David Einhorn
Greenlight Capital
Profilo e filosofia di investimento
Greenlight Capital di David Einhorn rimane molto concentrata su Green Brick Partners, riflettendo una scommessa sul mercato immobiliare USA nel primo trimestre del 2026. Einhorn ha aggiunto anche Fluor e Core Natural Resources. Il suo approccio forense continua a definire la sua strategia.
Track Record
Einhorn lancia Greenlight Capital nel 1996 con circa 900.000 dollari, gestendolo come long-short value. Fino ai primi anni 2010 Greenlight compone a circa il 19% netto annualizzato e supera i 12 miliardi di AUM. Dopo un periodo difficile 2015-2018 con grossi drawdown stile value, ruota su un book deep-value più concentrato e torna forte: nel 2022 chiude a circa +36% netto mentre l'S&P scende. Da allora Greenlight si è stabilizzata su una base AUM inferiore. È autore di ‚Fooling Some of the People All of the Time' sullo short di Allied Capital e gli viene attribuito l'avvertimento pubblico anticipato su Lehman nel 2008.
Trade emblematici
Strategia attuale (2026)
Le disclosure di Greenlight del Q1 2026 mostrano un book deep-value a multipli bassi che combatte esplicitamente la concentrazione delle mega-cap AI. I principali long dichiarati restano concentrati su industriali cash-generative e nomi legati all'edilizia come Green Brick Partners, più posizioni selettive su consumi ed energia. Einhorn sostiene da tempo che i flussi passivi hanno rotto la price discovery in small e mid cap, quindi punta su rendimenti di free cash flow elevati, grandi programmi di buyback e team che riducono il flottante. L'oro resta copertura macro centrale contro la dominanza fiscale e un dollaro più debole. Ha alleggerito o evitato la tecnologia cara e tiene il libro corto su nomi narrativi ad alto multiplo. Il portafoglio è una scommessa che il divario di valutazione tra mega-cap di qualità e small-mid value ignorato finalmente si chiuda.
BMI Counter-Take
Einhorn ha ragione: la price discovery è rotta in small e mid cap, e il framework FCF yield più buyback è esattamente il tipo di vantaggio replicabile da un retail. La copertura in oro contro la dominanza fiscale è intellettualmente onesta. Ci preoccupa il calendario. È in anticipo su questa tesi da anni e ‚in anticipo' in un mercato dominato dal passivo significa fare peggio dell'indice a lungo. Copieremmo lo screening ma lo affiancheremmo a un nucleo più piccolo di mega-cap di qualità redditizia, per non sanguinare in relativo mentre arriva il catalizzatore. Il purismo value puro è una tassa sulla pazienza.
Portafoglio attuale
ULTIMO 13F 2026-03-31Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 2,79 mld €. Posizioni: 45 posizioni.
| Titolo | Azioni | Δ vs prec. | Valore (€) | Portafoglio % |
|---|---|---|---|---|
| Green Brick Partners Inc. | 9,47 mln | — | 533 mln € | 19,1 % |
| Fluor Corp. | 4,75 mln | -14.6% | 193 mln € | 6,94 % |
| Core Natural Resources Inc. | 1,86 mln | -11.5% | 170 mln € | 6,10 % |
| Brighthouse Finl Inc. | 2,84 mln | +1.8% | 149 mln € | 5,33 % |
| Pg&E Corp. | 6,63 mln | -14.8% | 102 mln € | 3,65 % |
| Versant Media Group Inc. | 3,03 mln | ★ NUOVA | 97,9 mln € | 3,51 % |
| Acadia Healthcare Company In | 4,52 mln | +9.6% | 92,3 mln € | 3,31 % |
| Victorias Secret And Co. | 2,26 mln | +29.9% | 91,4 mln € | 3,28 % |
| Dht Holdings Inc. | 5,27 mln | -28.4% | 84,1 mln € | 3,02 % |
| Penn Entertainment Inc. | 6,04 mln | — | 79,4 mln € | 2,85 % |
FONTE: SEC Form 13F (2026-05-15). BMI Smart Money Tracker.