Domino's Pizza

Domino's Pizza è la storia da manuale del 2026 di 'compounder di qualità a basso prezzo che diventa ancora più economico'. Il titolo ha chiuso il 12 maggio 2026 a 313,22 $ — entro l'1% dal suo minimo di 52 settimane a 310,06 $ e -37% dal picco di dicembre 2024 a 499 $. Berkshire Hathaway ha rivelato la sua posizione DPZ nel 13F del Q3/2024 (1,28 milioni di azioni, circa 560 milioni di $ all'ingresso), e la posizione ha tenuto attraverso il drawdown. Nessun 13F successivo ha mostrato un taglio.

I fondamentali che contano: l'EPS del Q1/2026 è arrivato a 4,42 $ contro il consenso di 4,31 $, i comparabili same-store negli USA sono stati +1,2% (vs. +1,0% atteso), e i comparabili internazionali +1,8%. I ricavi sono cresciuti del 3,5% YoY — lento ma positivo. I margini di franchising hanno tenuto al 38,7%. Il motivo del minimo: il management ha tagliato la guidance per tutto il 2026 dal 5–7% di crescita dei ricavi al 3–5%, citando la debolezza del traffico pedonale negli USA e la pressione narrativa GLP-1 sul quick-service.

L'economia del franchising asset-light rimane intatta. Domino's incassa royalty sul 99,7% dei negozi (l'azienda possiede direttamente solo 290 di oltre 21.000 negozi nel mondo) e gestisce un segmento supply-chain da 4,1 miliardi di $ con margini del 27%. Free cash flow Q1/2026: 131 milioni di $. Il dividendo è stato aumentato del 14% a 1,99 $ trimestrali a febbraio 2026 — il 13° aumento annuale consecutivo.

L'ingresso di Berkshire in DPZ nel Q3/2024 è avvenuto a 420–440 $ per azione, il che significa che la posizione è attualmente in perdita di circa il 25–28%. Il 13F del Q1/2026 (depositato il 15 maggio 2026) ha mostrato che Berkshire ha mantenuto la piena posizione di 1,28 milioni di azioni — né aggiunto né tagliato. La non-azione durante un drawdown del 37% è il segnale significativo: Berkshire non vende in panico franchising di qualità durante cali ciclici degli utili.

Attività accompagnatoria di rilievo: Akre Capital Management ha aggiunto 410.000 azioni nel Q1/2026 (la loro più grande posizione di ristorazione), e Pershing Square (Bill Ackman) ha avviato una posizione di 1,1 milioni di azioni a febbraio 2026 (rivelata a marzo). Wedgewood Partners e Polen Capital hanno entrambi aggiunto in modo incrementale. La comunità degli hedge fund 13F si sta inclinando nella dislocazione, mentre i flussi dei fondi indicizzati sono stati venditori netti di -3,2 milioni di azioni in sei mesi.

Attività insider (Form 4): il CEO Russell Weiner ha comprato 5.500 azioni a marzo 2026 a 338 $ (primo acquisto insider sul mercato aperto dalla sua nomina nel 2022). Il CFO Sandeep Reddy ha comprato 2.000 azioni nella stessa finestra. Due direttori indipendenti hanno anche aggiunto 1.500 e 1.000 azioni rispettivamente. Cinque acquisti insider in 60 giorni — il cluster più denso dall'IPO del 2008.

Domino's scambia a un P/E forward di 14,9, EV/EBITDA di 15,3 e prezzo/flusso-di-cassa-libero di 19,8 a maggio 2026. I ristoranti di franchising asset-light comparabili — McDonald's (P/E forward 23, EV/EBITDA 18), Chipotle (P/E forward 38, EV/EBITDA 28) e Yum Brands (P/E forward 22, EV/EBITDA 19) — scambiano tutti a premi significativi. Lo sconto del 35–50% riflette tre preoccupazioni reali: debolezza del traffico USA, vento contrario GLP-1 e decelerazione della crescita degli utili. Il target di prezzo mediano di Wall Street è 414,90 $ (32,5% di rialzo) — la dispersione è moderata, con Wells Fargo a 315 $ (ribassista) e Morgan Stanley a 544 $ (rialzista). Somma delle parti: royalty di franchising USA a ~200 $/azione, franchising internazionale a ~140 $/azione, e segmento supply-chain a ~80 $/azione — implicando un valore intrinseco di 420 $. Combinato con il dividendo del 2,54% e il rendimento del buyback di ~3% (l'azienda ha riacquistato 580 milioni di $ negli ultimi 12 mesi), il ritorno totale del capitale corre a circa 5,5% prima di qualsiasi crescita degli utili o re-rating del multiplo.

1. 24 luglio 2026: Risultati Q2/2026 — il traffico same-store USA è il KPI make-or-break; una stampa positiva romperebbe la narrativa GLP-1
2. Ottobre 2026: Investor Day — il management dovrebbe ribadire o rivedere il framework a lungo termine di EPS-CAGR dell'8%+
3. Q4/2026: Filing 13F di Berkshire — qualsiasi aggiunta incrementale a questi livelli sarebbe un segnale positivo importante

Domino's a 313 $ è esattamente la configurazione che cerco: un compounder di qualità, abbattuto da preoccupazioni cicliche, con smart-money ancora dentro e insider che comprano. La non-riduzione di Berkshire durante un drawdown del 37% è il segnale più informativo nei dati. La preoccupazione GLP-1 è reale ma sopravvalutata — Domino's è focalizzato sulla consegna (75% delle vendite USA), e la demografia che ordina pizza a domicilio si inclina più giovane e con BMI inferiore rispetto alla base di pazienti GLP-1. Il mio grilletto di aggiunta è sotto i 14× P/E forward (circa sotto i 295 $), che sarebbe un prezzo da 'carica il camion' se il mercato più ampio non si rompe. Sii paziente con questo — il re-rating non verrà da un singolo report degli utili, ma da tre trimestri di traffico USA stabile più buyback continuati che riducono il conteggio delle azioni.