Inflation und reale Rendite

Ein Kilo Brot kostete in Deutschland Anfang der 1990er-Jahre umgerechnet rund 1,50 €, heute sind es oft mehr als 4 €. Das Brot ist dasselbe geblieben, aber das Geld ist weniger wert geworden. Dieser schleichende Prozess heißt Inflation – und er ist der Grund, warum Geld unter dem Kopfkissen auf lange Sicht keine sichere, sondern eine sicher verlierende Anlage ist.

Was Inflation ist und wie sie gemessen wird#

Inflation ist der allgemeine Anstieg des Preisniveaus über die Zeit. Steigen die Preise um 3 % pro Jahr, bekommst du für 100 € nach einem Jahr nur noch so viel, wie vorher 97 € gekostet hat.

Gemessen wird Inflation mit einem Warenkorb: Statistikämter erfassen jeden Monat die Preise von Hunderten Gütern und Dienstleistungen, die ein durchschnittlicher Haushalt kauft – Lebensmittel, Miete, Energie, Kleidung, Versicherungen, Urlaube. Im Euroraum ist das der Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI), in den USA der Consumer Price Index (CPI).

Warum es Inflation gibt#

Inflation entsteht, wenn die Nachfrage nach Gütern schneller wächst als das Angebot, oder wenn Kosten – etwa für Energie oder Löhne – steigen und an Kunden weitergegeben werden. Längerfristig spielt auch die Geldmenge eine Rolle: Wächst sie viel schneller als die Wirtschaft, verliert jede Geldeinheit an Wert.

Notenbanken wie die Europäische Zentralbank und die US-Federal-Reserve haben deshalb ein klares Ziel: Preisstabilität, definiert als rund 2 % Inflation pro Jahr. Warum nicht null? Weil fallende Preise – Deflation – eine gefährliche Spirale auslösen können: Menschen schieben Käufe auf, Unternehmen investieren weniger, Schulden werden real schwerer. Ein kleiner Puffer gibt den Notenbanken Spielraum. Mehr dazu in Modul 5.

Nominal und real#

Alle Renditen, die dir eine Bank oder ein Fonds nennt, sind zunächst nominal: Sie zeigen, wie viele Euro mehr du hast. Für deinen Wohlstand zählt aber, wie viel mehr du dir davon kaufen kannst. Das ist die reale Rendite.

Rechne selbst nach, was Inflation über längere Zeiträume anrichtet:

Schon die als „Preisstabilität“ geltenden 2 % halbieren die Kaufkraft in rund 35 Jahren. Wer heute 40 ist und sein Geld bis zur Rente auf dem Girokonto liegen lässt, hat danach nur noch einen Bruchteil der heutigen Kaufkraft.

Welche Anlagen schützen vor Inflation?#

Langfristig haben Aktien die Inflation am deutlichsten übertroffen, weil Unternehmen ihre Preise und damit ihre Gewinne an steigende Kosten anpassen können. Kurzfristig ist das aber keine Garantie: 2022 fielen Aktien und Anleihen gleichzeitig, weil die Notenbanken die Zinsen kräftig erhöhten, um die Inflation zu bremsen.

Zusammenfassung#

Inflation ist der stille Gegner jedes Sparers. Sie wird über einen Warenkorb gemessen, von den Notenbanken bei rund 2 % angestrebt und kann in Krisen weit darüber steigen. Für deinen Wohlstand zählt die reale Rendite. Wer langfristig spart, muss eine Rendite oberhalb der Inflation anstreben – und das gelingt historisch vor allem mit Sachwerten wie Aktien.