Die Menge aller Portfolios, die für ein gegebenes Risiko die höchste erwartete Rendite bieten.
Harry Markowitz zeigte 1952, dass sich durch die Kombination von Anlagen mit niedriger Korrelation Risiko senken lässt, ohne die erwartete Rendite zu senken. Trägt man alle möglichen Mischungen in einem Rendite-Risiko-Diagramm ein, bildet der obere Rand die effiziente Grenze. In der Praxis machen Schätzfehler bei Renditen und Korrelationen die exakte Optimierung schwierig.