Es raro encontrar una sesión de negociación con tanta sustancia de golpe. El miércoles, los mercados estadounidenses tuvieron que procesar simultáneamente una decisión de la Fed con cuatro votos en contra —la votación más dividida del FOMC desde octubre de 1992— y, al mismo tiempo, prepararse para los resultados trimestrales de cuatro de los cinco gigantes restantes de las Magnificent Seven tras el cierre de mercado. A esto se sumaron cotizaciones del Brent en 112 dólares, un informe del Wall Street Journal sobre posibles debilidades de crecimiento en el cliente más importante del boom de la IA, y un rally de las small-caps que por fin tomó un respiro. Quien se haya preguntado por qué el S&P 500 cotizó de forma lateral el miércoles: simplemente hay demasiada información en el canal como para tomar una dirección clara.
La decisión más dividida de la Fed desde 1992
Como se esperaba, el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo los tipos de interés sin cambios al concluir su reunión de dos días. Lo que no se esperaba era el número de votos en contra: cuatro miembros votaron contra la decisión, el mayor nivel de desacuerdo desde octubre de 1992. Stephen Miran, nominado por Trump, continuó su serie —ya van seis disidencias consecutivas— y abogó por un recorte de 25 puntos básicos. Los otros tres votos en contra procedieron de presidentes de bancos regionales de la Fed que, paradójicamente, apoyaban la pausa, pero presionaban al comité para señalar que el próximo paso no tenía por qué ser necesariamente un recorte.
Fue la última reunión de Jerome Powell como presidente. Su mandato finaliza el 15 de mayo. Posteriormente, se espera que Kevin Warsh —confirmado la semana pasada en el Senate Banking Committee estrictamente según líneas partidistas— asuma el cargo. Powell ha insinuado que desea permanecer en la Junta de Gobernadores durante un tiempo tras finalizar su presidencia. Eso podría crear una constelación incómoda con Warsh. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años reaccionaron de inmediato y saltaron 9,3 puntos básicos hasta el 3,937 por ciento, el nivel más alto en dos años. Los mercados no descuentan prácticamente ningún recorte de tipos para el resto de 2026. La herramienta CME-FedWatch muestra una probabilidad cercana al 100 por ciento de una pausa en la próxima reunión y solo un 8 por ciento de probabilidad de una subida antes de fin de año.
Todas las miradas puestas en las Mag7
El verdadero catalizador llega tras el cierre de mercado. Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Microsoft publican todas sus cifras el miércoles por la tarde, Apple sigue el jueves. Las expectativas son altas, y no solo en ingresos. Los inversores analizarán cada palabra sobre gasto de inversión, crecimiento del cloud y, cada vez más, la cuestión de si el gasto en infraestructura de IA está generando realmente la aceleración de ingresos que debería justificarlo.
Las magnitudes son extraordinarias. La guidance combinada de Capex de los cuatro hiperescaladores que reportan esta semana se sitúa para 2026 entre aproximadamente 635 y 700 mil millones de dólares, dependiendo del modelo de Wall Street que se consulte. Alphabet ha anunciado entre 175 y 185 mil millones de dólares, Amazon unos 200 mil millones, Meta entre 115 y 135 mil millones, y Microsoft se dirige hacia 120 mil millones o más en base a su año fiscal. En 2025 la cifra fue de unos 381 mil millones de dólares: el incremento del 67 al 74 por ciento interanual es la expansión de infraestructura más agresiva en la historia de la industria tecnológica. Las implicaciones de financiación son igual de impresionantes: Morgan Stanley estima que los cuatro hiperescaladores emitirán unos 400 mil millones de dólares en nuevos bonos en 2026, más del doble de los 165 mil millones del año anterior.
El mercado se pregunta abiertamente ya si la línea de ingresos puede seguir el ritmo. Barclays modela una caída de casi el 90 por ciento en el flujo de caja libre de Meta para 2026. Morgan Stanley calcula flujos de caja libres negativos de unos 17 mil millones de dólares en Amazon; Bank of America sitúa el déficit más cerca de los 28 mil millones. En Microsoft se espera una caída del flujo de caja libre del 28 por ciento, con recuperación en 2027. Para compañías con los flujos de caja de las Mag7 nada de esto es existencial, pero cambia la conversación. Durante dos años, los aumentos de Capex se trataron automáticamente como argumento de compra de acciones. Ese reflejo se ha debilitado.
La llamada de atención de OpenAI
La negociación del martes mostró por qué. Un informe del Wall Street Journal sugirió que OpenAI había incumplido varios de sus objetivos internos, incluida la marca de mil millones de usuarios activos semanales para finales de 2025, un objetivo de ingresos anuales para ChatGPT, así como varios hitos de ingresos mensuales en el año en curso. Según el informe del WSJ, la CFO Sarah Friar expresó preocupaciones ante la alta dirección sobre si OpenAI podría cumplir sus contratos de compute en años futuros si los ingresos siguen quedando por debajo del plan.
La reacción fue intensa. CoreWeave perdió más del 5 por ciento en el pre-mercado, Oracle cedió alrededor del 5,5 por ciento, y Nvidia fue con diferencia el valor más débil entre las Magnificent Seven ese día. Cada una de estas empresas tiene un compromiso multimillonario con OpenAI, ya sea a través de contratos directos de compute, el joint venture Stargate o indirectamente a través de la demanda de chips. Oracle se ha beneficiado especialmente de los compromisos de compute de OpenAI, y el precio de la acción lo ha reflejado. Cuando el cliente pilar de la expansión de infraestructura más cara de la historia tecnológica supuestamente incumple sus objetivos, toda la cadena de dependencia se revaloriza.
La respuesta de OpenAI fue contundente. Un portavoz dijo a Bloomberg que la empresa funciona «a pleno rendimiento», con fuerte demanda empresarial y creciente interés en el negocio publicitario. Oracle secundó el mensaje y se refirió a la adopción acelerada del nuevo modelo GPT-5.5. Y cabe destacar: OpenAI acaba de cerrar una ronda de financiación de 122 mil millones de dólares con una valoración de 852 mil millones de dólares, liderada por SoftBank. El entusiasmo inversor evidentemente no se ha desplomado. Estimaciones de Sacra indican que los ingresos anualizados de OpenAI en febrero de 2026 rondaban los 25 mil millones de dólares, frente a los 20 mil millones de finales de 2025, con 910 millones de usuarios activos semanales. El crecimiento es real. La pregunta es si es lo suficientemente rápido como para sostener los compromisos de compute ya firmados.
Petróleo por encima de 100 dólares: la geopolítica llega a Wall Street
Bajo todo esto subyace un mercado petrolero que ha cambiado fundamentalmente de carácter en 2026. El West Texas Intermediate cotizó brevemente por encima de 100 dólares por barril el martes antes de retroceder algo, y el Brent alcanzó 112,70 dólares, el nivel más alto desde finales de marzo. El precio minorista estadounidense de la gasolina saltó a 4,18 dólares por galón, el nivel más alto desde agosto de 2022. El detonante es la situación persistente en el estrecho de Ormuz, el cuello de botella por el que fluía aproximadamente el 20 por ciento del crudo transportado por mar a nivel mundial antes del estallido de la guerra con Irán. Las conversaciones de paz previstas para el pasado fin de semana fracasaron cuando el presidente Trump suspendió los planes de enviar a sus emisarios Steve Witkoff y Jared Kushner a Pakistán, citando «enorme disputa interna y confusión» dentro de la dirección de Teherán.
Además: los Emiratos Árabes Unidos han anunciado que abandonarán la OPEC+ el 1 de mayo, un cambio estructural en un cartel que ha perdurado casi una década. La combinación de interrupción de rutas de suministro y fragmentación del cartel crea precisamente el escenario energético que la Reserva Federal estadounidense no necesita ahora mismo. Con una minoría hawkish que ya presiona contra los recortes de tipos, una inflación energética persistente podría cerrar completamente la puerta a relajaciones en 2026. La reacción del mercado de bonos el miércoles —el salto del rendimiento a dos años por encima del 3,93 por ciento— sugiere que los traders de renta fija se están tomando cada vez más en serio este escenario.
Lo que cuenta ahora
Para los inversores minoristas que quieran separar la señal del ruido, hay tres cosas decisivas en las próximas 48 horas. Primero: la guidance concreta de Capex de los informes de las Mag7 del miércoles, no solo la magnitud, sino el lenguaje con el que se defienda. Términos como «impulsado por la demanda» o «garantizado contractualmente por clientes» serán analizados minuciosamente. Segundo: cualquier declaración, directa o indirecta, sobre el compromiso con OpenAI o sobre tasas de conversión de ingresos de IA. Microsoft no puede eludir el tema solo por su participación del 27 por ciento y el acuerdo de reparto de ingresos. Tercero: la evolución del precio del petróleo hasta la transición de la OPEC+ el 1 de mayo y la decisión de tipos del BCE el 30 de abril, ambas darán forma a las expectativas de inflación a corto plazo.
Los mercados rara vez recompensan la complejidad a corto plazo: tienden a simplificar en exceso y corregir después. Las próximas sesiones mostrarán si la narrativa del Capex de IA experimenta un reset real o si unos resultados sólidos de las Mag7 tapan las grietas por un trimestre más. Ambos resultados son plausibles. Lo que ya no es plausible: la suposición de que la expansión es incondicionalmente alcista para todos los involucrados.
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