NVIDIA

NVIDIA presentó el 20 de mayo de 2026 el reporte más esperado del año — y la acción apenas se movió, cediendo alrededor de un 1,5% tras el cierre pese a un beat limpio. Los ingresos del Q1 FY2027 alcanzaron un récord de 81.600 millones de dólares, un 85% más interanual y un 20% secuencial, el decimocuarto trimestre consecutivo de crecimiento secuencial y el mayor salto en dólares de la historia de la compañía. El BPA GAAP de 1,87 dólares superó el consenso de 1,77, el margen bruto se mantuvo cerca del 75% y el consejo elevó el dividendo trimestral 25 veces (a 0,25 dólares) y sumó 80.000 millones a la recompra. La lección del trimestre: la tesis de IA ya no es el debate — lo es la valoración.

Los ingresos de centros de datos fueron 75.200 millones, un 92% más interanual, repartidos entre 60.000 M$ de cómputo (sistemas Blackwell que Jensen Huang calificó de off the charts, con GPUs cloud agotadas) y 15.000 M$ de redes, que casi se triplicaron. Crucial: NVIDIA no envió ningún cómputo de centros de datos a China y su guía no asume ninguno hacia adelante — la prohibición de exportación H20 sigue vigente y la CFO Colette Kress reiteró que el mercado chino de aceleradores de IA, camino a los ~50.000 M$, está prácticamente cerrado. La dirección guió el Q2 FY2027 a 91.000 millones ±2% con márgenes cerca del 75%, más de 4.000 M$ por encima de Wall Street, incluso con China a cero. El próximo punto de prueba es la rampa de Vera Rubin.

Michael Burry sigue siendo el escéptico más observado en este valor. Su complejo de puts contra NVIDIA divulgado vía Scion — unos 186,6 millones de dólares de valor nocional en su pico — se apoya en una única analogía estructural: NVIDIA es Cisco en el techo de la infraestructura puntocom, una acción imprescindible que cayó ~90% y necesitó 25 años para recuperar su máximo. Su preocupación concreta es la contabilidad de depreciación de los hyperscalers, que a su juicio capitaliza las compras de GPU sobre vidas útiles que exageran el ROI de la IA. Tras la baja de Scion ante la SEC en noviembre de 2025, ha seguido exponiendo la tesis públicamente. Es una apuesta estructural, no una señal de timing a corto plazo — y el resultado récord del Q1 no la ha validado todavía.

En el lado institucional, Goldman Sachs señaló que los hedge funds recortaron exposición a NVDA al ritmo más rápido en 13 años de cara al reporte. El comportamiento de los insiders sigue siendo unidireccional: el historial de Form 4 del CEO Jensen Huang muestra decenas de ventas preestablecidas bajo Rule 10b5-1 y cero compras en mercado abierto en cinco años, y las ventas agregadas de insiders desde enero de 2024 ascienden a miles de millones sin compras compensatorias. Nada de eso es necesariamente bajista — los planes 10b5-1 están programados y la diversificación es rutinaria a esta capitalización — pero la ausencia de una sola compra de insider junto al creciente libro de puts de Burry es la bandera contraria que los alcistas deben sopesar frente a un consenso de Strong Buy en el lado vendedor.

A unos 222 dólares por acción a comienzos de junio de 2026, NVIDIA arrastra una capitalización cercana a los 5,45 billones de dólares — la mayor empresa de chips del planeta — con un P/E trailing en torno a 34× (BPA TTM de 6,56 dólares). Sobre estimaciones forward FY2027 el múltiplo se comprime hacia los 30 bajos, todavía una prima frente al mercado amplio pero moderada contra un crecimiento de ingresos del 70%+ y márgenes brutos del ~75%. AMD cotiza sobre un crecimiento materialmente menor, Broadcom tiene exposición a redes de IA sin un stack de GPU completo, e Intel se apoya en un giro con ingresos de aceleradores insignificantes. El lado vendedor es abrumadoramente constructivo: unos 60 analistas que cubren el valor se inclinan a Strong Buy, con un objetivo medio a 12 meses en la franja de ~296-305 dólares, implicando un alza del rango medio del 30%. La tensión es simple — un trimestre récord que la cotización ignoró sugiere que el mercado ya no paga por los beats y espera la ejecución de Vera Rubin y cualquier deshielo en China.

1. 26 de agosto de 2026: Conferencia de resultados Q2 FY2027 — la primera prueba de la guía de 91.000 M$ y el trimestre en que la rampa de Vera Rubin y los ingresos de la CPU Vera deberían empezar a registrarse; el mayor evento de volatilidad a corto plazo
2. H2 2026 (Q3 FY2027): Comienzan los envíos de producción de Vera Rubin en AWS, Google Cloud, Azure, OCI, CoreWeave y Lambda — el factor clave de si el escalón de ASP extiende el poder de precios hasta el FY2028
3. A lo largo de 2026: Política de exportación EE. UU.-China — cualquier aprobación de un acelerador compatible con China reabriría un mercado de ~50.000 M$ hoy a cero en la guía; una opcionalidad alcista relevante que el modelo no asume

Lo más revelador de NVIDIA ahora mismo es la no reacción. Un trimestre récord de 81.600 M$, un alza del dividendo de 25×, 80.000 M$ de recompra y una guía de 91.000 M$ por encima del consenso — y la acción cedió. Eso me dice que el dinero fácil de los beats se acabó; el mercado ahora califica a NVIDIA por ejecución, no por sorpresas. Vigilo dos cosas de cara a agosto. Primero: ¿aparece la rampa de Vera Rubin en las cifras según lo previsto, o se desliza? Un desliz es lo único que rompe la narrativa de crecimiento. Segundo, China — la guía asume cero, así que cualquier deshielo político es pura opcionalidad alcista que el modelo no descuenta. A ~222 dólares y un múltiplo forward en los 30 bajos contra un 70%+ de crecimiento, ya no es el descuento clamoroso de hace un mes, pero está lejos de la burbuja que describe Burry. Trato el reporte de agosto como el próximo catalizador real y no perseguiría la acción de cara a él. Esto es análisis, no una recomendación — dimensiona cualquier posición según tu propia tolerancia al riesgo.