QE (Flexibilización Cuantitativa)
¿Qué es QE (Flexibilización Cuantitativa)? — Definición
La Flexibilización Cuantitativa (QE, Quantitative Easing) es una política monetaria no convencional en la que el banco central compra activos financieros (principalmente bonos del Tesoro y bonos hipotecarios) en grandes cantidades para inyectar liquidez en el sistema, bajar los tipos de interés a largo plazo y estimular la economía. Se usa cuando los tipos a corto plazo ya están en cero o cerca, y los métodos convencionales se han agotado.
Mecánica:
1. El banco central crea dinero electrónico (no se imprime físicamente)
2. Compra bonos a bancos comerciales
3. El precio de los bonos sube, su rentabilidad cae
4. Los bancos tienen más liquidez, prestan más
5. Los tipos de interés en general bajan, fomentando inversión y consumo
Grandes programas de QE:
• Fed (EE. UU.): QE1 (2008), QE2 (2010), QE3 (2012), QE COVID (2020-2022). Balance pasó de $0,9 trillones (2007) a $9 trillones (2022)
• BCE (eurozona): APP desde 2015, PEPP COVID, ~5 trillones de euros en activos
• BoJ (Japón): QQE desde 2013, el banco central posee >50% de los bonos del Tesoro japonés y enormes ETFs de acciones
• BoE (Reino Unido): QE de 2009 a 2022
Efectos pretendidos vs reales:
• Pretendido: bajar tipos, estimular crédito, evitar deflación
• Real: además infló precios de activos (acciones, inmobiliario, criptos), aumentó desigualdad (los ricos tienen activos que se aprecian)
QT (Quantitative Tightening): el proceso inverso. La Fed está reduciendo balance desde 2022, vendiendo bonos o dejando que venzan sin reinvertir. Drenar liquidez tiende a presionar bolsas a la baja.
Debate académico: ¿es QE inflacionario? Antes de COVID dijimos que no (10 años de QE post-2008 sin inflación). Después de COVID dijimos que sí (la mayor inflación en 40 años llegó tras el QE más grande de la historia). La verdad probablemente es que QE en sí no es inflacionario, pero combinado con estímulos fiscales masivos (cheques COVID) sí lo fue.