Aktienindizes: DAX, ATX, S&P 500 & Co.

„Der DAX schloss heute 0,8 Prozent im Plus.“ Diesen Satz hörst du jeden Abend in den Nachrichten. Aber was genau ist da gestiegen? Nicht eine einzelne Aktie, sondern ein Durchschnitt – ein Index. Indizes sind die Sprache, in der über Märkte gesprochen wird, und gleichzeitig die Bausteine, aus denen ETFs gemacht sind. Wer sie versteht, versteht auch, was er mit einem Indexfonds eigentlich kauft.

Was ein Index ist#

Ein Aktienindex ist eine Kennzahl, die die Entwicklung einer festgelegten Gruppe von Aktien zusammenfasst. Er beantwortet die Frage: Wie hat sich dieser Markt insgesamt entwickelt?

Die Gruppe wird nach festen Regeln ausgewählt. Der DAX enthält die 40 größten börsennotierten Unternehmen Deutschlands, der ATX die 20 wichtigsten Aktien der Wiener Börse, der S&P 500 rund 500 große US-Unternehmen. Ein Indexanbieter – etwa die Deutsche Börse, S&P Dow Jones Indices oder MSCI – legt die Regeln fest, überprüft die Zusammensetzung regelmäßig und berechnet den Indexstand fortlaufend.

Wie gewichtet wird – und warum das so wichtig ist#

Ein Index ist ein gewichteter Durchschnitt. Die entscheidende Frage ist: Wie viel zählt jede einzelne Aktie?

Gewichtung nach Marktkapitalisierung#

Bei den meisten modernen Indizes zählt jedes Unternehmen so viel, wie es an der Börse wert ist. Ein Konzern mit 300 Milliarden Euro Marktkapitalisierung hat dreißigmal mehr Gewicht als einer mit 10 Milliarden. Meist wird dabei nur der Streubesitz berücksichtigt – also die Aktien, die tatsächlich frei gehandelt werden, nicht die Pakete von Gründerfamilien oder Staaten.

Das klingt logisch und hat einen großen Vorteil: Ein solcher Index bildet genau ab, wie „der Markt“ als Ganzes investiert ist. Er hat aber auch eine Nebenwirkung: Konzentration.

Im S&P 500 entfiel 2025 mehr als ein Drittel des Gewichts auf die zehn größten Unternehmen – Konzerne wie Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon und Alphabet. Wer „den amerikanischen Markt“ kauft, setzt also zu einem großen Teil auf eine Handvoll Technologieunternehmen. Im DAX wiederum war SAP zeitweise so groß, dass die Deutsche Börse das Gewicht einzelner Aktien auf 15 % begrenzt.

Preisgewichtung: der Sonderfall Dow Jones#

Der älteste noch berechnete US-Index, der Dow Jones Industrial Average von 1896, funktioniert anders. Er addiert einfach die Aktienkurse seiner 30 Mitglieder und teilt sie durch einen Divisor. Eine Aktie mit einem Kurs von 600 Dollar zählt dadurch zehnmal so viel wie eine mit 60 Dollar – völlig unabhängig davon, wie groß die Unternehmen sind. Ein Aktiensplit würde das Gewicht eines Unternehmens schlagartig verringern, weshalb der Divisor dann angepasst wird.

Ökonomisch ergibt das wenig Sinn. Dass der Dow trotzdem noch so prominent ist, liegt an seiner langen Geschichte. Für Anleger, die den US-Markt abbilden wollen, ist der S&P 500 das bessere Maß.

Kursindex und Performanceindex#

Ein oft übersehener Unterschied: Was passiert mit den Dividenden?

• Ein Kursindex misst nur die Kursentwicklung. Schüttet ein Unternehmen eine Dividende aus, fällt sein Kurs um diesen Betrag – und damit auch der Index. Der S&P 500, der Euro Stoxx 50 und der ATX sind Kursindizes.
• Ein Performanceindex rechnet so, als würden alle Dividenden sofort wieder angelegt. Er bildet damit ab, was ein Anleger tatsächlich verdient hätte. Der DAX ist – international eine Seltenheit – ein Performanceindex.

Deshalb ist es unfair, den DAX direkt mit dem S&P 500 zu vergleichen, wenn man nicht die Performance-Variante des US-Index (S&P 500 Total Return) heranzieht. Für dich als ETF-Anleger zählt immer der Performance-Wert, denn dein ETF bekommt die Dividenden ja tatsächlich.

Indizes sind keine Naturgesetze#

Ein Index wird von Menschen nach Regeln gebaut, und diese Regeln haben Folgen:

• Auf- und Abstiege: Unternehmen, die wachsen, steigen in den Index auf; solche, die schrumpfen, fliegen raus. Ein Index hat dadurch eine eingebaute Tendenz, in Gewinner umzuschichten. Der Indexstand von heute enthält kaum noch die Unternehmen von vor 50 Jahren.
• Länder- und Branchenschwerpunkte: Der DAX ist stark von Industrie, Autos, Chemie und Versicherungen geprägt, der Nasdaq-100 von Technologie. Der MSCI World enthält trotz seines Namens keine Schwellenländer wie China, Indien oder Brasilien – und besteht zu rund 70 % aus US-Aktien.
• Indexeffekte: Wird eine Aktie in einen großen Index aufgenommen, müssen Indexfonds sie kaufen. Das kann den Kurs kurzfristig treiben.

Was Indizes für dich bedeuten#

Indizes sind aus zwei Gründen wichtig für Anleger:

1. Als Maßstab (englisch Benchmark): Ein aktiver Fonds, der in europäische Aktien investiert, muss sich am Euro Stoxx oder MSCI Europe messen lassen. Schafft er es über viele Jahre nicht, den Index nach Kosten zu schlagen – und das ist bei der großen Mehrheit der Fall –, hat sich das Management nicht gelohnt.
2. Als Anlageobjekt: Ein ETF bildet einen Index nach, meist für sehr geringe Kosten. Wer einen MSCI-World-ETF kauft, besitzt mit einem einzigen Wertpapier Anteile an weit über tausend Unternehmen. Wie das funktioniert, lernst du in Modul 2.

Zusammenfassung#

Ein Index fasst einen Markt in einer Zahl zusammen. Die meisten Indizes gewichten nach Börsenwert, sodass große Unternehmen den Ton angeben. Der Dow Jones und der Nikkei sind preisgewichtet – ein Relikt. Ob Dividenden eingerechnet werden, macht über lange Zeit einen gewaltigen Unterschied. Und weil Indizes nach Regeln gebaut werden, lohnt sich immer ein Blick darauf, was eigentlich drinsteckt – besonders, bevor man einen ETF darauf kauft.