Optionsstrategien

Einzelne Optionen sind Bausteine. Interessant werden sie, wenn man sie kombiniert – miteinander oder mit Aktien. So lassen sich Positionen bauen, die nur in bestimmten Szenarien Geld verdienen, deren Verlust gedeckelt ist oder die von ruhigen Märkten profitieren. Diese Lektion stellt die wichtigsten Strategien vor.

Der Auszahlungsrechner#

Alle Strategien lassen sich am besten an ihrem Auszahlungsprofil verstehen: Wie hoch ist Gewinn oder Verlust am Verfallstag, je nachdem, wo der Kurs dann steht? Wähle eine Strategie, verändere Basispreis, Volatilität und Laufzeit und beobachte, wie sich Chancen und Risiken verschieben. Die Prämien werden mit dem Black-Scholes-Modell berechnet.

Strategien mit Aktienbestand#

Covered Call#

Du besitzt eine Aktie und verkaufst darauf einen Call mit einem Basispreis über dem aktuellen Kurs. Du kassierst sofort die Prämie. Steigt die Aktie über den Basispreis, musst du sie zu diesem Preis abgeben – deine Gewinne nach oben sind gedeckelt. Fällt sie, mildert die Prämie den Verlust etwas, schützt aber nicht wirklich.

Der Covered Call eignet sich für seitwärts laufende Märkte. Er wird oft als „Zusatzeinkommen“ beworben. Das stimmt nur halb: Man verkauft im Gegenzug die Chance auf große Kurssprünge – und behält das volle Verlustrisiko.

Protective Put#

Du besitzt eine Aktie und kaufst einen Put mit einem Basispreis unter dem aktuellen Kurs. Fällt die Aktie unter den Basispreis, kannst du sie dort verkaufen – dein Verlust ist begrenzt. Der Protective Put funktioniert wie eine Versicherung mit Selbstbehalt: Je tiefer der Basispreis, desto billiger die Prämie und desto höher der Selbstbehalt.

Wer dauerhaft absichert, zahlt laufend Prämien – das kostet über Jahre spürbar Rendite. Absicherung lohnt sich deshalb vor allem gezielt, etwa wenn man ein großes Einzelrisiko für einen bestimmten Zeitraum begrenzen will.

Collar#

Die Kombination aus beidem: Aktie halten, Put kaufen, Call verkaufen. Die Prämie des verkauften Calls finanziert den Put ganz oder teilweise. Ergebnis: Verlust nach unten begrenzt, Gewinn nach oben ebenfalls.

Spreads: Chancen und Risiken deckeln#

Ein Spread besteht aus einer gekauften und einer verkauften Option desselben Typs mit unterschiedlichen Basispreisen.

• Bull-Call-Spread: Call mit niedrigerem Basispreis kaufen, Call mit höherem Basispreis verkaufen. Du setzt auf steigende Kurse, zahlst aber weniger als für einen einfachen Call. Dafür ist der Gewinn gedeckelt.
• Bear-Put-Spread: Put mit höherem Basispreis kaufen, Put mit niedrigerem verkaufen. Das Gegenstück für fallende Kurse.

Spreads sind beliebt, weil Gewinn und Verlust von vornherein feststehen und weil sie weniger empfindlich auf Volatilitätsänderungen reagieren.

Wetten auf die Schwankung#

Long Straddle und Strangle#

Beim Long Straddle kaufst du einen Call und einen Put mit demselben Basispreis. Bewegt sich der Kurs stark – egal in welche Richtung –, gewinnt eine Seite deutlich. Bleibt er ruhig, verlierst du beide Prämien. Beim Strangle liegen die Basispreise auseinander, das ist billiger, braucht aber eine noch größere Bewegung.

Straddles werden gern vor Ereignissen wie Quartalszahlen gekauft. Das Problem: Der Markt weiß das auch. Vor solchen Terminen ist die implizite Volatilität hoch und die Optionen sind teuer. Nach der Veröffentlichung fällt die Volatilität oft schlagartig (Volatility Crush), und selbst eine kräftige Bewegung reicht nicht für einen Gewinn.

Iron Condor#

Der Iron Condor ist das Gegenteil: Du verkaufst einen Put-Spread unter und einen Call-Spread über dem aktuellen Kurs. Bleibt die Aktie in einer Spanne, behältst du die Prämien. Bricht sie aus, ist der Verlust durch die gekauften äußeren Optionen begrenzt. Iron Condors profitieren von ruhigen Märkten und vom Zeitwertverlust.

Übersicht#

Zusammenfassung#

Optionen lassen sich zu fast beliebigen Chance-Risiko-Profilen kombinieren. Covered Calls tauschen Kurschancen gegen Prämien, Protective Puts kaufen Versicherung, Spreads deckeln beides, Straddles setzen auf Bewegung und Iron Condors auf Ruhe. Jede Strategie ist eine Wette auf Richtung, Ausmaß und Zeit. Der Rechner hilft, die Profile zu verstehen – das Verständnis der Risiken zwischen heute und dem Verfallstag ersetzt er nicht.