La semaine où le Bitcoin est repassé sous les 60 000 dollars — et où le long hiver crypto s’est encore refroidi
Il y a eu cette semaine un moment où les écrans racontaient toute l’histoire. Pendant que Wall Street se disputait sur la grande rotation qui vidait les valeurs technologiques, le Bitcoin a discrètement fait quelque chose qu’il a désormais fait trois fois en 2026 : il est repassé sous la ligne des 60 000 dollars. La plus grande cryptomonnaie du monde a inscrit un plus bas en séance d’environ 59 024 dollars, son niveau le plus faible depuis le 10 octobre 2024, il y a vingt mois. Pour un actif qui avait touché 126 272 dollars à son sommet d’octobre 2025, cela représente une chute d’environ 53 pour cent depuis le pic. Le rêve de l’« or numérique » en ascension perpétuelle a cédé, pour l’instant, à la rude routine d’un véritable marché baissier.
Ce qui rend cet épisode digne d’attention, ce n’est pas le chiffre rond en lui-même, mais la compagnie qu’il fréquente. Le Bitcoin ne s’est pas fissuré un jour calme. Il s’est fissuré la semaine même où le Nasdaq a perdu environ 4,6 pour cent, où le pari sur l’intelligence artificielle a vacillé, où l’introduction en Bourse d’OpenAI a, selon les informations, été repoussée à 2027, et où l’équipe d’économistes de Bank of America a basculé vers une prévision de trois hausses de taux. Autrement dit : la prétendue couverture contre tout est tombée précisément au moment où, selon ses défenseurs, elle aurait dû briller. C’est cet échec en tant que valeur refuge qui constitue le vrai sujet de cet article.
Huit mois d’un long broyage baissier
Pour comprendre l’humeur, il faut rembobiner. Le sommet historique proche de 126 000 dollars est survenu en octobre 2025, l’aboutissement d’un boom nourri par les ETF au comptant qui avait porté la monnaie des décombres de 2022 jusqu’aux unes de tous les médias financiers. Depuis, le graphique n’est qu’une lente hémorragie ponctuée de violentes journées de pertes. Cette semaine, le marché en était, selon la plupart des décomptes, à environ son huitième mois de descente. Cela compte, car les marchés baissiers des cryptos sont autant psychologiques que financiers : plus les cours dérivent longtemps à la baisse, plus l’investisseur marginal conclut que « cette fois-ci » le cycle est brisé.
Le schéma de 2026 a été celui des rebonds avortés. Chaque bond vers les 70 000 dollars a été vendu ; chaque tentative de reconquête des anciens sommets s’est retrouvée à court de carburant. Le seuil des 60 000 dollars, qui avait servi de support à la hausse, a été testé et enfoncé à trois reprises distinctes cette année, la dernière, et sans doute la plus décisive, cette semaine. Les analystes techniques qui parlaient jadis des 60 000 dollars comme d’un plancher infranchissable esquissent désormais des objectifs baissiers commençant par un cinq et, dans les scénarios les plus pessimistes, par un quatre.
La descente s’est aussi distinguée par ce qui n’est pas arrivé : il n’y a pas eu de krach unique et cathartique, aucune détonation à la Lehman. Le marché a plutôt subi la torture plus lente de l’usure : une sortie constante de capitaux, une érosion constante de la conviction et une migration constante de l’énergie spéculative vers le prochain objet brillant.
Les chiffres : un exode record des ETF
Qui veut la lecture la plus nette de la direction que prend l’argent institutionnel doit observer les ETF Bitcoin au comptant. Ils ont été la grande innovation de 2024, le pont qui a permis aux fonds de pension, aux conseillers et aux comptes-titres ordinaires de posséder du Bitcoin sans jamais toucher une clé privée. En 2026, ce même pont est devenu une voie à double sens et, ces derniers temps, le trafic s’est fait de manière écrasante dans un seul sens : vers la sortie.
Les montants sont saisissants. Les actifs du complexe américain des ETF Bitcoin au comptant ont fondu à environ 77,5 milliards de dollars, contre quelque 113 milliards à la fin de l’an dernier. L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock, code IBIT, le plus grand et naguère le symbole le plus fier de l’acceptation des cryptos par Wall Street, s’achemine vers sa septième semaine consécutive de décollectes nettes, la plus longue série jamais enregistrée, avec des sorties de l’ordre de centaines de millions de dollars en une seule semaine. Dès le début juin, le complexe avait déjà signé l’une de ses pires semaines, des milliards fuyant en quelques jours. Chaque rachat oblige les fonds à vendre les monnaies sous-jacentes, ce qui pèse sur le cours, ce qui déclenche d’autres rachats : une boucle de rétroaction dont les optimistes préfèrent ne pas parler.
Les indicateurs de sentiment ont suivi l’argent. Le très surveillé indice de la peur et de l’avidité est passé de l’« avidité » du début d’année à la « peur » déclarée, et les informations selon lesquelles un seul gros détenteur aurait liquidé plus d’un milliard de dollars de Bitcoin n’ont rien arrangé. Les altcoins ne s’en sont pas mieux tirés : l’Ether a fléchi vers la zone des 1 500 dollars et le Solana traite dans le bas des 70 dollars, l’un et l’autre très loin de l’euphorie de la fin 2025.
Pourquoi maintenant : le capital court après l’IA, pas après les monnaies
Les marchés sont une compétition pour l’attention et le capital, et en 2026 le Bitcoin a perdu les deux. L’explication la plus importante de l’hiver crypto n’est ni la réglementation, ni un piratage, ni une quelconque défaillance interne : c’est que le dollar spéculatif a trouvé un foyer plus excitant. Au cours du premier semestre, l’argent a tourné sans relâche vers les actions de l’intelligence artificielle, vers un défilé d’introductions en Bourse brûlantes et vers le monde florissant des marchés de prédiction. Pourquoi détenir un jeton volatil qui ne rapporte rien quand on peut chevaucher Nvidia, SpaceX ou la prochaine cotation sur l’IA ?
Cette dynamique a produit cette semaine une ironie cruelle. Le pari sur l’IA s’est enfin fissuré à son tour, les semi-conducteurs étant vendus avec force et le Nasdaq signant sa pire semaine depuis un certain temps. Un observateur rationnel aurait pu s’attendre à ce qu’au moins une partie de ce capital en fuite reflue vers le Bitcoin. Il n’en a rien été. Les investisseurs ont au contraire tourné vers les valeurs défensives —services aux collectivités, santé, biens de consommation de base— et vers les liquidités, laissant les cryptos dehors, dans le froid. Lorsqu’on retire l’appétit pour le risque de tout le système, le Bitcoin se comporte comme l’actif le plus risqué de tous, et non comme un refuge.
Le contexte macroéconomique a lui aussi été activement hostile. Les rendements obligataires sont restés élevés une bonne partie de la période, le dix ans américain évoluant autour de 4,5 pour cent, et la Réserve fédérale, sous son nouveau président, a adopté un biais restrictif ; Bank of America table désormais sur trois hausses de taux qui porteraient le taux directeur vers 4,25-4,50 pour cent. Des taux réels plus élevés sont de la kryptonite pour un actif dont toute la valorisation repose sur l’adoption future plutôt que sur des flux de trésorerie présents. Ajoutez une inflation sous-jacente PCE coincée autour de 3,4-3,5 pour cent et un dollar raffermi, et vous obtenez un vent contraire de manuel pour les actifs spéculatifs sans rendement.
L’opération par procuration se défait : Strategy et les actions crypto
Nulle part la douleur n’est plus concentrée que chez les sociétés cotées qui se sont transformées en paris à effet de levier sur le Bitcoin. Strategy —la firme autrefois connue sous le nom de MicroStrategy— se trouve au cœur de la tempête. Elle détient désormais quelque chose de l’ordre de 847 000 bitcoins, plus de 4 pour cent de toutes les pièces qui existeront jamais, ce qui en fait le plus grand détenteur d’entreprise de la planète. À la hausse, ce trésor faisait de l’action une « action fantôme du Bitcoin » adorée, un moyen de posséder de la crypto avec un levier supplémentaire. À la baisse, le levier coupe dans l’autre sens.
L’action a chuté d’environ 36 pour cent en huit séances, retombant à des niveaux vus pour la dernière fois en 2024. Les réserves de trésorerie de la société ont fondu d’environ 38 pour cent depuis le début de l’année et, bien qu’elle ait reconstitué ses soldes en dollars à environ 1,4 milliard fin juin, elle l’a fait en partie en vendant ses propres actions, et elle a même procédé à sa première vente de vrais bitcoins depuis des années. La dette totale avoisine les 8,2 milliards de dollars. Les analystes qui célébraient naguère le modèle murmurent désormais une « spirale de la mort », où un cours de la monnaie en baisse force des ventes d’actifs qui dépriment l’action servant à financer la stratégie. Que ce scénario catastrophe se réalise ou non, l’épisode a percé le mythe selon lequel un bilan d’entreprise serait un moyen sans risque de détenir un actif volatil.
Le reste du complexe des actions crypto a souffert par sympathie. Coinbase, la plus grande plateforme d’échange américaine et un baromètre des volumes de transactions, a glissé à mesure que l’activité se tarit. Pour l’investisseur français, l’exposition passe d’ordinaire par les grands ETF et les mineurs internationaux —des noms comme Marathon et Riot—, confrontés au double étau d’un cours de la monnaie plus bas et de coûts implacables d’énergie et de matériel, et qui commencent déjà à mettre des machines en sommeil ou à se reconvertir vers la location de capacité, à propos, aux centres de données de l’IA. L’écosystème français lui-même n’est pas absent du tableau : le fabricant de portefeuilles Ledger et le courtier Coinhouse comptent parmi les acteurs hexagonaux qui vivent au rythme de ces cycles.
Un contre-courant réglementaire : MiCA frappe à la porte
Par-dessus l’action des cours se superpose une histoire réglementaire qui avance dans deux directions à la fois. Aux États-Unis, les espoirs placés dans la CLARITY Act longuement promise —la loi censée tracer des lignes nettes entre les jetons qui sont des titres et ceux qui sont des matières premières— se sont refroidis, et les informations faisant état d’un possible report retirent aux optimistes un catalyseur sur lequel ils comptaient.
De ce côté-ci de l’Atlantique, le tableau est inverse, et le calendrier est saisissant. Le règlement de l’Union européenne sur les marchés de crypto-actifs, MiCA, devient pleinement applicable le 1er juillet 2026, dans quelques jours. Après cette date, les plateformes et les émetteurs de jetons dépourvus d’agrément MiCA ne pourront plus servir légalement les clients du bloc. Pour les plateformes sérieuses et bien capitalisées —supervisées en France par l’AMF— c’est un cadeau : cela confère une légitimité et un passeport unique sur 27 marchés. Pour la longue traîne d’opérateurs sans agrément et de stablecoins obscurs, c’est un événement d’extinction. L’effet net devrait être un marché européen plus propre et plus institutionnel, mais la transition elle-même ajoute de l’incertitude au pire moment possible pour le moral.
L’argument haussier : pourquoi certains achètent ce repli
Ce serait une erreur d’en rédiger la nécrologie. Chaque hiver précédent du Bitcoin a semblé, à ceux qui l’ont vécu, la fin, et chacun a été suivi d’un nouveau sommet de cycle. L’argument haussier d’aujourd’hui repose sur plusieurs piliers. Premièrement, les sorties des ETF, aussi brutales soient-elles, paraissent à de nombreux analystes plus cycliques que structurelles : ventes pour matérialiser des moins-values fiscales, prises de bénéfices après un rallye historique et réduction du risque face à une Fed restrictive, plutôt qu’un rejet permanent de la classe d’actifs. Le capital qui est parti peut revenir.
Deuxièmement, le côté de l’offre n’a pas changé. Le halving de 2024 a réduit de façon permanente le rythme d’émission de nouvelles pièces, et l’histoire suggère que les effets sur les prix de ces chocs d’offre se déploient sur de longs horizons. Troisièmement, valorisation et sentiment sont désormais lessivés : quand l’indice de la peur et de l’avidité est enfoui dans la « peur » et que la presse financière écrit des récits de krach, les contrariens dressent l’oreille. Certains opérateurs traitent explicitement la zone sous les 60 000 dollars comme une occasion d’accumulation d’une génération et entrent de manière échelonnée pendant que la foule capitule. Enfin, le même régime MiCA qui menace les cow-boys légitime les institutions, et un marché plus réglementé est, à long terme, un marché plus investissable.
Rien de tout cela ne garantit un plancher. La position honnête est que personne ne sait si 59 000 dollars sont le point bas, une étape ou simplement le niveau où a commencé la prochaine jambe baissière. Mais la cyclicité de ce marché déconseille de tenir le désespoir actuel pour permanent.
Ce que cela signifie pour l’investisseur français — et la semaine à venir
Pour l’investisseur français, les questions pratiques portent sur la taille de la position et sur la fiscalité, non sur la prophétie. Un repli de cette ampleur rappelle que les cryptos appartiennent au coin à haut risque et « que je peux me permettre de perdre » d’un portefeuille, non à son cœur. Premier rappel : le PEA ne peut pas détenir de crypto-actifs ; les cryptos se logent sur un compte dédié, jamais dans l’enveloppe favorite des actions européennes. En France, les plus-values réalisées par un particulier sur la cession de crypto-actifs relèvent en principe du prélèvement forfaitaire unique, la « flat tax » de 30 pour cent (impôt sur le revenu et prélèvements sociaux compris). Le bon côté d’une année baissière est que les moins-values réalisées sur cessions de crypto-actifs peuvent, sous conditions, s’imputer sur les plus-values de même nature de l’année. La fiscalité évolue, c’est donc l’affaire d’un conseiller, pas d’un tweet.
La semaine à venir donnera le ton. C’est une semaine écourtée par les jours fériés ; les marchés américains ferment le vendredi 3 juillet pour la fête de l’Indépendance. Le calendrier des données est chargé : confiance des consommateurs et offres d’emploi JOLTS mardi, l’indice manufacturier ISM et l’enquête sur l’emploi ADP mercredi, et le grand rendez-vous —le rapport sur l’emploi de juin— avancé au jeudi 2 juillet. Un chiffre de l’emploi solide renforcerait le biais restrictif de la Fed et ajouterait de la pression sur tout actif sans rendement, le Bitcoin en tête. Un chiffre faible pourrait enfin donner aux actifs risqués, cryptos comprises, de l’air pour respirer.
La conclusion
La glissade du Bitcoin de nouveau sous les 60 000 dollars n’est pas, en soi, une catastrophe ; c’est le dernier chapitre d’un marché baissier qui a désormais huit mois et une profondeur d’environ 53 pour cent. Ce que cette semaine a éclairci, c’est la relation entre les cryptos et le reste du monde financier. Le jeton vendu comme une couverture décorrélée a passé 2026 à traiter comme un pari à effet de levier sur l’appétit pour le risque : il tombe quand les actions tombent, on l’ignore quand le capital court après l’IA, et on le punit quand la Fed se fait restrictive. Les mandataires à levier construits par-dessus, de Strategy aux mineurs, ont amplifié chaque mouvement.
Pour les croyants de long terme, des hivers comme celui-ci sont le prix du cycle et, à terme, la rampe de lancement du suivant. Pour tous les autres, la leçon est plus ancienne que les cryptos : un actif qui peut chuter de 53 pour cent peut chuter davantage, et la conviction est bon marché jusqu’à ce qu’elle soit mise à l’épreuve. Le prochain mouvement du Bitcoin ne se décidera pas dans le vide, mais dans les contre-courants de la politique de la Fed, de la folie de l’IA, de la réglementation européenne et de la simple question de savoir où le dollar spéculatif du monde veut vivre. Cette semaine, il n’a pas voulu vivre dans les cryptos.
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