La settimana in cui Bitcoin è tornato sotto i 60.000 dollari — e il lungo inverno cripto si è fatto ancora più freddo
C’è stato un momento, questa settimana, in cui i listini raccontavano l’intera storia. Mentre Wall Street discuteva della grande rotazione che svuotava i titoli tecnologici, Bitcoin ha fatto in silenzio qualcosa che nel 2026 ha ormai fatto per la terza volta: è tornato sotto la soglia dei 60.000 dollari. La maggiore criptovaluta del mondo ha segnato un minimo infragiornaliero di circa 59.024 dollari, il livello più debole dal 10 ottobre 2024, venti mesi fa. Per un asset che al suo picco dell’ottobre 2025 aveva toccato 126.272 dollari, si tratta di un crollo di circa il 53 per cento dal massimo. Il sogno dell’«oro digitale» in eterna ascesa ha ceduto, per ora, alla dura quotidianità di un autentico mercato orso.
Ciò che rende questo episodio degno di attenzione non è la cifra tonda in sé, ma la compagnia che si porta dietro. Bitcoin non si è incrinato in una giornata tranquilla. Si è incrinato nella stessa settimana in cui il Nasdaq ha perso circa il 4,6 per cento, in cui la scommessa sull’intelligenza artificiale ha vacillato, in cui è stato riferito del rinvio della quotazione di OpenAI al 2027 e in cui il team di economisti di Bank of America è virato verso una previsione di tre rialzi dei tassi. In altre parole: la presunta copertura contro tutto è caduta proprio nel momento in cui, secondo i suoi sostenitori, avrebbe dovuto brillare. È proprio questo fallimento come bene rifugio il vero tema di questo articolo.
Otto mesi di lenta macinazione al ribasso
Per capire l’umore, bisogna riavvolgere il nastro. Il massimo storico vicino ai 126.000 dollari è arrivato nell’ottobre 2025, il culmine di un boom alimentato dagli ETF spot che aveva portato la moneta dalle macerie del 2022 alle prime pagine di ogni testata finanziaria. Da allora il grafico è stato un lento dissanguamento, punteggiato da violente giornate di perdite. Questa settimana il mercato si trovava, secondo la maggior parte dei conteggi, all’incirca all’ottavo mese della sua discesa. Conta, perché i mercati orso delle cripto sono tanto psicologici quanto finanziari: più a lungo i prezzi derivano al ribasso, più l’investitore marginale conclude che «questa volta» il ciclo si è spezzato.
Lo schema del 2026 è stato quello dei rimbalzi falliti. Ogni balzo verso i 70.000 dollari è stato venduto; ogni tentativo di riconquistare i vecchi massimi è rimasto senza carburante. Il livello dei 60.000 dollari, che in salita aveva funto da supporto, è stato testato e infranto tre volte distinte quest’anno, l’ultima, e probabilmente la più decisiva, questa settimana. Gli analisti tecnici che un tempo parlavano dei 60.000 dollari come di un pavimento inviolabile tracciano ora obiettivi al ribasso che iniziano con un cinque e, negli scenari più pessimistici, con un quattro.
La discesa si è distinta anche per ciò che non è accaduto: non c’è stato un unico crollo catartico, nessuna detonazione in stile Lehman. Il mercato ha invece subito la tortura più lenta del logoramento: un deflusso costante di capitale, un’erosione costante della convinzione e una migrazione costante dell’energia speculativa verso il prossimo oggetto scintillante.
I numeri: un esodo record dagli ETF
Chi vuole la lettura più pulita di dove si dirige il denaro istituzionale osservi gli ETF spot su Bitcoin. Sono stati la grande innovazione del 2024, il ponte che ha permesso a fondi pensione, consulenti e comuni conti di intermediazione di possedere Bitcoin senza mai toccare una chiave privata. Nel 2026 quello stesso ponte è diventato una strada a doppio senso e, di recente, il traffico è andato in modo schiacciante in una sola direzione: verso l’uscita.
Le cifre sono nette. Il patrimonio del complesso statunitense degli ETF spot su Bitcoin si è ridotto a circa 77,5 miliardi di dollari, dai circa 113 miliardi di fine anno. L’iShares Bitcoin Trust di BlackRock, sigla IBIT, il più grande e un tempo il simbolo più orgoglioso dell’accettazione delle cripto a Wall Street, è avviato verso la sua settima settimana consecutiva di deflussi netti, la serie più lunga mai registrata, con uscite dell’ordine di centinaia di milioni di dollari in una sola settimana. Già a inizio giugno il complesso aveva messo a segno una delle sue settimane peggiori, con miliardi in fuga nel giro di pochi giorni. Ogni rimborso costringe i fondi a vendere le monete sottostanti, il che preme sul prezzo, il che innesca altri rimborsi: un anello di retroazione di cui i rialzisti preferiscono non parlare.
Gli indicatori di sentiment hanno seguito il denaro. Il seguitissimo indice di paura e avidità è passato dall’«avidità» di inizio anno alla «paura» conclamata, e le notizie di un singolo grande detentore che ha liquidato Bitcoin per oltre un miliardo di dollari non hanno aiutato. Alle altcoin non è andata meglio: Ether è scivolato verso la fascia dei 1.500 dollari e Solana tratta sui 70 bassi, entrambe lontanissime dall’euforia di fine 2025.
Perché adesso: il capitale insegue l’IA, non le monete
I mercati sono una competizione per l’attenzione e il capitale, e nel 2026 Bitcoin ha perso entrambi. La spiegazione più importante dell’inverno cripto non è la regolamentazione, né un attacco informatico, né un fallimento interno: è che il dollaro speculativo ha trovato una casa più eccitante. Nella prima metà dell’anno il denaro è ruotato senza sosta verso i titoli dell’intelligenza artificiale, verso una sfilata di quotazioni roventi e verso il fiorente mondo dei mercati di previsione. Perché tenere un token volatile che non rende nulla quando si può cavalcare Nvidia, SpaceX o la prossima quotazione sull’IA?
Quella dinamica ha prodotto questa settimana una crudele ironia. La scommessa sull’IA si è finalmente incrinata a sua volta, con i semiconduttori venduti con forza e il Nasdaq che ha registrato la sua peggiore settimana da tempo. Un osservatore razionale si sarebbe aspettato che almeno una parte di quel capitale in fuga rifluisse verso Bitcoin. Non è successo. Gli investitori hanno invece ruotato verso i titoli difensivi —utility, sanità, beni di prima necessità— e verso la liquidità, lasciando le cripto al freddo. Quando si ritira la propensione al rischio dall’intero sistema, Bitcoin si comporta come l’asset più rischioso di tutti, non come un rifugio.
Anche lo sfondo macroeconomico è stato attivamente ostile. I rendimenti dei titoli di Stato sono rimasti elevati per buona parte del periodo, con il decennale statunitense intorno al 4,5 per cento, e la Federal Reserve, sotto il suo nuovo presidente, ha assunto un orientamento restrittivo; Bank of America sconta ora tre rialzi dei tassi che porterebbero il tasso di riferimento verso il 4,25-4,50 per cento. Tassi reali più alti sono kryptonite per un asset la cui intera valutazione poggia sull’adozione futura e non su flussi di cassa presenti. Si aggiungano un’inflazione core PCE bloccata intorno al 3,4-3,5 per cento e un dollaro rafforzato, e si ottiene un vento contrario da manuale per gli asset speculativi privi di rendimento.
L’operazione per procura si sfalda: Strategy e i titoli cripto
In nessun luogo il dolore è più concentrato che nelle società quotate che hanno trasformato sé stesse in scommesse a leva su Bitcoin. Strategy —l’azienda un tempo nota come MicroStrategy— è nell’occhio del ciclone. Detiene ormai qualcosa dell’ordine di 847.000 bitcoin, oltre il 4 per cento di tutte le monete che mai esisteranno, il che la rende il maggiore detentore aziendale del pianeta. In salita, quel tesoro ha reso il titolo un’amata «azione ombra di Bitcoin», un modo per possedere cripto con leva aggiuntiva. In discesa, la leva taglia nella direzione opposta.
Il titolo è caduto di circa il 36 per cento in otto sedute, sprofondando a livelli visti l’ultima volta nel 2024. Le riserve di cassa della società si sono ridotte di circa il 38 per cento dall’inizio dell’anno e, sebbene a fine giugno abbia riportato i saldi in dollari a circa 1,4 miliardi, lo ha fatto in parte vendendo azioni proprie, e ha persino effettuato la sua prima vendita di Bitcoin reale da anni. Il debito totale si aggira sugli 8,2 miliardi di dollari. Gli analisti che un tempo celebravano il modello sussurrano ora di una «spirale della morte», in cui un prezzo della moneta calante costringe a vendite di asset che deprimono il titolo con cui si finanzia la strategia. Che lo scenario apocalittico si avveri o meno, l’episodio ha bucato il mito secondo cui un bilancio aziendale sarebbe un modo privo di rischio per detenere un asset volatile.
Il resto del complesso dei titoli cripto ha sofferto per simpatia. Coinbase, la maggiore borsa statunitense e un barometro dei volumi di scambio, è scivolata mentre l’attività si prosciuga. Per l’investitore italiano, l’esposizione passa di solito attraverso i grandi ETF e i miner internazionali —nomi come Marathon e Riot—, che affrontano la doppia stretta di un prezzo della moneta più basso e di costi implacabili di energia e hardware, e che già iniziano a spegnere gli impianti o a riconvertirsi verso l’affitto di capacità, opportunamente, ai data center dell’IA.
Una controcorrente regolamentare: MiCA bussa alla porta
Sopra l’azione del prezzo si sovrappone una storia regolamentare che procede in due direzioni contemporaneamente. Negli Stati Uniti, le speranze nella lungamente promessa CLARITY Act —la legge destinata a tracciare confini netti tra quali token siano titoli e quali materie prime— si sono raffreddate, e le notizie di un possibile rinvio tolgono ai rialzisti un catalizzatore su cui contavano.
Su questa sponda dell’Atlantico il quadro è opposto, e il tempismo è sorprendente. Il regolamento dell’Unione Europea sui mercati delle cripto-attività, MiCA, diventa pienamente applicabile il 1° luglio 2026, fra pochi giorni. Da quella data, le piattaforme e gli emittenti di token privi di licenza MiCA non potranno più servire legalmente i clienti del blocco. Per le piattaforme serie e ben capitalizzate —vigilate in Italia dalla CONSOB e dalla Banca d’Italia— è un regalo: conferisce legittimità e un passaporto unico su 27 mercati. Per la lunga coda di operatori senza licenza e di stablecoin oscure, è un evento di estinzione. L’effetto netto dovrebbe essere un mercato europeo più pulito e istituzionale, ma la transizione stessa aggiunge incertezza nel peggior momento possibile per il sentiment.
L’argomento dei rialzisti: perché qualcuno compra questo ribasso
Sarebbe un errore scriverne il necrologio. Ogni precedente inverno di Bitcoin è sembrato, a chi lo ha vissuto, la fine, e a ciascuno è seguito un nuovo massimo di ciclo. L’argomento rialzista di oggi poggia su più pilastri. Primo, i deflussi dagli ETF, per quanto brutali, appaiono a molti analisti più ciclici che strutturali: vendite per realizzare minusvalenze fiscali, prese di profitto dopo un rally storico e riduzione del rischio in vista di una Fed restrittiva, più che un rifiuto permanente della classe di attivo. Il capitale che se n’è andato può tornare.
Secondo, il lato dell’offerta non è cambiato. L’halving del 2024 ha tagliato in modo permanente il ritmo di nuova emissione, e la storia suggerisce che gli effetti sul prezzo di questi shock di offerta si dispiegano su orizzonti lunghi. Terzo, valutazione e sentiment sono ora lavati via: quando l’indice di paura e avidità è sepolto nella «paura» e la stampa finanziaria scrive storie di crollo, i contrarian rizzano le orecchie. Alcuni operatori trattano esplicitamente la zona sotto i 60.000 dollari come un’opportunità di accumulo generazionale ed entrano in modo scaglionato mentre la massa capitola. Infine, lo stesso regime MiCA che minaccia gli operatori spregiudicati legittima le istituzioni, e un mercato più regolamentato è, nel lungo periodo, un mercato più investibile.
Nulla di tutto ciò garantisce un fondo. La posizione onesta è che nessuno sa se i 59.000 dollari siano il minimo, una stazione di passaggio o semplicemente il livello dove è iniziata la prossima gamba ribassista. Ma la ciclicità di questo mercato sconsiglia di trattare la disperazione attuale come permanente.
Cosa significa per l’investitore italiano — e la settimana che verrà
Per l’investitore italiano, le domande pratiche riguardano il dimensionamento della posizione e le imposte, non la profezia. Un ribasso di questa entità ricorda che le cripto appartengono all’angolo ad alto rischio e «posso permettermi di perderlo» di un portafoglio, non al suo nucleo. In Italia le plusvalenze da cripto-attività scontano un’imposta sostitutiva, storicamente del 26 per cento; va però ricordato che la legge di bilancio per il 2026 ha previsto un innalzamento dell’aliquota verso il 33 per cento, con un trattamento a parte per alcuni token come le stablecoin. Il lato positivo di un anno ribassista è che le minusvalenze realizzate possono compensare plusvalenze e, entro certi limiti, essere riportate negli esercizi successivi. La normativa fiscale cambia, e proprio quest’anno è in movimento, quindi è materia per un commercialista, non per un tweet.
La settimana che verrà darà il tono. È una settimana accorciata dalle festività; i mercati statunitensi chiudono venerdì 3 luglio per il Giorno dell’Indipendenza. Il calendario dei dati è fitto: fiducia dei consumatori e posti vacanti JOLTS martedì, l’indice manifatturiero ISM e l’indagine sull’occupazione ADP mercoledì, e il grande evento —il rapporto sul lavoro di giugno— anticipato a giovedì 2 luglio. Un dato occupazionale forte rafforzerebbe l’orientamento restrittivo della Fed e aggiungerebbe pressione su ogni asset privo di rendimento, Bitcoin in testa. Uno debole potrebbe finalmente dare agli asset di rischio, cripto comprese, spazio per respirare.
La conclusione
Lo scivolone di Bitcoin di nuovo sotto i 60.000 dollari non è, di per sé, una catastrofe; è l’ultimo capitolo di un mercato orso che ha ormai otto mesi e una profondità di circa il 53 per cento. Ciò che questa settimana ha chiarito è il rapporto tra le cripto e il resto del mondo finanziario. Il token venduto come copertura non correlata ha trascorso il 2026 trattando come una scommessa a leva sulla propensione al rischio: cade quando cadono le azioni, viene ignorato quando il capitale insegue l’IA e viene punito quando la Fed si fa restrittiva. I procuratori a leva costruiti sopra di esso, da Strategy ai miner, hanno amplificato ogni movimento.
Per i credenti di lungo periodo, inverni come questo sono il prezzo del ciclo e, col tempo, la rampa di lancio del successivo. Per tutti gli altri, la lezione è più antica delle cripto: un asset che può cadere del 53 per cento può cadere ancora, e la convinzione è a buon mercato finché non viene messa alla prova. La prossima mossa di Bitcoin non si deciderà nel vuoto, ma nelle controcorrenti della politica della Fed, della mania dell’IA, della regolamentazione europea e della semplice domanda su dove voglia vivere il dollaro speculativo del mondo. Questa settimana, non ha voluto vivere nelle cripto.
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