Siltronic
WAF.DE Mid CapTechnology · Semiconductors
Actualizado: Jun 14, 2026, 22:19 UTC
Gráfico
Métricas Clave
Análisis de Valoración
Sobre la Empresa
Siltronic: Resumen de la Acción
Siltronic (WAF.DE) cotiza actualmente a 93,90 € con una capitalización bursátil de 2,4 MM €. El rango de 52 semanas va desde 31,70 € hasta 108,80 €; el precio actual está un 13.7% por debajo del máximo anual. El crecimiento interanual de ingresos es del -11,4%.
💰 Dividendo
Siltronic paga un dividendo anual de 0,20 € por acción, lo que representa un rendimiento del 0.21%. El ratio de pago se sitúa en 20.62%.
📊 Calificación de Analistas
10 analistas valoran Siltronic (WAF.DE) en consenso como: Mantener. El precio objetivo medio es de 74,00 €, lo que implica un potencial del -21.19% respecto al precio actual. El rango de objetivos de analistas va desde 33,00 € hasta 105,00 €.
Siltronic: La tesis de inversión en detalle
Siltronic (WAF.DE) opera en el sector Technology — concretamente Semiconductors — con sede en Germany. A continuación, una lectura estructurada de la tesis de inversión construida directamente con los fundamentales más recientes, múltiplos de valoración, posicionamiento de analistas y flujos de smart money. Cada sección traduce números crudos en la lógica de inversión que implican, para que puedas decidir si el binomio riesgo/retorno encaja en tu cartera.
La tesis bajista
Los ingresos se contraen al -11.4% interanual — hasta que esa tendencia se revierta, la valoración queda expuesta a nuevas revisiones a la baja. Los márgenes netos siguen siendo negativos, lo que significa que cada euro de ingresos sigue generando pérdidas — el camino hacia la rentabilidad es la cuestión central para los accionistas.
Tesis de Inversión: Fortalezas y Debilidades
No se detectan fortalezas destacadas en los datos actuales.
- –Ingresos en contracción (-11.4% interanual)
- –Actualmente no rentable
- –Flujo de caja libre negativo
Análisis Técnico
El precio cotiza por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, con la de 50 sobre la de 200 — configuración alcista clásica (golden cross).
Perfil de Riesgo
Los datos apuntan a oscilaciones de precio superiores a la media.
Datos de Trading
💵 Información de Dividendo
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Acción Siltronic 2026: apuesta de capacidad en obleas de silicio 300mm sobre la mega-fab de Singapur
La verdadera historia
Siltronic es uno de solo cuatro productores mundiales de obleas de silicio hiperpuras de 300mm — el sustrato sin el que no existe ningún semiconductor avanzado. La compañía con sede en Múnich compite solo contra Shin-Etsu (Japón), SUMCO (Japón) y GlobalWafers (Taiwán). Con 3.801 empleados y una capitalización de 2.600 M EUR, Siltronic es el más pequeño de los big four — pero el único pure-play cotizado en Europa sobre el ciclo de obleas de silicio.
El 2024-2025 fue un downcycle brutal. El destocking de inventario de memoria, la débil demanda de chips de automoción y la sobrecapacidad china de obleas de silicio bajaron el pricing de obleas 300mm un 18% desde los picos de 2023. El EPS 2025 de Siltronic fue profundamente negativo al colisionar los costes de ramp-up de la nueva instalación Singapore Fab10 (1.500 M EUR de capex) con la débil demanda final.
Para 2026 el ciclo está girando. La demanda de chips AI en TSMC y Samsung consume capacidad de obleas más rápido de lo previsto, el inventario de chips de automoción en OEMs se ha normalizado, y el ramp de Singapore Fab10 está mejorando los costes unitarios. El precio de la acción de 87,50 EUR refleja el trauma de 2025 — en el punto de inflexión del ciclo 2026, Siltronic es el pure-play de mayor beta en el ciclo de obleas, con apalancamiento al alza y riesgo de ejecución continuado.
Lo que piensa el Smart Money
Siltronic tiene una estructura accionarial única. Wacker Chemie (el grupo químico alemán que escindió a Siltronic en 2015) aún tiene un 30,8% — un bloque estratégico que proporciona estabilidad y un suelo implícito sobre la especulación de takeover. Wacker ha declarado explícitamente que ve a Siltronic como un activo estratégico a largo plazo, no como candidato a desinversión.
Entre los holders institucionales externos, Norges Bank Investment Management (fondo del petróleo noruego) tiene un 4,2% y BlackRock aproximadamente un 3,5%. La entrada notable de 2025 fue Wellington Management al 3% en Q4 — primera iniciación institucional estadounidense de tamaño en dos años y una señal creíble de pensamiento de fondo de ciclo desde un equipo especialista sofisticado.
La actividad insider en 2025 y 2026 ha sido mínima. El CEO Michael Heckmeier (asumió en octubre de 2024) realizó su primera compra en mercado abierto en marzo de 2026 — 5.000 acciones a 84 EUR. El reset de la compensación de la dirección en 2025 se alineó con KPIs de recuperación del ciclo incluyendo utilización 300mm y objetivos de EBITDA ajustado.
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📈 Los 3 puntos alcistas reales
TSMC y Samsung están ejecutando fabs de obleas 300mm cerca de la utilización completa hasta 2026 debido a la demanda de chips aceleradores AI. Las solicitudes de obleas 300mm hiperpuras han superado las adiciones de capacidad planeadas de los big-four productores en un 8-12% según informes de la industria. Incluso una recuperación modesta del 3-5% de pricing en la línea 300mm fluye al apalancamiento operativo de Siltronic a un margen incremental del 60-70%.
La instalación Singapore Fab10 de 1.500 M EUR está a una utilización aproximada del 50% en 2026, rampeando hacia el 80% para fin de 2027. Los costes unitarios por oblea en Fab10 se proyectan un 12-15% por debajo de la instalación legacy de Burghausen. Una vez que Fab10 rampea completamente, el margen operativo de Siltronic se expande desde el 4% del valle 2025 hasta un 18-22% guiado en el pico del ciclo 2027.
La expansión post-2023 de los controles de exportación de EE.UU. sobre herramientas avanzadas de fabricación de semiconductores bloquea efectivamente a los productores chinos de obleas 300mm (TZE, Zing Semiconductor) de competir por la demanda de obleas leading-edge de TSMC/Samsung. Esto fija el oligopolio big-four para el suministro de obleas AI y leading-edge hasta 2030 — un moat estructural que ha emergido solo en los últimos 18 meses.
📉 Los 3 puntos bajistas reales
Mientras la demanda AI es fuerte, el ciclo de memoria y el ciclo de automoción siguen siendo débiles en 2026. Si alguno se debilita más, la demanda total de obleas 300mm podría decepcionar. Siltronic opera con costes fijos altos en Singapore Fab10 — incluso un miss de demanda modesto frente al plan se traduce en una decepción de earnings descomunal dada la sensibilidad de margen incremental del 60%+.
Aunque los controles de exportación bloquean a China del leading-edge 300mm, los productores chinos (NSIG, AGC, TZE) tienen capacidad masiva de 200mm que compite con las líneas de producto legacy de Siltronic. Esta sobrecapacidad 200mm persiste hasta 2027-2028 y limita la recuperación de pricing en los segmentos de obleas de menor diámetro (15-20% de los ingresos de Siltronic).
Singapore Fab10 vende en USD a TSMC, Samsung e Intel; el reporting es en EUR. Una debilidad del USD del 10% frente al EUR se traduce en aproximadamente 80 M EUR de viento en contra de ingresos sobre una base de ingresos totales de 1.400 M EUR. El hedging compensa esto solo parcialmente vía contratos forward rolling de 12 meses — más allá de eso, el FX es un riesgo real para el consenso.
Valoración en contexto
Siltronic está en mid-cycle en valoración. El P/E forward 2026 no es significativo (consenso EPS aún negativo), por lo que las lentes relevantes son EV/Ventas y P/B. EV/Ventas a 1,8x se sitúa en el percentil 30 del rango de 10 años; P/B a 1,3x está en el percentil 25. Ambos reflejan posicionamiento risk-on de fondo de ciclo. El peer SUMCO cotiza a 2,3x EV/Ventas, Shin-Etsu a 3,4x — el descuento de Siltronic refleja parcialmente menor escala pero no el beneficio estructural del holder Wacker al 30%. Los target sell-side van desde 70 EUR (Berenberg, escenario bajista con recuperación de ciclo retrasada) hasta 145 EUR (Hauck Aufhäuser, escenario alcista con margen operativo del 22% y ramp completo de Singapore Fab10). Valor justo a 105-120 EUR implica un upside del 20-35% desde los 87,50 EUR actuales. La rentabilidad por dividendo del 0,23% es simbólica, no un driver de tesis.
🗓️ Próximas 3 fechas catalizadoras
- Agosto 2026: Resultados H1 2026 — primer semestre que refleja la inflexión de pricing de obleas 300mm impulsada por AI y el ramp de Singapore Fab10
- Q4 2026: Renovaciones de acuerdos de suministro de obleas a largo plazo con TSMC y Samsung — visibilidad de niveles de pricing para 2027-2030
- Q1 2028: Hito de utilización completa de Singapore Fab10 — culminación de la apuesta estratégica de capacidad de 5 años y 1.500 M EUR
💬 La opinión de Daniel
Siltronic es el pure-play de obleas 300mm de mayor beta en bolsas europeas. La matemática del ciclo es directa: la demanda AI absorbe los próximos 12-18 meses de capacidad, los controles de exportación chinos fijan el oligopolio big-four hasta 2030, y Singapore Fab10 transita a Siltronic de rezagado en costes a líder en costes. Que Wacker tenga el 30% es una característica — Siltronic no se convierte en objetivo activista ni en takeout de comprador estratégico, mantienes esto solo por la recuperación del ciclo. Dimensiono WAF.DE con un 1-2% como play cíclico apuntando a 105-120 EUR a 18-24 meses. Si el capex AI pausa o el ciclo de memoria se debilita más, esto podría cotizar hacia 60 EUR — dimensionar en consecuencia.
Fuentes (3)
Aviso: este artículo no es asesoramiento de inversión. Invertir en acciones implica riesgos, incluida la pérdida total.
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