Corp. | 6,63 Mio. | — | 96,1 Mio. € | 2,85 % |
| Centene Corp. Del | 1,65 Mio. | -39.6% | 91,3 Mio. € | 2,71 % |
| Graphic Packaging Hldg Co. | 9,95 Mio. | +9.4% | 90,7 Mio. € | 2,69 % |
QUELLE: SEC Form 13F (2026-08-14). BMI Smart Money Tracker.