David Einhorn
Greenlight Capital
Profilo e filosofia di investimento
David Einhorn resta un classico investitore value long/short con un debole per i bilanci fuori moda. Nel secondo trimestre 2026 il portafoglio dichiarato è salito a 3,9 mld $ su 46 posizioni, ancorato da Green Brick Partners al 19 %, un altro trimestre senza modifiche. Ha aperto posizioni in Fortune Brands Innovations, PayPal, Warner Bros. Discovery e Primo Brands, raddoppiato Sotera Health (+100 %) e rafforzato Core Natural Resources (+23 %). Centene è stata ridotta del 40 % e Victoria's Secret, SLM e Peloton sono uscite del tutto.
Track Record
Einhorn lancia Greenlight Capital nel 1996 con circa 900.000 dollari, gestendolo come long-short value. Fino ai primi anni 2010 Greenlight compone a circa il 19% netto annualizzato e supera i 12 miliardi di AUM. Dopo un periodo difficile 2015-2018 con grossi drawdown stile value, ruota su un book deep-value più concentrato e torna forte: nel 2022 chiude a circa +36% netto mentre l'S&P scende. Da allora Greenlight si è stabilizzata su una base AUM inferiore. È autore di ‚Fooling Some of the People All of the Time' sullo short di Allied Capital e gli viene attribuito l'avvertimento pubblico anticipato su Lehman nel 2008.
Trade emblematici
Strategia attuale (2026)
Le comunicazioni di Greenlight per il secondo trimestre 2026 mostrano lo stesso portafoglio deep value a multipli bassi che combatte apertamente la concentrazione sulle mega cap dell'IA: ora 3,9 mld $ su 46 posizioni. Green Brick Partners resta l'ancora al 19 % e non è stata toccata per un altro trimestre, seguita da Fluor, Core Natural Resources (+23 %) e Brighthouse Financial. I nuovi acquisti sono andati su Fortune Brands Innovations, PayPal, Warner Bros. Discovery, Primo Brands e PVH, mentre Sotera Health è stata raddoppiata. Centene è stata ridotta del 40 % e Victoria's Secret, SLM e Peloton liquidate. L'oro resta una copertura macro, pur ridotta del 16 %.
BMI Counter-Take
Einhorn ha ragione: la price discovery è rotta in small e mid cap, e il framework FCF yield più buyback è esattamente il tipo di vantaggio replicabile da un retail. La copertura in oro contro la dominanza fiscale è intellettualmente onesta. Ci preoccupa il calendario. È in anticipo su questa tesi da anni e ‚in anticipo' in un mercato dominato dal passivo significa fare peggio dell'indice a lungo. Copieremmo lo screening ma lo affiancheremmo a un nucleo più piccolo di mega-cap di qualità redditizia, per non sanguinare in relativo mentre arriva il catalizzatore. Il purismo value puro è una tassa sulla pazienza.
Portafoglio attuale
ULTIMO 13F 2026-06-30Ultima dichiarazione SEC Form 13F. Valore totale portafoglio: 3,37 mld €. Posizioni: 46 posizioni.
| Titolo | Azioni | Δ vs prec. | Valore (€) | Portafoglio % |
|---|---|---|---|---|
| Green Brick Partners Inc. | 9,47 mln | — | 653 mln € | 19,4 % |
| Fluor Corp. | 4,66 mln | -1.9% | 210 mln € | 6,24 % |
| Core Natural Resources Inc. | 2,28 mln | +22.9% | 157 mln € | 4,67 % |
| Brighthouse Finl Inc. | 2,84 mln | — | 155 mln € | 4,60 % |
| Acadia Healthcare Company In | 4,40 mln | -2.6% | 112 mln € | 3,32 % |
| Penn Entertainment Inc. | 5,86 mln | -3.0% | 108 mln € | 3,20 % |
| Fortune Brands Innovations I | 2,24 mln | ★ NUOVA | 106 mln € | 3,15 % |
| Pg&E Corp. | 6,63 mln | — | 96,1 mln € | 2,85 % |
| Centene Corp. Del | 1,65 mln | -39.6% | 91,3 mln € | 2,71 % |
| Graphic Packaging Hldg Co. | 9,95 mln | +9.4% | 90,7 mln € | 2,69 % |
FONTE: SEC Form 13F (2026-08-14). BMI Smart Money Tracker.