Questa settimana, cinque delle sette aziende di maggior valore al mondo si presentano davanti agli investitori, e affrontano tutte la stessa domanda. Non è se i loro business stiano crescendo. Lo stanno facendo. È se potranno mai convertire la più grande ondata di investimenti nella storia dell’industria tecnologica in profitti reali.
Mercoledì a mercati chiusi, Microsoft, Alphabet, Meta e Amazon pubblicano i risultati. Apple segue giovedì. Insieme, queste cinque aziende valgono circa $13 trilioni, circa un terzo dell’intero S&P 500. Ciò che diranno non muove solo i prezzi delle proprie azioni; muove l’intero mercato.
L’S&P 500 ha toccato nuovi massimi storici la scorsa settimana a 7.158 punti. Ma sotto la superficie le cose ribollono: le valutazioni sono tese, gli hyperscaler dovrebbero spendere $645 miliardi in infrastrutture di IA nel 2026 e i primi numeri che devono giustificare quegli investimenti stanno arrivando ora.
Cosa significano davvero $645 miliardi
Il numero suona astratto, quindi ecco un confronto concreto. Il Progetto Manhattan, che sviluppò le prime bombe atomiche, costò circa $30 miliardi in dollari corretti per l’inflazione. Il programma Apollo, che portò esseri umani sulla Luna, costò circa $280 miliardi. Le Big Tech stanno spendendo più del doppio del programma Apollo nel solo 2026 in data center, GPU e infrastrutture energetiche.
Questi investimenti equivalgono a circa il 4 percento dell’attività di investimento totale degli Stati Uniti. Competono per la capacità energetica con interi stati. Hanno spinto la capitalizzazione di mercato di Nvidia oltre i $5 trilioni. E ora devono generare rendimenti.
La domanda centrale della settimana degli utili: i ricavi dell’IA stanno crescendo abbastanza velocemente da giustificare questi livelli di capex, oppure stiamo attualmente osservando la fase di costruzione di una bolla?
Microsoft, il gold standard dell’IA
Microsoft (MSFT) ha raccontato la storia di IA più pulita nel 2026. Il cloud Azure è cresciuto di oltre il 30 percento all’anno negli ultimi trimestri, e una parte sostanziale proviene dai carichi di lavoro di IA. Microsoft ha investito sia in OpenAI sia nelle proprie infrastrutture di IA, e ora vede le prime reali evidenze di redditività.
Cosa vogliono vedere gli investitori mercoledì: qual è il run-rate di Azure AI? Quale quota delle licenze Microsoft 365 Copilot è stata effettivamente attivata? E, soprattutto: qual è la guidance sul capex per il prossimo anno fiscale?
Wall Street si attende ricavi intorno a $75 miliardi (+14% su base annua) e un utile per azione di circa $3,55. Chiunque deluda, anche minimamente, rischia una correzione sostanziale. Con le attuali valutazioni sopra la media a 5 anni, l’asticella è alta.
Alphabet, il gigante tech sottovalutato?
Alphabet (GOOG) pubblica i risultati mercoledì in una situazione particolarmente interessante. La società madre di Google ha fatto una mossa massiccia la scorsa settimana: fino a $40 miliardi di investimento nella startup di IA Anthropic, il diretto concorrente di OpenAI. Allo stesso tempo, Alphabet sta lanciando le proprie Tensor Processing Unit (TPU) progettate per rompere il dominio di Nvidia nei chip per l’IA.
Queste mosse strategiche inviano un segnale chiaro: Alphabet sta scommettendo su un mercato dell’IA diversificato, non sul duopolio OpenAI-Microsoft. La domanda è se funzionerà.
Wall Street si attende $89 miliardi di ricavi (+12% su base annua) e $2,75 di EPS. L’attenzione particolare è sui ricavi pubblicitari di YouTube e Google Search, entrambi sempre più sfidati dalla ricerca basata sull’IA come Perplexity e ChatGPT. Se la crescita della ricerca crolla, quello è il tallone d’Achille di Alphabet.
Con un P/E attuale di circa 22, Alphabet è il più economico dei Magnificent 7. Chi è convinto che Google padroneggerà la transizione verso l’IA ha qui il maggiore margine di sicurezza.
Meta, la questione del capex in forma pura
Meta Platforms (META) ha provocato uno shock all’inizio di aprile: 8.000 licenziamenti, alzando contemporaneamente la guidance sul capex per il 2026 a $115-135 miliardi, quasi il doppio dei livelli del 2025. La logica: Meta vuole usare i tagli di efficienza per creare spazio a massicci investimenti nell’IA.
Mark Zuckerberg ne ha fatto una strategia: “Muoversi velocemente sulle infrastrutture di IA, anche se questo deprime temporaneamente i margini.” Il fronte degli investitori si è diviso. Alcuni hanno visto forza visionaria, altri puro spreco di capex.
Gli utili di mercoledì sono decisivi. Se i ricavi pubblicitari crollano a causa di una più debole spesa dei consumatori, sarebbe un duplice colpo: alti investimenti più profitti in calo. Il P/E di 27 non ha cuscinetti per le delusioni.
Wall Street si attende $51 miliardi di ricavi (+18% su base annua) e $6,80 di EPS. Chiunque segnali qui una pressione sui margini ha un problema.
Ad aggravare i guai: oggi è arrivata la cattiva notizia che la Cina bloccherà la prevista acquisizione da $2 miliardi da parte di Meta della startup di IA Manus. Meta perde un’acquisizione strategica nell’IA. Il titolo si è già indebolito oggi.
Amazon, la storia di IA sottovalutata
Amazon (AMZN) viene spesso trascurata quando si parla di IA, ingiustamente. AWS ha avuto una massiccia corsa nell’IA nel 2026. Anthropic, una delle più importanti aziende di IA a livello globale, gira interamente su AWS. Bedrock, la piattaforma di IA per imprese di Amazon, sta crescendo a tripla cifra.
Ma Amazon ha una seconda storia: mercoledì confermerà probabilmente anche l’acquisizione di Globalstar. Amazon sta acquistando l’operatore satellitare per competere direttamente con Starlink di Elon Musk. Con l’acquisto, Amazon ottiene l’accesso a oltre 10.000 satelliti attivi, un passo enorme nel mercato della connettività.
Wall Street si attende $159 miliardi di ricavi (+11% su base annua) e $1,30 di EPS. Attenzione particolare: il margine operativo nella divisione retail, il tasso di crescita di AWS e la guidance sul capex.
Amazon è valutata generosamente a un P/E di 35, ma giustificato da un tasso di crescita di AWS del 30 percento. Chi comprende il mercato del cloud lo sa: AWS è ancora la più grande piattaforma cloud al mondo, di poco davanti ad Azure.
Apple, la questione della credibilità sull’IA
Giovedì Apple pubblica i risultati. E per nessuno la stagione degli utili è più importante che per gli azionisti di Apple.
Apple Intelligence, il sistema di IA lanciato nell’autunno 2024, è stato un flop. Siri è ancora frustrantemente ottusa. Le promesse funzionalità di IA o non arrivano affatto o arrivano in ritardo. Mentre Microsoft Copilot, Google Gemini e ChatGPT attirano l’attenzione, Apple sembra l’azienda che ha dormito sull’ondata dell’IA.
In più la storia dello smartphone di OpenAI di questa settimana: se OpenAI lancerà davvero un telefono con IA nel 2028, Apple ha un problema strutturale.
Cosa vogliono vedere gli investitori giovedì: primo, aggiornamenti chiari su Apple Intelligence. Secondo, la guidance sulle vendite di iPhone per i prossimi due trimestri. Terzo, chiarezza sulla strategia di IA di Apple oltre l’iPhone. Quarto, la prima conferenza del nuovo CEO John Ternus: quali sono le sue priorità?
Wall Street si attende $95 miliardi di ricavi (+5% su base annua) e $1,55 di EPS. Apple è quella a crescita più lenta tra i Magnificent 7, ma anche l’unica con oltre $200 miliardi di riserve di liquidità. Esistono opzioni strategiche, ma il mercato vuole vederle.
Cosa significano questi utili per il mercato complessivo
I Magnificent 7 sono diventati così grandi che i loro risultati influenzano quasi in modo deterministico l’intero mercato. Se tre o più di queste cinque aziende deludono, l’S&P 500 perderà probabilmente il 3-5 percento nei giorni successivi. Se convincono tutte, l’indice potrebbe vedere nuovi massimi storici.
A proposito, anche la Federal Reserve si riunisce questa settimana per la sua sessione di politica monetaria. Attualmente il mercato vede una probabilità del 100 percento che i tassi restino invariati. Ma le reazioni agli utili daranno il tono per maggio.
Strategie d’investimento concrete per la settimana degli utili
Per un posizionamento più aggressivo:
Attenzione all’effetto “buy the rumor”. Molte scommesse sugli utili sono già prezzate. Chi vuole acquistare nel breve termine dovrebbe attendere reazioni negative: anche piccole delusioni possono innescare correzioni del 5-10% che creano rapidi punti d’ingresso.
Per un posizionamento difensivo:
Verifica la diversificazione. Se più del 30 percento del portafoglio è nei Magnificent 7, il che è automaticamente il caso per molti portafogli di ETF, la concentrazione è estrema. Gli ETF settoriali al di fuori della tecnologia (XLE Energia, XLF Finanza, XLV Sanità) offrono equilibrio.
Per chi ragiona nel lungo termine:
L’era dell’IA è reale, ma i vincitori esatti non sono chiari. Un’allocazione sull’intero stack dell’IA – hyperscaler (MSFT, AMZN, GOOG), produttori di chip (NVDA, AMD, AVGO), energia (NEE, CEG per il nucleare), industriale (ETN per la rete elettrica) – è più robusta che scommettere su singoli titoli.
Disclaimer
Questa analisi non costituisce consulenza finanziaria. Gli investimenti in azioni comportano rischi, incluso il rischio di perdita totale. I risultati passati non sono garanzia di risultati futuri.
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