Intel

Intel è il rilancio mega-cap più notevole degli anni 2020. Il titolo ha toccato il fondo a 19 $ ad agosto 2024 (il giorno in cui Pat Gelsinger è stato licenziato) e ha chiuso il 12 maggio 2026 a 129,49 $ — un recupero del 580% in 21 mesi. La capitalizzazione di mercato di 651 miliardi di $ posiziona Intel come la 9ª più grande azienda tech statunitense, davanti a Salesforce e Oracle. Il rilancio è reale e operativo: Lip-Bu Tan (ex CEO di Cadence Design Systems, nominato CEO di Intel a gennaio 2025) ha eseguito tre mosse strutturali — scissione della foundry in un'entità finanziata separatamente (Intel Foundry Co.), garantire l'investimento equity in foundry da 11 miliardi di Apollo Global a marzo 2025, e atterrare Microsoft come cliente del nodo 18A a novembre 2025 — che hanno riformulato Intel da 'has-been' a 'seria alternativa di foundry a TSMC'.

Il Q1/2026 ha confermato l'inflessione operativa. Ricavi totali: 15,4 miliardi di $ (+7,2% YoY, primo trimestre di crescita dal Q3/2022). Ricavi del segmento foundry da clienti esterni: 1,1 miliardi di $ (contro 80 milioni nel Q1/2025). Le spedizioni di wafer 18A del Q1/2026 hanno raggiunto la produzione in volume nella fab dell'Arizona (Fab 52) — i primi chip a nodo avanzato fabbricati negli USA in 11 anni. Il solo accordo di silicio personalizzato 18A di Microsoft vale 11 miliardi di $ in acquisti di wafer impegnati fino al 2030.

Il lato prodotto si sta anche riprendendo. Le CPU del nodo Intel 3 (Lunar Lake, refresh Arrow Lake) hanno recuperato 4 punti di quota CPU laptop nel Q1/2026 contro AMD. La roadmap server (Granite Rapids, Diamond Rapids) è ora competitiva con EPYC dopo anni di scivolamento. L'acceleratore IA Gaudi 3 ha raggiunto 1,4 miliardi di $ di ricavi nel Q1/2026 (contro 300 milioni nel Q1/2025) sulla base delle vittorie di Microsoft e Oracle. Ogni linea di business sta ricostruendo credibilità.

La proprietà istituzionale di Intel è ruotata drammaticamente durante il rilancio del 2024–2026. I venditori del 2024 (Wellington, T Rowe, fondi attivi di Vanguard) sono usciti vicino ai minimi, registrando una delle vendite peggio cronometrate nella storia delle grandi capitalizzazioni. Gli acquirenti 2025–2026 includono Pershing Square (Bill Ackman, 1,7 milioni di azioni nel Q3/2025), Third Point (Dan Loeb, 4,2 milioni di azioni nel Q4/2025), ed Elliott Management (il catalizzatore della scissione foundry, 8 milioni di azioni rivelate Q2/2024 a media di 24 $). Il conteggio dei detentori 13F di hedge fund di Intel è cresciuto da 89 (minimo Q1/2024) a 184 (Q1/2026).

La partecipazione equity in foundry da 11 miliardi di $ di Apollo Global è il segnale strutturale smart-money. Apollo ha investito a una valutazione implicita di foundry di 90 $/azione (marzo 2025) — il titolo si è approssimativamente raddoppiato da allora sul sigillo esplicito di approvazione di Apollo. SoftBank Vision Fund 3 ha rivelato una posizione Intel da 2,4 miliardi a febbraio 2026, e PIF Arabia Saudita 1,8 miliardi a marzo 2026. Il lato foundry ha attratto capitale di fondo sovrano che non insegue movimenti a breve termine; è una scommessa infrastrutturale multi-decennale.

Attività insider (Form 4): il CEO Lip-Bu Tan non ha venduto una sola azione dalla nomina (gli sono state assegnate 4,5 milioni di azioni a prezzi simili a IPO tramite la concessione di nomina di novembre 2024). La sua partecipazione personale vale ora 580 milioni di $. Il CFO David Zinsner ha comprato 18.000 azioni a 112 $ a marzo 2026 — il più significativo acquisto insider nella storia di Intel al di fuori di un evento guidato da crisi. I due segnali combinati sono insolitamente forti.

Intel scambia a un P/E forward di 84,6, EV/Sales di 4,2 e P/B di 2,8 a maggio 2026. La valutazione è significativamente diversa da qualsiasi valutazione storica di Intel: il P/E forward medio 2020–2024 era 12–18×, mentre il P/E forward 2026 è 84,6×. Il framework che si adatta è somma delle parti basato sulla valutazione foundry di Apollo: Intel Products (CPU + IA) a 42 $/azione (12× EPS normalizzato di 3,50 $), Intel Foundry a 52 $/azione (5× ricavi di 8 mld 2028 con sconto Apollo di 1,3×), asset di credito d'imposta CHIPS Act a 18 $/azione, partecipazioni Mobileye/Altera a 12 $/azione, finanziamento concessioni governative a 8 $/azione — totale 132 $/azione, quasi esattamente il prezzo attuale. Target di prezzo mediano di Wall Street 82,60 $ (-36% di ribasso) — il consenso degli analisti non ha raggiunto la tesi del rilancio. Dispersione: 40 $ (Bernstein, ribassista di deterioramento strutturale) fino a 185 $ (Cantor Fitzgerald, rialzista sul pieno successo della foundry). Lo spread sell-side ribassista/rialzista è il più ampio nel mega-cap.

1. 24 luglio 2026: Risultati Q2/2026 — progressione dei ricavi esterni foundry 18A e cadenza di produzione di Microsoft Maia 2
2. Settembre 2026: Intel Innovation Day — prima rivelazione dettagliata del nodo 14A, roadmap foundry fino al 2028, e architettura Gaudi 4
3. Q4/2026: IPO di Apollo Global della partecipazione di minoranza di Intel Foundry (rumoreggiato) — bloccherebbe il prezzo di valutazione foundry di 90+ $/azione

Intel a 129 $ è il trade di narrativa retro più estremo nell'S&P 500 — e non lo possiedo perché l'asimmetria del punto di ingresso è andata. Da 19 a 129 $ sono un ritorno del 580%, e il denaro facile è raccolto. Il caso rialzista per 200+ $ richiede che sia il lato foundry che il lato prodotto eseguano nei prossimi 24 mesi — il che è plausibile ma non ancora contrattualizzato. La ritenzione della partecipazione personale di Lip-Bu Tan e l'acquisto sul mercato aperto di 2 mln di $ di Zinsner sono i più forti segnali di convinzione insider che vedo in qualsiasi mega-cap; mi spingerebbero di nuovo alla proprietà a un prezzo significativamente più basso. Il mio grilletto di aggiunta è sotto gli 85 $ (sub-50× forward, ma ~30× il potere di guadagno 2028E) che richiederebbe o un inciampo di esecuzione foundry o un drawdown di mercato più ampio. Fino ad allora, rispetto Tan e Apollo abbastanza da non scommettere contro questo — ma non inseguo nemmeno il movimento.