Difesa / Superciclo di riarmo
Europa e NATO aumentano i bilanci della difesa per anni: un'onda di spesa strutturale, non un episodio isolato.
Dopo il vertice NATO del 2025 all'Aia, gli alleati si sono impegnati al 5 per cento del PIL entro il 2035 (3,5 per cento di difesa centrale più 1,5 per cento di spesa complementare). La Germania punta verso circa 117 miliardi di euro nel 2026, mentre Polonia e Baltici sono già al quattro per cento o oltre. È un'onda di domanda pluriennale e ancorata a trattati che solleva portafogli ordini e margini dei principali gruppi della difesa.
Meccanica
I bilanci statali della difesa raggiungono l'industria tramite contratti pluriennali e si trasformano in portafogli ordini a lungo termine che rendono visibili ricavi e margini per anni. Munizioni, blindati, navi da guerra e IT della difesa hanno capacità limitata, quindi i bilanci in crescita incontrano un'offerta ristretta e rafforzano il potere di prezzo. Chi amplia la capacità presto cattura una quota sproporzionata dell'onda di ordini.
Catalizzatori
Il vertice NATO di Ankara a luglio 2026 dovrebbe definire ulteriormente i percorsi di spesa. Rheinmetall prevede che il portafoglio ordini più che raddoppi a circa 135 miliardi di euro nel 2026, con una crescita dei ricavi del 40-45 per cento. La guerra in corso in Ucraina, i nuovi contratti navali e di munizioni e i fondi speciali nazionali fungono da catalizzatori continui.
Rischi
Un accordo di pace in Ucraina o la pressione politica sui deficit potrebbe rallentare il percorso di spesa, e la Francia ad esempio resta vicina al 2,25 per cento nonostante gli impegni. Le valutazioni dei leader europei sono elevate dopo il rally e scontano molta crescita, quindi le delusioni vengono punite duramente. I colli di bottiglia di capacità e fornitura e le decisioni di aggiudicazione di natura politica restano fonti di incertezza.
Orizzonte temporale
Strutturalmente pluriennale: gli impegni arrivano al 2035, con aumenti di bilancio concreti già nei piani fiscali dal 2026 al 2029. Portafogli ordini di quattro-cinque anni rendono visibili i ricavi fino a metà decennio.