Defensa / Superciclo de rearme
Europa y la OTAN aumentan los presupuestos de defensa durante años: una ola de gasto estructural, no algo puntual.
Tras la cumbre de la OTAN de 2025 en La Haya, los aliados se comprometieron al 5 por ciento del PIB para 2035 (3,5 por ciento de defensa central más 1,5 por ciento de gasto complementario). Alemania se dirige hacia unos 117.000 millones de euros en 2026, mientras Polonia y los Bálticos ya están en el cuatro por ciento o por encima. Es una ola de demanda plurianual y anclada en tratados que impulsa carteras de pedidos y márgenes de las principales empresas de defensa.
Mecánica
Los presupuestos estatales de defensa llegan a la industria mediante contratos plurianuales y se convierten en carteras de pedidos de largo plazo que hacen visibles ingresos y márgenes durante años. La munición, los blindados, los buques de guerra y la TI de defensa tienen capacidad limitada, por lo que los presupuestos crecientes chocan con una oferta ajustada y refuerzan el poder de fijación de precios. Quien amplía capacidad pronto capta una parte desproporcionada de la ola de pedidos.
Catalizadores
La cumbre de la OTAN en Ankara en julio de 2026 debería concretar más las sendas de gasto. Rheinmetall espera que su cartera de pedidos más que se duplique hasta unos 135.000 millones de euros en 2026, con un crecimiento de ingresos del 40 al 45 por ciento. La guerra continua en Ucrania, los nuevos contratos navales y de munición y los fondos especiales nacionales actúan como catalizadores recurrentes.
Riesgos
Un acuerdo de paz en Ucrania o la presión política sobre los déficits podría frenar la senda de gasto, y Francia, por ejemplo, sigue cerca del 2,25 por ciento pese a los compromisos. Las valoraciones de los líderes europeos son altas tras el rally y descuentan mucho crecimiento, por lo que las decepciones se castigan con dureza. Los cuellos de botella de capacidad y suministro y las decisiones de adjudicación de carácter político siguen siendo fuentes de incertidumbre.
Horizonte temporal
Estructuralmente plurianual: los compromisos llegan hasta 2035, con aumentos presupuestarios concretos ya en los planes fiscales de 2026 a 2029. Carteras de pedidos de cuatro a cinco años hacen visibles los ingresos hasta bien entrada la década.