Bank of America

Bank of America ha consegnato un utile netto Q1 2026 di 8,6 miliardi di dollari (+17% YoY) e EPS di 1,11 dollari — l'EPS riportato più alto in quasi due decenni. I ricavi sono saliti del 7,2% a 30,43 miliardi, con tre voci che hanno fatto il lavoro pesante: ricavi netti da interessi (+9% a 15,9 mld, battendo il consenso di 15,67 mld), ricavi da trading azionario (+30% a 2,83 mld — il miglior trimestre in 15 anni), e investment banking (+21% a 1,8 mld). La citazione di Brian Moynihan ha riassunto la storia del credito al consumo: i consumatori stanno spendendo, la qualità del credito sta migliorando, i clienti corporate stanno usando di più le loro linee.

Ciò che posiziona Bank of America in modo unico nel 2026 è la combinazione di leva sui ricavi netti da interessi e ri-accelerazione del mercato dei capitali dopo una siccità pluriennale. Il management ha alzato la guida di crescita NII per l'intero anno al 6-8% dal precedente 5-7%, citando una forte performance superiore nel Q1 guidata dalla crescita media di prestiti/depositi, dal repricing di asset a tasso fisso e dall'attività dei mercati globali. La franchigia di trading ha colpito il suo miglior trimestre in 15 anni specificamente sul lato azionario — un numero che dipende da regimi di volatilità che Brian Moynihan non controlla, ma che convalidano comunque il deployment di capitale pluriennale sotto Tom Montag e Jim DeMare. Il consenso forward implica che BAC raggiunge un ROTCE del 18%+ entro il FY2026, mettendolo a portata di mano dal 21% di JPMorgan.

Bank of America è la partecipazione bancaria più citata di Warren Buffett da oltre un decennio. La posizione di Berkshire è nata nel 2011 attraverso i famosi warrants di equity preferenziale da 5 miliardi e si è composta dalla conversione del 2017. Buffett ha tagliato BAC dal picco del Q3 2024 (dove era la seconda partecipazione più grande di Berkshire) a circa la quinta più grande al Q1 2026 — riduzione totale di circa il 36% su sei trimestri, ma la posizione vale ancora circa 30 miliardi ai prezzi attuali. Il taglio è stato interpretato dalla comunità smart-money come accumulo di liquidità piuttosto che un caso ribassista specifico per BAC.

BAC è anche detenuta da Bridgewater (avviata Q3 2024), Stanley Druckenmiller (entrato/uscito 2024-2025, attualmente long), ed è una delle poche partecipazioni finanziarie di Bill Ackman — anche se Ackman detiene JPMorgan direttamente piuttosto che BAC. L'attività insider è stata routine: l'ultima vendita sul mercato aperto di Brian Moynihan è stata ottobre 2025 a 44 $ (rispetto agli attuali 46); il CFO Alastair Borthwick non ha effettuato transazioni dal Q3 2025. L'evento insider più osservato rimane la cadenza di tagli in corso di Berkshire — la timeline di pensionamento annunciata di Buffett (passaggio a Greg Abel) e il riassetto del portafoglio correlato potrebbero spingere BAC in uno scenario di venditore forzato se condotto aggressivamente nel 2026-2027.

Bank of America tratta a 46 dollari per azione, circa 11× il consenso EPS FY2026 di 4,32 dollari — significativamente più economico di JPMorgan (13×) e leggermente sopra Citigroup (9×) e Wells Fargo (12×). Il prezzo su valore di libro tangibile si attesta a circa 1,6× rispetto a JPMorgan a 2,4× e Wells Fargo a 1,4×. Il consenso di Wall Street tra le 28 firme che coprono media 54 $ (Morgan Stanley 58, Goldman 56, Wells Fargo 52, KBW 48 come orso), implicando un upside del ~17%. Lo sconto rispetto a JPMorgan è giustificato dal ROTCE più basso (attualmente 17% rispetto al 21% di JPM) e dal peso tecnico dei tagli di Berkshire, ma si comprime se BAC chiude il divario ROTCE come la guida NII suggerisce dovrebbe fare entro il FY2026. Il rendimento combinato buyback più dividendo del ~11% fornisce un pavimento al ribasso in qualsiasi scenario economico ragionevole.

1. 16 luglio 2026 (stimato): Risultati Q2 2026 — primo trimestre completo per confermare se la crescita NII rimane all'interno della fascia di guida elevata 6-8%, e se il trading azionario sostiene +20% YoY contro comparabili più stretti
2. Q3 2026: Risultati CCAR della Federal Reserve — il risultato annuale dello stress test stabilirà il quadro di ritorno di capitale del Q4; BAC ha storicamente assicurato un'autorizzazione significativa di buyback, ma gli scenari di stress 2026 includono sovrapposizioni di stress CRE che potrebbero limitare il programma
3. Da metà 2026 in avanti: Cadenza di aggiornamento 13F di Berkshire — se Buffett accelera il taglio prima del passaggio ad Abel, la pressione tecnica su BAC si intensifica; se i tagli si fermano o si invertono, ciò diventa il segnale smart-money più forte nei finanziari mega-cap

Bank of America è l'esposizione bancaria ciclica di più alta qualità che monitoro e probabilmente la mega-cap finanziaria più economica dopo aver scontato il peso tecnico dei tagli di Berkshire. Ottieni un multiplo forward di 11×, un rendimento totale di ritorno di cassa dell'11%, ROTCE in cammino verso il 18%+ entro il FY2026, e la ricostruzione della franchigia sotto Jim DeMare che finalmente appare nell'economia della linea di trading. Il mio trigger di aggiunta è qualsiasi trimestre in cui la crescita NII atterra nella metà superiore della guida 6-8% E l'accumulo di provviste CRE non supera la guida precedente — quella combinazione invaliderebbe le preoccupazioni strutturali del caso ribassista. Non rincorrerei BAC sopra 52 $; sto costruendo la posizione aggressivamente su qualsiasi pullback sotto 42 $ dove il multiplo si comprime sotto 10× e dove il taglio di Berkshire presumibilmente si è stabilizzato. La tesi si rompe se un fallimento di una banca regionale legato al CRE crea un contagio significativo o se il taglio di Berkshire accelera oltre il ritmo attuale del 6% per trimestre.