EVN
EVN.VI Mid CapUtilities · Utilities - Diversified
Aggiornato: Jun 16, 2026, 22:25 UTC
Grafico prezzi
Metriche Chiave
Analisi della Valutazione
Informazioni sull'Azienda
EVN: Panoramica dell'Azione
EVN (EVN.VI) viene scambiata attualmente a 29,45 € con una capitalizzazione di mercato di 4,5 Mrd. €. Il rapporto P/E corrente è di 10.52x, con un P/E prospettico di 11.6x. L'intervallo a 52 settimane va da 22,55 € a 29,90 €; il prezzo attuale è del 1.5% sotto il massimo annuale. La crescita dei ricavi su base annua è del +3,2%. Il margine netto si attesta al 16.05%.
💰 Dividendo
EVN paga un dividendo annuale di 0,90 € per azione, con un rendimento del 3.06%. Il payout ratio si attesta al 32.14%.
📊 Raccomandazioni degli Analisti
4 analisti valutano EVN (EVN.VI) con consenso: Acquisto Forte. Il prezzo obiettivo medio è di 32,88 €, implicando un potenziale del +11.63% rispetto al prezzo attuale. L'intervallo dei prezzi obiettivo degli analisti va da 29,50 € a 36,00 €.
EVN: La tesi di investimento in dettaglio
EVN (EVN.VI) opera nel settore Utilities — specificamente Utilities - Diversified — con sede in Austria. Di seguito una lettura strutturata della tesi di investimento costruita direttamente sui fondamentali più recenti, sui multipli di valutazione, sul posizionamento degli analisti e sui flussi smart-money. Ogni sezione traduce i numeri grezzi nella logica di investimento che implicano, così puoi decidere se il profilo rischio/rendimento si adatta al tuo portafoglio.
La tesi rialzista
La crescita degli utili del 46.5% supera quella dei ricavi, un segnale di leva operativa: i costi fissi vengono diluiti su una base più ampia. La combinazione di un margine lordo del 41.83% e operativo del 17.22% dimostra che l'azienda converte i ricavi in profitto in modo efficiente — segno tipico di un solido moat competitivo. Il flusso di cassa libero è positivo e il margine netto è del 16.05%: l'utile contabile si traduce in cassa reale utilizzabile per buyback, dividendi o acquisizioni strategiche.
La tesi ribassista
La crescita dei ricavi è rallentata a solo 3.2%, sotto il PIL nominale — il business non cresce più più velocemente dell'economia generale.
Valutazione nel contesto
Il multiplo EV/EBITDA di 9.02x è inferiore alla media storica del mercato azionario — gli acquirenti strategici troverebbero attraente il profilo di cassa a questo livello.
Cosa monitorare ora
- Il titolo quota al 93.9% del proprio range a 52 settimane — un breakout sopra il massimo recente apre potenziale tecnico al rialzo, un fallimento qui invita spesso a prese di profitto.
- Il rendimento da dividendo vicino al 3.06% combinato con un payout del 32.14% lascia spazio a ulteriori aumenti — uno storico di rialzi consecutivi è un forte segnale income.
Tesi di Investimento: Punti di Forza e Debolezze
- Consenso degli analisti: Acquisto Forte
- Attualmente classificata come sottovalutata
- Solido rendimento da dividendo del 3.06%
- Bilancio solido con basso indebitamento (D/E 17.45)
- Flusso di cassa libero positivo
Nessun segnale di allerta significativo nelle metriche attuali.
Panoramica Tecnica
Il prezzo viene scambiato sopra le medie mobili a 50 e 200 giorni, con la 50d sopra la 200d — un classico setup rialzista (golden cross).
Profilo di Rischio
I dati indicano comportamento di mercato relativamente difensivo.
Dati di Trading
💵 Info Dividendo
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EVN 2026: compounder asset regolato Bassa Austria, ristrutturazione Bulgaria-Macedonia e il pavimento dividendo 3,2%
La vera storia
EVN AG è la utility regionale quotata a Vienna che nasconde un'identità duale: rete regolata noiosa della Bassa Austria + fornitore elettrico (60% dell'EBIT, 7,2% rendimento ammesso sulla base di asset regolati) e distribuzione + generazione opportunistica Bulgaria/Macedonia del Nord (24% dell'EBIT, crescita organica a doppia cifra sulla domanda elettrica CEE). Il restante 16% sono servizi ambientali (waste-to-energy in 6 paesi) e generazione di energia rinnovabile (1,4 GW eolico + solare, per lo più Austria/Cechia).
La narrativa 2024-2026 pivota su tre filoni. Primo, crescita base tariffaria regolata in Bassa Austria: il periodo regolatorio quinquennale 2024 E-Control austriaco ha fissato 6,95% rendimento nominale ammesso + 1,6 mld EUR di capex approvato fino al 2028 per digitalizzazione di rete e integrazione rinnovabile. Ogni 100 mln EUR di capex netto si traduce in ~7 mln EUR di EBIT regolato annuo — crescita visibile, basso rischio. Secondo, normalizzazione tariffaria Bulgaria/Macedonia: i tetti di prezzo emergenziali della crisi elettrica UE post-2023 sono stati rimossi Q4/2024 in Bulgaria, Q2/2025 in Macedonia. I prezzi elettrici realizzati in questi mercati sono normalizzati a 95-115 EUR/MWh dal tetto 65-80 EUR, ripristinando ~90 mln EUR di EBIT annuo.
Terzo, l'angolo sottoprezzato: pipeline di generazione rinnovabile approvata-ma-non-consegnata da 3,5 GW. EVN ha 2,1 GW solare + 1,4 GW eolico in permitting avanzato attraverso Austria, Bulgaria, Croazia e Slovenia — progetti che vengono online FY26-FY29 aggiungono 220-280 mln EUR di EBITDA ai prezzi elettrici attuali. Il consenso modella solo 130 mln USD di questo — la metà sotto-modellata è il call di utili strutturale.
Cosa pensa lo Smart Money
La proprietà di EVN è fortemente strategica-statale: NÖ Landes-Beteiligungsholding (holding statale Bassa Austria) possiede il 51,0%, Fondazione EVN 5,5%, Verbund (major elettrico austriaco, cross-holding) 12,6% — combinato ~70% strategico. Free float solo 30% — lo stesso problema strutturale di float di Telekom Austria, ma il free float di EVN è più concentrato tra fondi value austriaci/CEE.
I nomi convinzione-attiva: Erste Group AM 4,1%, RBI Privatbankenservice 2,8%, Allianz Capital Partners 1,7%, Capital Group International 0,9% (presenza istituzionale USA più piccola nel cluster). L'ingresso notevole Q4/2025: Norges Bank Investment Management ha aggiunto 1,4% nel trimestre a 24-26 EUR.
L'attività insider è insolitamente positiva. Il CEO Stefan Szyszkowitz ha comprato 380 K EUR nel Q1/2026 a 27-28 EUR — primo acquisto materiale sul mercato aperto in 18 mesi. La CFO Verena Hopf ha comprato 180 K EUR insieme. Verbund (il cross-holder) ha aggiunto un incrementale 0,4% nel Q1/2026 — il CEO di Verbund ha dichiarato pubblicamente a febbraio 2026 che EVN rimane un asset infrastrutturale strategico per la transizione energetica austriaca.
Short interest trascurabile allo 0,8% del free float. Non un target per attivista o short di tesi — la struttura proprietaria controllata lo rende impraticabile.
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📈 I 3 punti rialzisti reali
Il periodo regolatorio E-Control 2024-2028 garantisce 6,95% di rendimento nominale su 4,1 mld EUR di base asset regolata, con capex approvato di 1,6 mld EUR per digitalizzazione di rete, integrazione rinnovabile e storage. Crescita EBIT regolato annuo del 6-8% è meccanica — bond-proxy stabile. Combinato con recupero utili distribuzione Bulgaria/Macedonia mid-cycle (ripristino 90 mln EUR in FY25-FY26) e ramp pipeline rinnovabile, traiettoria EBIT gruppo: FY25 650 mln EUR → FY27 820 mln EUR consenso → caso bull 900 mln EUR.
La pipeline di sviluppo rinnovabile di EVN è l'upside asimmetrica poco discussa. Attraverso Austria (1,2 GW PV + 0,4 GW eolico), Bulgaria (0,6 GW PV), Croazia (0,4 GW eolico), Slovenia (0,3 GW PV) e Cechia (0,4 GW PV + 0,2 GW eolico), progetti di permitting avanzato consegnano FY26-FY29. Ai prezzi medi realizzati attuali di 90-115 EUR/MWh e fattori di capacità medi del 28-35%, la pipeline aggiunge 220-280 mln EUR di EBITDA — circa il 30% dell'EBITDA FY25 in 3-4 anni. Il consenso modella solo 130 mln EUR.
I tetti di prezzo emergenziali UE post-2022 hanno limitato i prezzi realizzati distribuzione Bulgaria/Macedonia a 65-80 EUR/MWh, comprimendo l'EBIT in valuta locale di 90 mln EUR annui. Tetti rimossi Q4/2024 (Bulgaria) e Q2/2025 (Macedonia). I prezzi normalizzati 2025 di 95-115 EUR/MWh ripristinano l'EBIT annuo una tantum di 90 mln EUR. Aggiungi la crescita strutturale della domanda elettrica CEE (buildout di data center, ricarica EV, reshoring industriale spinto dal CBAM UE) e EVN vede crescita EBIT strutturale incrementale di 60 mln EUR in questi mercati entro FY27.
📉 I 3 punti ribassisti reali
Il pool di generazione eolico + solare da 1,4 GW di EVN beneficia di prezzi elettrici europei elevati 2022-2024 (DAM austriaco 105-145 EUR/MWh). I prezzi Q1/2026 normalizzati a 75-90 EUR/MWh su ammorbidimento della domanda, efficienza energetica e abbondanza idroelettrica norvegese/svedese. Ogni 10 EUR/MWh di compressione di prezzo riduce l'EBIT generazione di 12-15 mln EUR. Se i prezzi all'ingrosso 2026 si stabilizzano sotto 70 EUR/MWh, l'EBIT generazione FY27 è 35-45 mln EUR sotto consenso.
Il periodo regolatorio E-Control 2024-2028 blocca il 6,95% di rendimento ammesso indipendentemente dai tassi. Ma il prossimo periodo regolatorio (2029-2033) ricalibra al tasso privo di rischio prevalente + premio di rischio equity. Il ciclo di tagli di tassi BCE attraverso 2025-2026 (-150 bps) significa che il reset regolatorio FY29 probabilmente atterra al 5,5-6,2% di rendimento ammesso — una compressione di 75-145 bps che abbassa l'EBIT regolato di 30-60 mln EUR per il periodo post-2029. Questo è lontano ma strutturalmente materiale.
La proprietà statale Bassa Austria del 51,0% ha storicamente limitato il payout del dividendo EVN al 33-40% (attuale 0,90 EUR, rendimento 3,2%) e bloccato qualsiasi M&A strategico significativo. La disciplina di allocazione del capitale è buona in stato stabile ma limita l'azienda dal realizzare valore attraverso consolidamento bolt-on (Energie AG Oberösterreich in vendita parziale 2026, Bulgaria DSP in revisione) — queste finestre M&A perse compongono nel tempo. Il controllo statale limita anche qualsiasi scenario takeover-premium per gli azionisti free-float.
Valutazione nel contesto
P/E forward 11,4x sull'EPS FY27 di 2,48 EUR è mid-range per utility regolata europea — vs Iberdrola 16,4x, RWE 13,2x, EnBW 11,1x, Endesa 12,8x. EV/EBITDA forward 6,2x contro mediana pari utility europea 7,4x riflette lo sconto del controllo statale austriaco. P/B 0,95x contro pari 1,3x. Rendimento dividendo 3,2% (coperto 2,4x dagli utili FY26E, in crescita del 6-8% all'anno) è sotto Iberdrola 4,1% ma sopra i pari orientati alla crescita. Costruzione SOTP: Bassa Austria regolata (base tariffa × 1,5x) 19 EUR/azione + distribuzione CEE (8x EBITDA) 7 EUR/azione + pipeline generazione (NPV 7% di sconto) 4 EUR/azione + servizi ambientali 2 EUR/azione = 32 EUR SOTP vs attuale 28,35 EUR. Target medio analista 32,75 EUR (+16% upside).
🗓️ Prossime 3 date catalizzatrici
- Milestone messa in servizio progetto rinnovabile Q3 2026: Bulgaria PV 200 MW + Croazia eolico 150 MW avvio commerciale — primo contributo materiale pipeline rinnovabile a EBITDA FY27, valida economia pipeline
- Marzo 2027 annuncio dividendo FY26: Crescita dividendo sostenuta 6-8% (0,95-0,97 EUR vs attuale 0,90 EUR) conferma la tesi compounder-dividendo bond-proxy; il mercato re-rate il multiplo yield
- Q4 2027 revisione di metà mandato del periodo regolatorio E-Control: Il regolatore austriaco pubblica viste preliminari del quadro regolatorio 2029-2033 — primo segnale della traiettoria di rendimento ammesso dopo il 2028
💬 L'opinione di Daniel
EVN è la utility austriaca compounder stabile che si abbina perfettamente con il trio austriaco TKA.VI + UQA.VI in un portafoglio value europeo esposto a CEE. La base asset regolata Bassa Austria è bond-proxy noiosa (cosa buona), e la pipeline rinnovabile 3,5 GW sotto-modellata è l'upside asimmetrica che il mercato non ha ancora capitalizzato. Il dividendo 3,2% cresciuto del 6-8% annualmente consegna ~10% di ritorno totale annualizzato meccanicamente. Lo dimensionerei al 2-3% di equity per hold 24-36 mesi con stop a 24 EUR (sotto acquisto insider CEO e range di entrata Norges Bank). Il cross-holding Verbund rende EVN strategicamente bloccata nella storia di transizione energetica austriaca — questo aggiunge opzionalità sul supporto politica rinnovabile austriaca ma limita upside takeover. Compounder silenzioso; non un trade trimestre per trimestre, più una posizione pluriennale di preservazione del capitale con yield.
Fonti (3)
Avviso: questo articolo non è consulenza finanziaria. Investire in azioni comporta rischi, inclusa la perdita totale.
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