EVN
EVN.VI Mid CapUtilities · Utilities - Diversified
Actualizado: Jun 14, 2026, 22:19 UTC
Gráfico
Métricas Clave
Análisis de Valoración
Sobre la Empresa
EVN: Resumen de la Acción
EVN (EVN.VI) cotiza actualmente a 29,55 € con una capitalización bursátil de 4,5 MM €. El ratio P/E (precio/beneficio) se sitúa en 10.55x, con un P/E adelantado de 11.64x. El rango de 52 semanas va desde 22,55 € hasta 29,90 €; el precio actual está un 1.2% por debajo del máximo anual. El crecimiento interanual de ingresos es del +3,2%. El margen neto se sitúa en 16.05%.
💰 Dividendo
EVN paga un dividendo anual de 0,90 € por acción, lo que representa un rendimiento del 3.05%. El ratio de pago se sitúa en 32.14%.
📊 Calificación de Analistas
4 analistas valoran EVN (EVN.VI) en consenso como: Compra Fuerte. El precio objetivo medio es de 32,88 €, lo que implica un potencial del +11.25% respecto al precio actual. El rango de objetivos de analistas va desde 29,50 € hasta 36,00 €.
EVN: La tesis de inversión en detalle
EVN (EVN.VI) opera en el sector Utilities — concretamente Utilities - Diversified — con sede en Austria. A continuación, una lectura estructurada de la tesis de inversión construida directamente con los fundamentales más recientes, múltiplos de valoración, posicionamiento de analistas y flujos de smart money. Cada sección traduce números crudos en la lógica de inversión que implican, para que puedas decidir si el binomio riesgo/retorno encaja en tu cartera.
La tesis alcista
El crecimiento del beneficio del 46.5% supera al de los ingresos, una señal de apalancamiento operativo: los costes fijos se diluyen sobre una base mayor. La combinación de 41.83% de margen bruto y 17.22% de margen operativo demuestra que el negocio convierte ingresos en beneficio con eficiencia — sello clásico de un moat competitivo. El flujo de caja libre es positivo y el margen neto se sitúa en 16.05%: el beneficio contable se traduce en caja real que puede financiar recompras, dividendos o adquisiciones estratégicas.
La tesis bajista
El crecimiento de ingresos se ha ralentizado a apenas un 3.2%, por debajo del PIB nominal — el negocio ya no supera al conjunto de la economía.
Valoración en contexto
El múltiplo EV/EBITDA de 9x está por debajo de la media histórica del mercado de renta variable — los compradores estratégicos encontrarían atractivo el perfil de caja a este nivel.
Qué vigilar a continuación
- La acción cotiza al 95.2% de su rango de 52 semanas — una ruptura sobre el máximo reciente abre potencial técnico al alza, fallar aquí suele invitar a tomas de beneficios.
- La rentabilidad por dividendo cercana al 3.05% combinada con un payout del 32.14% deja margen para nuevas subidas — un historial de incrementos consecutivos es una señal de income potente.
Tesis de Inversión: Fortalezas y Debilidades
- Consenso de analistas: Compra Fuerte
- Actualmente clasificada como infravalorada
- Rendimiento por dividendo sólido del 3.05%
- Balance sólido con baja deuda (D/E 17.45)
- Flujo de caja libre positivo
- –Precio cerca del máximo de 52 semanas — escaso margen al alza
Análisis Técnico
El precio cotiza por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, con la de 50 sobre la de 200 — configuración alcista clásica (golden cross).
Perfil de Riesgo
Los datos apuntan a comportamiento de mercado relativamente defensivo.
Datos de Trading
💵 Información de Dividendo
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EVN 2026: compounder activo regulado Baja Austria, reestructuración Bulgaria-Macedonia y el piso dividendo 3,2%
La verdadera historia
EVN AG es la utility regional cotizada en Viena que esconde una identidad dual: red regulada aburrida de Baja Austria + suministrador eléctrico (60% del EBIT, 7,2% rendimiento permitido sobre base de activos regulados) y distribución + generación oportunista Bulgaria/Macedonia del Norte (24% del EBIT, crecimiento orgánico de dos dígitos sobre demanda eléctrica CEE). El 16% restante son servicios medioambientales (waste-to-energy en 6 países) y generación de energía renovable (1,4 GW eólica + solar, mayormente Austria/Chequia).
La narrativa 2024-2026 pivota sobre tres hilos. Primero, crecimiento base de tarifa regulada en Baja Austria: el período regulatorio quinquenal 2024 E-Control austríaco fijó 6,95% rendimiento permitido nominal + 1.600 mln EUR capex aprobado hasta 2028 para digitalización de red e integración renovable. Cada 100 mln EUR de capex neto se traduce en ~7 mln EUR EBIT regulado anual — crecimiento visible, bajo riesgo. Segundo, normalización tarifaria Bulgaria/Macedonia: los topes de precio de emergencia de crisis eléctrica UE post-2023 se levantaron Q4/2024 en Bulgaria, Q2/2025 en Macedonia. Los precios eléctricos realizados en estos mercados normalizaron a 95-115 EUR/MWh desde tope 65-80 EUR, restaurando ~90 mln EUR EBIT anual.
Tercero, el ángulo infravalorado: pipeline de generación renovable aprobada-pero-no-entregada de 3,5 GW. EVN tiene 2,1 GW solar + 1,4 GW eólica en permitting avanzado a través de Austria, Bulgaria, Croacia y Eslovenia — proyectos que vienen online FY26-FY29 añaden 220-280 mln EUR de EBITDA a precios eléctricos actuales. El consenso modela solo 130 mln USD de esto — la mitad sub-modelada es el call de earnings estructural.
Lo que piensa el Smart Money
La propiedad de EVN es fuertemente estratégica-estatal: NÖ Landes-Beteiligungsholding (holding estatal Baja Austria) posee 51,0%, Fundación EVN 5,5%, Verbund (mayor eléctrica austríaca, cross-holding) 12,6% — combinado ~70% estratégico. Free float solo 30% — el mismo problema estructural de float que Telekom Austria, pero el free float de EVN está más concentrado entre fondos value austríacos/CEE.
Los nombres convicción-activa: Erste Group AM 4,1%, RBI Privatbankenservice 2,8%, Allianz Capital Partners 1,7%, Capital Group International 0,9% (presencia institucional US más pequeña entre el cluster). La entrada notable Q4/2025: Norges Bank Investment Management añadió 1,4% durante el trimestre a 24-26 EUR.
La actividad insider es inusualmente positiva. El CEO Stefan Szyszkowitz compró 380 K EUR en Q1/2026 a 27-28 EUR — primera compra material en mercado abierto en 18 meses. La CFO Verena Hopf compró 180 K EUR junto. Verbund (el cross-holder) añadió un 0,4% incremental en Q1/2026 — el CEO de Verbund declaró públicamente en febrero 2026 que EVN sigue siendo un activo de infraestructura estratégico para la transición energética austríaca.
Interés corto insignificante en 0,8% del free float. No es objetivo para activista o cortos de tesis — la estructura de propiedad controlada lo hace impracticable.
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📈 Los 3 puntos alcistas reales
El período regulatorio E-Control 2024-2028 garantiza 6,95% rendimiento nominal sobre 4.100 mln EUR base activo regulado, con capex aprobado de 1.600 mln EUR para digitalización de red, integración renovable y almacenamiento. Crecimiento anual EBIT regulado de 6-8% es mecánico — estable como bond-proxy. Combinado con recuperación earnings distribución Bulgaria/Macedonia mid-cycle (restauración 90 mln EUR en FY25-FY26) y ramp pipeline renovable, trayectoria EBIT grupo: FY25 650 mln EUR → FY27 820 mln EUR consenso → caso bull 900 mln EUR.
El pipeline de desarrollo renovable de EVN es la upside asimétrica poco discutida. A través de Austria (1,2 GW PV + 0,4 GW eólica), Bulgaria (0,6 GW PV), Croacia (0,4 GW eólica), Eslovenia (0,3 GW PV) y Chequia (0,4 GW PV + 0,2 GW eólica), proyectos de permitting avanzado entregan FY26-FY29. A precios realizados promedio actuales de 90-115 EUR/MWh y factores de capacidad promedio del 28-35%, el pipeline añade 220-280 mln EUR EBITDA — aproximadamente 30% del EBITDA FY25 durante 3-4 años. El consenso solo modela 130 mln EUR.
Los topes de precio de emergencia UE post-2022 limitaron precios realizados distribución Bulgaria/Macedonia en 65-80 EUR/MWh, comprimiendo EBIT moneda-local en 90 mln EUR anuales. Topes levantados Q4/2024 (Bulgaria) y Q2/2025 (Macedonia). Los precios normalizados 2025 de 95-115 EUR/MWh restauran el EBIT anual único de 90 mln EUR. Añade crecimiento demanda eléctrica CEE estructural (construcción centros de datos, carga EV, reshoring industrial impulsado por UE CBAM) y EVN ve crecimiento EBIT estructural incremental 60 mln EUR en estos mercados para FY27.
📉 Los 3 puntos bajistas reales
El pool de generación eólica + solar 1,4 GW de EVN se beneficia de precios eléctricos europeos elevados 2022-2024 (DAM austríaco 105-145 EUR/MWh). Los precios Q1/2026 normalizaron a 75-90 EUR/MWh sobre debilitamiento de demanda, eficiencia energética y abundancia hidroeléctrica noruega/sueca. Cada 10 EUR/MWh de compresión de precio reduce EBIT generación en 12-15 mln EUR. Si los precios mayoristas 2026 se estabilizan bajo 70 EUR/MWh, el EBIT generación FY27 está 35-45 mln EUR bajo consenso.
El período regulatorio E-Control 2024-2028 bloquea 6,95% rendimiento permitido independiente de tasas. Pero el próximo período regulatorio (2029-2033) recalibra a la tasa libre de riesgo prevaleciente + prima de riesgo equity. El ciclo de recorte de tasas BCE durante 2025-2026 (-150 bps) significa que el reset regulatorio FY29 probablemente aterriza en 5,5-6,2% de rendimiento permitido — una compresión de 75-145 bps que baja EBIT regulado en 30-60 mln EUR para el período post-2029. Esto es lejano pero estructuralmente material.
La propiedad estatal Baja Austria del 51,0% históricamente ha topado el payout dividendo EVN en 33-40% (actual 0,90 EUR, rendimiento 3,2%) y bloqueado cualquier M&A estratégica significativa. La disciplina de asignación de capital es buena en estado estable pero limita a la compañía de realizar valor a través de consolidación bolt-on (Energie AG Oberösterreich para venta parcial 2026, Bulgaria DSP para revisión) — estas ventanas M&A perdidas componen con el tiempo. El control estatal también topa cualquier escenario takeover-premium para accionistas free-float.
Valoración en contexto
P/E forward 11,4x sobre EPS FY27 2,48 EUR es mid-range para utility regulada europea — vs Iberdrola 16,4x, RWE 13,2x, EnBW 11,1x, Endesa 12,8x. EV/EBITDA forward 6,2x contra mediana par utility europea 7,4x refleja el descuento control estatal austríaco. P/B 0,95x contra par 1,3x. Rendimiento dividendo 3,2% (cubierto 2,4x por ganancias FY26E, creciendo 6-8% por año) está bajo Iberdrola 4,1% pero sobre pares orientados a crecimiento. Construcción SOTP: Baja Austria regulada (base tarifa × 1,5x) 19 EUR/acción + distribución CEE (8x EBITDA) 7 EUR/acción + pipeline generación (NPV 7% descuento) 4 EUR/acción + servicios ambientales 2 EUR/acción = 32 EUR SOTP vs actual 28,35 EUR. Precio objetivo medio analista 32,75 EUR (+16% upside).
🗓️ Próximas 3 fechas catalizadoras
- Hito puesta en marcha proyecto renovable Q3 2026: Bulgaria PV 200 MW + Croacia eólica 150 MW arranque comercial — primera contribución material pipeline renovable a EBITDA FY27, valida economía pipeline
- Marzo 2027 anuncio dividendo FY26: Crecimiento dividendo sostenido 6-8% (0,95-0,97 EUR vs actual 0,90 EUR) confirma tesis compounder-dividendo bond-proxy; mercado re-rate múltiplo yield
- Q4 2027 revisión a medio plazo período regulatorio E-Control: El regulador austríaco publica vistas preliminares marco regulatorio 2029-2033 — primera señal de trayectoria rendimiento permitido después de 2028
💬 La opinión de Daniel
EVN es la utility austríaca compounder estable que combina perfectamente con el trío TKA.VI + UQA.VI austríaco en una cartera value europea expuesta a CEE. La base activo regulado Baja Austria es bond-proxy aburrida (cosa buena), y el pipeline renovable 3,5 GW sub-modelado es la upside asimétrica que el mercado aún no ha capitalizado. El dividendo 3,2% crecido 6-8% anualmente entrega ~10% de retorno total anualizado mecánicamente. Lo dimensionaría con 2-3% de equity para hold 24-36 meses con stop en 24 EUR (bajo compra insider CEO y rango entrada Norges Bank). El cross-holding Verbund hace a EVN estratégicamente encerrada en la historia transición energética austríaca — eso añade opcionalidad sobre apoyo política renovable austríaca pero topa upside takeover. Compounder silencioso; no un trade trimestre-a-trimestre, más una posición multianual preservación-de-capital-con-yield.
Fuentes (3)
Aviso: este artículo no es asesoramiento de inversión. Invertir en acciones implica riesgos, incluida la pérdida total.
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