Rocket Lab USA

Rocket Lab pasó la mayor parte de su vida cotizada como un caballo de un solo truco: Electron, el lanzador dedicado a pequeños satélites, con ritmo fiable pero una base de ingresos estructuralmente limitada a unos 100 millones de dólares anuales. La historia de 2026 es fundamentalmente distinta porque Neutron — el cohete reutilizable de carga media de la compañía dirigido directamente al mercado del Falcon 9 de SpaceX — pasó por fin de diapositiva de PowerPoint a vehículo probado en plataforma. El vuelo inaugural de Neutron está previsto para finales del Q3 2026 desde Wallops Island (Virginia), con los primeros vuelos comerciales generadores de ingresos programados para 2027. Más importante aún: Rocket Lab ya no es solo una compañía de lanzamiento. El segmento Space Systems — que vende buses de satélite, ruedas de reacción, paneles solares y misiones completas a clientes de defensa — aporta ya más del 70% de los ingresos totales. La cartera de pedidos a 12 meses supera 1.100 millones de dólares, máximo histórico, con fuerte ponderación hacia el Departamento de Defensa y la Space Development Agency. La guía de ingresos para 2026 es de unos 620 millones (+45% interanual), con la senda a 2.000 millones de ingresos dependiente de que Neutron alcance una cadencia operativa para 2028.

La base de smart-money de Rocket Lab es inusual para un valor de crecimiento estadounidense: muchos fondos especializados en espacio y defensa, pocos generalistas tecnológicos. El ARK Space Exploration ETF (ARKX) de Cathie Wood incluye Rocket Lab entre sus cinco mayores posiciones. Hedge funds enfocados en defensa como Standard General y Atreides Management construyeron posiciones durante 2025 cuando la pipeline de contratos con la Space Force se hizo visible. El tenedor no institucional más notable es el fundador/CEO Peter Beck, que posee alrededor del 11% del free-float y no ha vendido una sola acción desde la IPO — un nivel de convicción de insider extremadamente raro entre empresas espaciales de la era SPAC. Por el otro lado, el interés corto se mantiene elevado en el 9% del free-float, concentrado en fondos que apuestan por un nuevo retraso de un año de Neutron.

Rocket Lab cotiza a aproximadamente 15× EV/ingresos forward y aún no es rentable en términos GAAP. Comparado con los múltiplos implícitos de rondas privadas pre-IPO de SpaceX de 10-12× ingresos, Rocket Lab parece caro sobre una base únicamente actual. El caso alcista justifica el múltiplo mediante la opcionalidad de Neutron: si para 2030 Neutron alcanza una cadencia tipo Falcon 9 de 20-30 vuelos con márgenes brutos del 50%, el EBITDA implícito 2030 se acerca a 600 millones, contra los aproximadamente 13.000 millones de valor de empresa actual eso es razonable a 22× EBITDA forward. Caso alcista (Neutron vuela a tiempo, sin fallos, cartera de defensa crece a 2.000 millones): valor justo 35 USD. Caso bajista (Neutron se retrasa 18 meses o falla): valor justo 14 USD.

1. 7 de agosto de 2026: Resultados Q2/2026 — última actualización de guía antes del vuelo inaugural de Neutron; el crecimiento de la cartera y la trayectoria del margen bruto de Space Systems son las claves.
2. Septiembre-octubre de 2026: Vuelo inaugural de Neutron desde Wallops Island (Virginia) — el catalizador binario más importante en la historia de la compañía.
3. Q4 2026 / Q1 2027: Adjudicaciones de los contratos de la Space Force Fase 3 — Rocket Lab está en la lista corta junto a SpaceX, ULA y Blue Origin; un contrato de Fase 3 añadiría más de 1.000 millones a la cartera.

Yo mismo tengo una posición pequeña en Rocket Lab como operación de opcionalidad asimétrica, no como posición núcleo. El caso alcista — Neutron operativo, cartera SDA componiendo, integración vertical escalando — produciría creíblemente una acción por encima de 50 dólares para 2028. El caso bajista es un solo mal vuelo que borra el 40% en un día. Ese perfil riesgo-recompensa solo funciona si se dimensiona correctamente: no es un nombre del 5% de la cartera salvo que tengas convicción inusual sobre la ejecución de Peter Beck. Donde creo que el consenso se equivoca: la mayoría de los analistas infravalora el segmento Space Systems como proveedor de defensa independiente, valorable en 4.000-6.000 millones incluso si Neutron falla. El downside es por tanto probablemente menor de lo que el chart sugiere.