Atoss Software
AOF.DE Small CapTechnology · Software - Application
Actualizado: Jun 14, 2026, 22:19 UTC
Gráfico
Métricas Clave
Análisis de Valoración
Sobre la Empresa
Atoss Software: Resumen de la Acción
Atoss Software (AOF.DE) cotiza actualmente a 75,00 € con una capitalización bursátil de 1,0 MM €. El ratio P/E (precio/beneficio) se sitúa en 24.67x, con un P/E adelantado de 19.93x. El rango de 52 semanas va desde 69,00 € hasta 147,60 €; el precio actual está un 49.2% por debajo del máximo anual. El crecimiento interanual de ingresos es del +11,2%. El margen neto se sitúa en 25.64%.
💰 Dividendo
Atoss Software paga un dividendo anual de 2,28 € por acción, lo que representa un rendimiento del 3.04%. El ratio de pago se sitúa en 70.07%.
📊 Calificación de Analistas
8 analistas valoran Atoss Software (AOF.DE) en consenso como: None. El precio objetivo medio es de 125,88 €, lo que implica un potencial del +67.83% respecto al precio actual. El rango de objetivos de analistas va desde 91,00 € hasta 157,00 €.
Atoss Software: La tesis de inversión en detalle
Atoss Software (AOF.DE) opera en el sector Technology — concretamente Software - Application — con sede en Germany. A continuación, una lectura estructurada de la tesis de inversión construida directamente con los fundamentales más recientes, múltiplos de valoración, posicionamiento de analistas y flujos de smart money. Cada sección traduce números crudos en la lógica de inversión que implican, para que puedas decidir si el binomio riesgo/retorno encaja en tu cartera.
La tesis alcista
Los ingresos crecen a un ritmo saludable del 11.2% interanual, lo que sugiere que el modelo de negocio sigue captando nuevos clientes y mantiene poder de fijación de precios. Con un margen bruto cercano al 78.94%, la empresa se sitúa en la primera división de su sector — el tipo de margen estructural que protege los beneficios en fases de debilidad.
Qué vigilar a continuación
- El P/E adelantado de 19.93x está claramente por debajo del actual 24.67x — los analistas esperan que el beneficio suba; el próximo earnings es la prueba.
- El precio se sitúa en el cuartil inferior del rango de 52 semanas — los cazadores de value suelen empezar a construir posición en esta zona si los fundamentales aguantan.
- El precio objetivo de consenso implica un 67.83% al alza — si los próximos dos trimestres confirman la tesis subyacente, las subidas de target suelen seguir.
Tesis de Inversión: Fortalezas y Debilidades
- Rentable con 25.64% de margen neto
- Margen bruto alto del 78.94% — indica poder de fijación de precios
- Rendimiento por dividendo sólido del 3.04%
- Balance sólido con baja deuda (D/E 7.04)
No hay señales de alerta significativas en las métricas actuales.
Análisis Técnico
El precio está por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, con la de 50 bajo la de 200 — imagen bajista (death cross).
Perfil de Riesgo
Los datos apuntan a volatilidad similar al mercado.
Datos de Trading
💵 Información de Dividendo
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Atoss Software 2026: Compounder SaaS aleman de gestion de personal con 35 por ciento de margen EBIT y control familiar Obermair
La verdadera historia
Atoss Software SE (Frankfurt: AOF, Prime Standard) es un proveedor de software empresarial con sede en Munich, fundado en 1987, que se ha convertido en la plataforma de facto de gestion del personal (WFM) para empresas medianas y grandes en paises germanohablantes. La cartera de productos se organiza en torno a la Atoss Staff Efficiency Suite (registro horario, planificacion de turnos, despliegue de personal segun demanda, prevision de capacidad, autoservicio movil para empleados) mas la linea cloud SMB Crewmeister y la Atoss Startup Edition para empresas con menos de 50 empleados. Los clientes abarcan industria, comercio, logistica, sanidad y hosteleria, con cuentas de referencia como Lufthansa, Edeka, Deichmann, Carrefour y Hella.
La tesis de inversion es la combinacion inusual de tres impulsores estructurales que han compuesto durante 18 anos consecutivos: (1) un mix elevado de ingresos recurrentes SaaS, que paso del 28 por ciento en 2020 a mas del 70 por ciento de las nuevas ventas de licencias en 2025, (2) un margen operativo del 35,3 por ciento en 2025 (best-in-class entre los proveedores europeos de software empresarial de tamano similar) sustentado por un margen bruto estricto del 79 por ciento, y (3) una base accionarial bicontrolada que combina al fundador Andreas Obermair (a traves de Atoss Beteiligungs GmbH, el vehiculo de control mediante el cual la familia ha poseido la empresa desde los anos 90) con capital estrategico de private equity de General Atlantic tras la colocacion secundaria de 2024 a 240 EUR por accion.
Los ingresos crecieron a un CAGR del 14 por ciento entre 2018 y 2024 y se han guiado al 11,2 por ciento interanual en 2025 (215 a 220 millones EUR para todo el ano). La friccion de transicion SaaS (los ingresos por licencias caen temporalmente cuando los clientes pasan a suscripcion) ha sido visible en la caida bursatil de 286 EUR a comienzos de 2024 a 70 EUR a mediados de 2026, una caida pico a minimo del 75 por ciento que refleja (a) el de-rating del software europeo de altos multiplos en general y (b) el viento en contra contable de la conversion SaaS. El ARR (ingresos recurrentes anuales) crece al 28 a 32 por ciento y ahora es mayor que el libro legacy de licencias.
La conversion de caja es excepcional. El margen de flujo de caja libre se situa en el 28 a 32 por ciento de los ingresos. La empresa distribuye aproximadamente el 70 por ciento del beneficio neto como dividendo (rentabilidad del 3,19 por ciento al precio actual de 71,50 EUR) y retiene el resto para M&A de relleno (mas recientemente Crewmeister en 2017 y la integracion Heitec Industrial Logistics IoT en 2024). Posicion de caja neta de 95 a 110 millones EUR a final del ano 2025 sin deuda financiera.
Lo que piensa el Smart Money
El accionista controlador es el fundador Andreas Obermair, el mayor titular individual desde la IPO, a traves de Atoss Beteiligungs GmbH. Tras la colocacion secundaria a General Atlantic en septiembre de 2024 (con precio de 240 EUR por accion), Obermair posee aproximadamente el 50 por ciento (bajando desde aproximadamente el 60 por ciento antes de la transaccion). Forma parte del Consejo de Vigilancia y confirma el compromiso a largo plazo mediante el lock-up post-colocacion.
General Atlantic entro como accionista minoritario estrategico en septiembre de 2024 con aproximadamente el 12 por ciento a 240 EUR por accion — General Atlantic es una firma de growth equity con sede en Nueva York que ha tenido previamente posiciones en Wix, Avant y Klarna y aporta experiencia transfronteriza de go-to-market para el plan de expansion europea de Atoss. La participacion de General Atlantic esta bloqueada un minimo de 24 meses tras la colocacion.
Mas alla de los dos anclas, la propiedad institucional alemana se concentra en gestores quality-growth. DWS Group posee aproximadamente el 4,2 por ciento entre DWS German Mid Caps y DWS Top Dividende. Union Investment posee aproximadamente el 3,5 por ciento en UniDeutschland XS. Allianz Global Investors posee aproximadamente el 2,8 por ciento. Berenberg Bank Wealth Management posee aproximadamente el 2,1 por ciento en su Berenberg Eurozone Focus Fund.
Los compradores internacionales long-only incluyen a Comgest (especialista de quality-growth con sede en Paris) con aproximadamente el 3,6 por ciento y Wellington Management con aproximadamente el 2,4 por ciento — ambos compraron durante el derating de 2025 de 200 EUR a 90 EUR. El CEO Christof Leiter (nombrado en noviembre de 2023) posee aproximadamente el 0,2 por ciento y realizo una compra en el mercado abierto de 5.000 acciones a 78 EUR en marzo de 2026, la primera compra de un insider desde la transaccion de General Atlantic. El interes corto es esencialmente cero — la demanda institucional de prestamo de valores es minima dado el bloqueo combinado del 62 por ciento de Obermair mas General Atlantic.
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📈 Los 3 puntos alcistas reales
Atoss opera con un margen operativo del 35,3 por ciento (2025) sobre una base de margen bruto del 79 por ciento — estas metricas estan en el limite superior de los peers europeos de software empresarial (Nemetschek 31 por ciento, TeamViewer 38 por ciento pero con declive secular del ARR, Sage Group 24 por ciento). La razon estructural es la alta adherencia del cliente en software de planificacion de turnos (los costes de cambio son altos porque las reglas de turnos son especificas por jurisdiccion y por sindicato) lo que sustenta precios premium y una intensidad comercial y de marketing por debajo del promedio del 14 al 16 por ciento de los ingresos. A medida que el mix SaaS complete la conversion a mas del 80 por ciento de los ingresos para 2027, el margen operativo deberia sostener un 35 a 38 por ciento en lugar de comprimirse, ya que la transicion de margen bruto desde licencias (90 por ciento o mas) a SaaS (75 al 80 por ciento) se compensa con menos servicios de implementacion intensivos en tacto.
Atoss comenzo la transicion SaaS en 2018. En 2020 SaaS era el 28 por ciento de las nuevas ventas de licencias. En 2025 supero el 70 por ciento. ARR (ingresos recurrentes anuales, suma de suscripciones SaaS mas mantenimiento) alcanzo 245 millones EUR a final del ano 2025 y crece 28 a 32 por ciento interanual. Este es el punto de inflexion: los ingresos legacy de licencias (que habian deprimido el crecimiento reportado mientras los clientes pasaban a suscripcion) son ahora un lastre menor que el viento de cola del ARR. A partir de 2026, la tasa de crecimiento de ingresos reportada deberia reacelerar desde el 11 por ciento de 2025 hacia 14 a 17 por ciento en 2026 a 2028 a medida que se completa la friccion del impuesto de conversion.
General Atlantic precio la colocacion secundaria de septiembre de 2024 a 240 EUR por accion. La accion cotiza actualmente a 71,50 EUR — un descuento del 70 por ciento sobre el precio de entrada de General Atlantic. General Atlantic es una de las firmas de growth equity mas disciplinadas a nivel global (selectividad por debajo del 1 por ciento de las operaciones evaluadas) y su underwriting a 240 EUR asumio como minimo un CAGR de ingresos del 14 al 17 por ciento hasta 2028 y expansion del margen operativo al 38 a 40 por ciento. El alineamiento institucional a 240 EUR establece ese nivel como ancla de fair value smart-money plurianual. Junto con el fundador Obermair al 50 por ciento, el bloqueo combinado del 62 por ciento proporciona soporte estructural a la baja.
📉 Los 3 puntos bajistas reales
Incluso despues de la caida pico a minimo del 75 por ciento, Atoss cotiza a 19,0x PER forward 2026 sobre 3,76 EUR y 11,71x precio/valor en libros. El multiplo forward esta por encima del peer median aleman de software del Mittelstand de 14 a 17x (Nemetschek 24x, CompuGroup Medical 13x, Cancom 11x). Si el crecimiento de ingresos defrauda en la fase de finalizacion de la transicion SaaS o si el margen operativo se comprime 200 a 300 puntos basicos desde el pico del 35 por ciento, el poder de ganancia implicito se mueve a 3,20 a 3,50 EUR lo que justificaria un multiplo de 16x y un nivel de precio de 55 a 60 EUR — un 15 a 25 por ciento adicional de downside.
Aproximadamente el 78 por ciento de los ingresos de Atoss aun proviene de DACH (Alemania, Austria, Suiza) mas Paises Bajos. La expansion internacional ha sido mas lenta que peers competitivos de workforce management (UKG global, Dayforce, ADP) porque el software aleman de planificacion de turnos necesita incorporar la Ley de Constitucion de Empresa, la Directiva europea de Tiempo de Trabajo y la logica de cogestion de comites de empresa, que no se generaliza a los mercados estadounidense o asiatico. El plan de expansion internacional respaldado por General Atlantic apunta a Francia, Italia, Espana y verticales seleccionadas en EE.UU. (sanidad, comercio) pero historicamente las companias mid-cap europeas de software han luchado con este salto.
Atoss distribuye aproximadamente el 70 por ciento del beneficio neto como dividendo — significativamente mas alto que los peers SaaS estadounidenses, que tipicamente retienen el 100 por ciento del cash flow para escalado SaaS mas M&A de relleno. El alto payout refleja la preferencia accionarial alemana por la renta (y esta alineada con Obermair como tenedor a largo plazo) pero restringe la guerra de caja disponible para adquisiciones complementarias en categorias adyacentes de WFM-tech como optimizacion de horarios con IA o adyacencias de gestion de capital humano. Riesgo competitivo: Dayforce o UKG podrian adquirir adyacencias de startups de IA que Atoss esta restringida financieramente para igualar.
Valoración en contexto
Atoss cotiza a 19,0x PER forward 2026 sobre 3,76 EUR frente al peer median del software aleman del Mittelstand de 14 a 17x (Nemetschek 24x, CompuGroup Medical 13x, Cancom 11x, Init Innovation 14x). EV/EBITDA de 14,2x sobre el midpoint guiado de EBITDA 2026 de 85 a 92 millones EUR esta en linea con el peer median europeo de software empresarial de 13 a 16x. Precio/valor en libros de 11,7x refleja el modelo SaaS asset-light y el alto ROE. Los precios objetivo del sell-side van desde 65 EUR (Hauck Aufhaeuser, caso bajista con compresion continuada del multiplo) hasta 150 EUR (Berenberg, caso alcista con reaceleracion al 17 por ciento de crecimiento de ingresos post-transicion SaaS). Fair value en 105 a 120 EUR implica 47 a 68 por ciento de upside desde los actuales 71,50 EUR. Rentabilidad por dividendo del 3,19 por ciento con payout del 70 por ciento.
🗓️ Próximas 3 fechas catalizadoras
- Q1 2026: Primer trimestre en el que los ingresos SaaS son mayores que los ingresos por licencias en base reportada — finalizacion simbolica de la transicion SaaS
- Resultados FY 2025: Confirmacion del ARR del ano completo — el crecimiento del ARR del 28 al 32 por ciento debe convertirse en reaceleracion de ingresos reportados en 2026
- H2 2026: Primera gran cuenta de referencia empresarial francesa o estadounidense del plan de expansion internacional respaldado por General Atlantic
💬 La opinión de Daniel
AOF.DE es el pure-play mas limpio sobre la finalizacion tardia de la transicion SaaS entre los compounders europeos de software empresarial, anclado por el fundador Obermair al 50 por ciento mas General Atlantic al 12 por ciento a 240 EUR — el alineamiento smart-money establece un ancla de fair value plurianual en 200 EUR o mas. La caida pico a minimo del 75 por ciento de 286 EUR a 70 EUR ya ha absorbido la compresion de multiplo del software europeo y la friccion contable de la conversion SaaS. El caso alcista requiere que la tasa de crecimiento de ingresos reportada se reacelere del 11 por ciento al 14 a 17 por ciento entre 2026 y 2028 a medida que la base ARR de 245 millones EUR (creciendo 28 a 32 por ciento) se convierta en el motor dominante de top line. El caso bajista es plausible si la expansion internacional se estanca. Pondero AOF.DE al 1,5 a 2 por ciento como holding quality-growth con objetivo a 18 meses de 110 a 130 EUR y potencial plurianual de 180 a 220 EUR. El riesgo-rendimiento es asimetrico — downside a 55 EUR si la reaceleracion SaaS no aparece, upside a 200 EUR o mas en expansion de margen y mark-to-market de General Atlantic.
Fuentes (3)
Aviso: este artículo no es asesoramiento de inversión. Invertir en acciones implica riesgos, incluida la pérdida total.
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