CAF
CAF.MC Mid CapIndustrials · Railroads
Actualizado: Jun 14, 2026, 22:19 UTC
Gráfico
Métricas Clave
Análisis de Valoración
Sobre la Empresa
CAF: Resumen de la Acción
CAF (CAF.MC) cotiza actualmente a 62,00 € con una capitalización bursátil de 1,8 MM €. El ratio P/E (precio/beneficio) se sitúa en 14.52x, con un P/E adelantado de 10.24x. El rango de 52 semanas va desde 44,30 € hasta 65,90 €; el precio actual está un 5.9% por debajo del máximo anual. El crecimiento interanual de ingresos es del +3,6%. El margen neto se sitúa en 3.31%.
💰 Dividendo
CAF paga un dividendo anual de 1,34 € por acción, lo que representa un rendimiento del 2.16%. El ratio de pago se sitúa en 31.42%.
📊 Calificación de Analistas
9 analistas valoran CAF (CAF.MC) en consenso como: Comprar. El precio objetivo medio es de 64,12 €, lo que implica un potencial del +3.41% respecto al precio actual. El rango de objetivos de analistas va desde 52,75 € hasta 78,00 €.
CAF: La tesis de inversión en detalle
CAF (CAF.MC) opera en el sector Industrials — concretamente Railroads — con sede en Spain. A continuación, una lectura estructurada de la tesis de inversión construida directamente con los fundamentales más recientes, múltiplos de valoración, posicionamiento de analistas y flujos de smart money. Cada sección traduce números crudos en la lógica de inversión que implican, para que puedas decidir si el binomio riesgo/retorno encaja en tu cartera.
La tesis alcista
Nuestro screening de valoración clasifica la acción como infravalorada respecto a sus fundamentales — los múltiplos cotizan por debajo de lo que el perfil de flujo de caja justificaría normalmente.
La tesis bajista
El crecimiento de ingresos se ha ralentizado a apenas un 3.6%, por debajo del PIB nominal — el negocio ya no supera al conjunto de la economía. Con un margen neto de apenas 3.31%, el negocio tiene escaso margen para absorber shocks de costes o presión sobre precios — un solo trimestre malo puede dejar a la empresa en pérdidas.
Valoración en contexto
El PEG de 1.1 se sitúa en zona razonable — el precio está en línea aproximada con el perfil de crecimiento, ni castigado ni eufórico. El múltiplo EV/EBITDA de 7.91x está por debajo de la media histórica del mercado de renta variable — los compradores estratégicos encontrarían atractivo el perfil de caja a este nivel.
Qué vigilar a continuación
- El P/E adelantado de 10.24x está claramente por debajo del actual 14.52x — los analistas esperan que el beneficio suba; el próximo earnings es la prueba.
Tesis de Inversión: Fortalezas y Debilidades
- Consenso de analistas: Comprar
- Actualmente clasificada como infravalorada
- Rendimiento por dividendo sólido del 2.16%
- –Baja rentabilidad (3.31% margen)
Análisis Técnico
El precio cotiza por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, con la de 50 sobre la de 200 — configuración alcista clásica (golden cross).
Perfil de Riesgo
Los datos apuntan a comportamiento de mercado relativamente defensivo.
Datos de Trading
💵 Información de Dividendo
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CAF 2026: un compounder español de material rodante sobre 15.000 M EUR de cartera
La verdadera historia
Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles — CAF para abreviar — es un fabricante vasco de material ferroviario de 105 años con sede en Beasain (Gipuzkoa) que se ha convertido silenciosamente en el cuarto mayor OEM mundial de material rodante por detrás de Alstom, Siemens Mobility y CRRC. La gama cubre alta velocidad (Oaris), metros (Ciudad de México, Helsinki, Sao Paulo), tranvías (Birmingham, Edimburgo, Boston, Sídney), trenes regionales (Cercanías españolas, DB-Regio alemana) y locomotoras. Dos adquisiciones estratégicas remodelaron el grupo en la última década: Solaris Bus & Coach en Polonia (2018, autobuses urbanos eléctricos y de hidrógeno) y el grupo de mantenimiento CAF Power & Automation.
La historia estructural de 2024-2026 es la cartera de pedidos. La cartera del grupo creció de 11.000 M EUR a finales de 2022 a 15.400 M EUR a finales de 2025 — unos 4,3 años de ingresos a la run-rate de 2025. Las grandes adjudicaciones fueron el MTA de Nueva York R211 (1.612 vagones, 1.450 M USD), Greater Manchester Bee Network (2.100 M EUR, marco plurianual), PKP Intercity polaco (alta velocidad, 1.100 M EUR) y el marco VRR alemán (4.500 M EUR a quince años). El margen operativo se comprimió en 2023-2024 por la inflación de electrónica y aluminio sobre contratos heredados a precio fijo, pero los resultados Q1/2026 del 8 de mayo mostraron margen EBIT recuperándose al 6,2% (desde el valle del 4,4%) a medida que los contratos con ajuste por inflación entran en entrega.
Lo que piensa el Smart Money
La estructura accionarial está anclada por dos instituciones vascas a largo plazo: Kutxabank (la fundación heredera de la caja de ahorros regional) tiene el 14,2% y la cooperativa Bagoeta el 11,6%. Junto con Norges Bank Investment Management (3,1%) e Indumenta Pueri (family office Mango, 2,8%), el flotante estable a largo plazo es del ~32%. En el lado cotizado, Magallanes Value Investors (fondo value de Madrid) subió del 2,4% al 4,6% en el Q1/2026 — su mayor adición del trimestre — y Bestinver Asset Management mantiene una posición a largo plazo. El CEO Javier Martínez Ojinaga (en el cargo desde 2019) ha invertido sistemáticamente el incentivo anual en acciones de CAF — la participación acumulada es ya del 0,15% de la compañía, pequeña en términos absolutos pero equivalente a unos cuatro años de su compensación total.
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📈 Los 3 puntos alcistas reales
Los 15.400 M EUR de cartera a finales de 2025 frente a los 3.550 M EUR de ingresos 2025 significan que CAF tiene la senda de ingresos más visible de cualquier mid-cap industrial europeo. Las entregas de cartera entre 2026 y 2030 están contratadas en un 80%; el consenso 2028 ya implica 4.500 M EUR de ingresos. El pipeline de ofertas incluye la renovación del marco Madrid-Sevilla de alta velocidad española (2.800 M EUR), el material rodante del Northern Powerhouse del Reino Unido (1.400 M GBP) y la rehabilitación de la Línea 1 del Metro de Ciudad de México (650 M USD) — cualquiera prolongaría aún más la visibilidad.
Solaris Bus & Coach (Polonia) entregó 1.920 autobuses eléctricos y 220 de hidrógeno en 2025, convirtiéndose en el mayor OEM europeo no chino de autobuses eléctricos. La Directiva Europea de Vehículos Limpios obliga a cada estado miembro a contratar al menos el 65% de autobuses de cero emisiones para 2030 (45% para 2026), creando una cartera que las autoridades de transporte público apenas empiezan a llenar. Solaris ganó el marco BVG de Berlín (700 autobuses de hidrógeno), el marco GVB de Ámsterdam de hidrógeno (250 autobuses) y el marco Tper de Bolonia. Solaris aporta hoy el 26% de los ingresos de CAF, proyectado por la dirección al 32% en 2028.
La compresión del margen EBIT del 6,5% al 4,4% en 2022-2024 fue íntegramente impulsada por costes de inputs sobre contratos heredados a precio fijo. Cada contrato firmado a partir de 2023 incluye cláusulas formales de escalado de costes indexadas al aluminio LME y al IPP electrónico. El cambio de mix tarda tres años en transitar totalmente por las entregas; el consenso 2027 ya devuelve el margen EBIT al 6,8% y la dirección ha guiado un objetivo de margen a medio plazo del 7,5-8%.
📉 Los 3 puntos bajistas reales
La china CRRC viene rebajando a Alstom, Siemens y CAF en un 30-40% en concursos de mercados emergentes desde 2023. CAF ha perdido el contrato del Metro de Bogotá y la renovación del Subte de Buenos Aires principalmente por precio. La normativa europea de compra pública limita la capacidad de oferta de CRRC en Europa (reglamento de subvenciones extranjeras), pero América Latina y el Sudeste Asiático son territorio abierto y representan ~14% de las adjudicaciones históricas de CAF.
La fabricación de material rodante exige inversión plurianual en circulante por contrato (piezas, subensamblaje, depósitos de entrega). La deuda neta saltó de 470 M EUR a finales de 2023 a 690 M EUR a finales de 2025 al acelerar la conversión de cartera. Una deuda neta sobre EBITDA de 1,8× sigue siendo cómoda, pero S&P puso a CAF en credit-watch-negative en febrero de 2026 citando la trayectoria del circulante. Una bajada de BBB a BBB- no sería catastrófica pero añadiría 25-30 pb al coste de refinanciación.
Tres clientes representan el 38% de la cartera a finales de 2025: MTA de Nueva York, PKP polaca y Manchester Bee Network. Cualquier cambio de especificación, retraso de entrega o reestructuración política en un solo contrato puede mover los márgenes del grupo. El programa R211 ya sufrió un retraso de seis meses en 2024 por un proveedor de bogies que golpeó los márgenes a nivel grupo en 90 pb durante dos trimestres.
Valoración en contexto
A 38 EUR por acción la capitalización es 1.850 M EUR y el EV 2.550 M EUR. Sobre ingresos consenso 2026 de 3.950 M EUR y EBITDA de 365 M EUR, EV/EBITDA es 7,0× y EV/Ventas es 0,65× — ambos en el extremo inferior del rango decenal y cerca del 35% por debajo de Alstom y Stadler Rail. Sobre EBITDA consenso 2028 de 460 M EUR, EV/EBITDA baja a 5,5×. El rango de precio objetivo de consenso entre 11 analistas es 44-58 EUR con media de 51 EUR. Mi propio DCF al 7,5% de margen terminal y 9,5% de WACC produce 52 EUR por acción de valor razonable — 37% de upside.
🗓️ Próximas 3 fechas catalizadoras
- 31 de julio de 2026: Resultados H1/2026 — primer semestre para confirmar la trayectoria de recuperación de márgenes desde el valle del 4,4% hacia el objetivo a medio plazo del 7,5%.
- Octubre-Diciembre de 2026: Decisión del concurso del marco Madrid-Sevilla de alta velocidad española — un contrato de 2.800 M EUR que empujaría la cartera por encima de 17.000 M EUR si fuera adjudicado.
- Q1/2027 (abierto): Adjudicaciones de marcos de hidrógeno de Solaris — Berlín BVG, Fráncfort VGF y Múnich MVG se esperan todos entre el Q4/2026 y el Q1/2027.
💬 La opinión de Daniel
CAF es el compounder silencioso del industrial europeo. La cartera es sin precedentes para el sector, la recuperación de márgenes es contractual y visible, y Solaris es uno de los pocos activos europeos reales de movilidad verde que no es un lío alemán de cap table. El pushback que tengo es el circulante — los OEM ferroviarios son estructuralmente de bajo ROIC y CAF no dará rentabilidades estilo GE Aerospace ni siquiera en el objetivo de margen. La trato como posición del 2-3% en industrial mid-cap con horizonte de cinco años y añadiría agresivamente por debajo de 34 EUR.
Fuentes (3)
Aviso: este artículo no es asesoramiento de inversión. Invertir en acciones implica riesgos, incluida la pérdida total.
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