David Einhorn
Greenlight Capital
Profil & Anlagephilosophie
David Einhorns Greenlight Capital bleibt stark in Green Brick Partners konzentriert, was eine massive Wette auf den US-Wohnungsmarkt im 1. Quartal 2026 widerspiegelt. Einhorn kaufte zudem Fluor Corp zu und stieg bei Core Natural Resources ein. Sein forensischer Ansatz definiert weiterhin seine Strategie.
Track Record
Einhorn startete Greenlight Capital 1996 mit rund 900'000 USD und führte den Fonds als Long-Short-Value-Vehikel. Bis Anfang der 2010er kompoundierte Greenlight mit rund 19% netto annualisiert und erreichte über 12 Mrd. USD AUM. Nach einer harten Phase 2015-2018 mit grossen Value-Drawdowns drehte er auf ein konzentrierteres Deep-Value-Buch und kam stark zurück: 2022 lieferte rund 36% netto, während der S&P fiel. Greenlight hat sich seither auf kleinerer AUM-Basis stabilisiert. Sein Buch ‚Fooling Some of the People All of the Time' dokumentiert den Allied-Capital-Short, und ihm wird die frühe öffentliche Lehman-Warnung 2008 zugeschrieben.
Bedeutende Trades
Aktuelle Strategie (2026)
Greenlights Disclosures für Q1 2026 zeigen ein Deep-Value-Buch mit niedrigen Multiples, das die AI-getriebene Mega-Cap-Konzentration explizit bekämpft. Grösste offengelegte Longs konzentrieren sich weiter um cashgenerierende Industriewerte und housing-nahe Namen wie Green Brick Partners, dazu selektive Konsum- und Energie-Positionen. Einhorn argumentiert lautstark, passive Flows hätten Price Discovery in Small- und Mid-Caps zerstört, also setzt er auf hohe Free-Cashflow-Renditen, grosse Buyback-Programme und Management-Teams, die den Float schrumpfen. Gold bleibt Kern-Makro-Hedge gegen fiskalische Dominanz und schwächeren Dollar. Teure Tech-Werte hat er getrimmt oder vermieden, das Short-Book läuft gegen High-Multiple-Narrative. Das Portfolio liest sich als Wette, dass sich der Bewertungsabstand zwischen Mega-Cap-Quality und ignoriertem Small-Mid-Value endlich schliesst.
BMI Counter-Take
Einhorn hat recht, dass Price Discovery in Small- und Mid-Caps kaputt ist, und das FCF-Yield-plus-Buyback-Framework ist genau die Art Edge, die ein Privatanleger kopieren kann. Die Gold-Sleeve als Hedge gegen fiskalische Dominanz ist intellektuell ehrlich. Sorge macht uns der Kalender. Er ist mit dieser These seit Jahren zu früh, und ‚zu früh' bedeutet in einem passiv getriebenen Markt langes Underperformen. Wir würden das Screening übernehmen, aber mit einem kleineren Kern profitabler Mega-Cap-Quality kombinieren, damit man relativ nicht ausblutet, während der Katalysator sich Zeit lässt. Reiner Value-Purismus ist eine Steuer auf Geduld.
Aktuelles Portfolio
NEUSTES 13F 2026-03-31Aktuellste SEC-Form-13F-Meldung. Gesamtportfoliowert: 2,79 Mrd. €. Positionen: 45 Positionen.
| Wertpapier | Stück | Δ ggü. Vor-Q | Wert (€) | Portfolio % |
|---|---|---|---|---|
| Green Brick Partners Inc. | 9,47 Mio. | — | 533 Mio. € | 19,1 % |
| Fluor Corp. | 4,75 Mio. | -14.6% | 193 Mio. € | 6,94 % |
| Core Natural Resources Inc. | 1,86 Mio. | -11.5% | 170 Mio. € | 6,10 % |
| Brighthouse Finl Inc. | 2,84 Mio. | +1.8% | 149 Mio. € | 5,33 % |
| Pg&E Corp. | 6,63 Mio. | -14.8% | 102 Mio. € | 3,65 % |
| Versant Media Group Inc. | 3,03 Mio. | ★ NEU | 97,9 Mio. € | 3,51 % |
| Acadia Healthcare Company In | 4,52 Mio. | +9.6% | 92,3 Mio. € | 3,31 % |
| Victorias Secret And Co. | 2,26 Mio. | +29.9% | 91,4 Mio. € | 3,28 % |
| Dht Holdings Inc. | 5,27 Mio. | -28.4% | 84,1 Mio. € | 3,02 % |
| Penn Entertainment Inc. | 6,04 Mio. | — | 79,4 Mio. € | 2,85 % |
QUELLE: SEC Form 13F (2026-05-15). BMI Smart Money Tracker.